20240511-东海证券-国内观察_2024年4月通胀数据_低位回升的通胀依然需要政策加力_7页_341kb

低位回升的通胀与政策加力方向分析

核心观点

4月份通胀数据显示价格水平回升，是积极信号，但季节性因素仍需考虑。
CPI、PPI仍处于低位，有望在政策推动下温和回升，一季度可能是年内低点。
非食品价格表现强劲，旅游和随季消费价格存在短期高点。

通胀数据亮点

CPI 同比回升至 0.3%，环比小幅回升 0.1%，非食品是主要支撑，前值仅为 0.1%。
核心CPI同比 0.7%，高于季调预期，反映出价格回升趋势。
猪肉价格拉动基期回升

猪肉批发价环比上涨，同比拉动从负转正，前值拉动为负，4月贡献量级回升。

假期消费推升部分服务价格

清明及五一小长假带动航空、旅游价格上涨，需辩证看待短期高点。

PPI数据特征

同比降幅收窄至-2.5%，环比-0.2%，显示中上游仍承压。
工业品价格分化持续，下游消费可能迎修复机会。
非能源消费同比涨幅扩大

非能源消费品同比增幅达到 0.4%，或受以旧换新政策影响。

后续展望

政策有望助力价格回升

央行强调维护价格稳定，今年一季度名义GDP增速或见底。
5月通胀可能好转

PPI同比回暖至-20%以上，核心CPI加压提升，关注数据持续性。

风险提示

政策落地不确定性大

可能影响消费、投资恢复进程及基建投资成效。
房地产持续下行

可能拉低产业链价格，影响整体通胀修复节奏。