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报告摘要

香港及中國市場日報 - 2026年2月24日

核心内容概述

利華控股（1346HK）在2025財年面對美國關稅壓力及客戶信貸風險管控，但仍展現出良好的經營韌性與盈利能力。公司通過多國供應鏈佈局及輕資產模式有效應對市場挑戰，並積極進行業務擴張，包括收購澳洲運動服飾製造商AAG，進一步強化其在運動服飾領域的競爭力。此外，公司持續推動數字化轉型，提升營運效率與市場反應速度。

主要观点

財務表現：
- 2025財年收益為2億美元，按年下跌10.2%；純利為1,590萬美元，按年下滑7.4%。
- 無論是毛利率還是淨利率，均保持穩定或提升。淨利率達7.9%，創歷史新高，主要受益於減值虧損的減少。
- 網絡平台實現訂單數字化匹配，節省90%時間，提高效率。
- 網絡平台已吸引超過35家工廠加入，顯示其數字化轉型的成功。
- 經過信貸風險管理，公司業務量有所減少，但其餘業務表現強勁，總收益增長440萬美元。
業務拓展：
- 收購AAG為第七宗重大收購，預期於2026財年全面反映，有助提升公司在運動服飾領域的競爭力。
- 管理層表示將持續尋求更多併購機會，以強化業務組合與市場份額。
財務狀況：
- 公司於2025年底擁有4,150萬美元淨現金，淨現金佔市值約24%。
- 派息穩定，全年股息為10港仙，派息率達51.7%，顯示公司對現金流的掌控能力。
市場與經濟動態：
- 恒生指數收市27,081點，升2.5%；中資企業指數升2.7%，紅籌指數升1.9%。
- 滬深300指數下跌1.3%，但全年累升0.7%。
- 大宗商品價格方面，金價、銅價、銀價均錄得上漲，而原油與部分其他商品價格略有下跌或持平。
- 貨幣兌換率方面，港元兌美元為7.8，人民幣兌港元為1.1，顯示港元與人民幣的走強趨勢。
美國與中國經濟指標預告：
- 美國將於2026年2月至3月間公布多項重要經濟指標，包括生產者物價指數、商業庫存、採購經理人指數等，這些數據將對市場情緒產生影響。
- 中國經濟指標預告包括採購經理人指數、外匯儲備、M2貨幣供應量等，預計在3月間公布，對市場投資者有重要參考價值。
- 香港經濟指標預告包括消費者物價指數、貿易收支、零售業銷售額等，預計在2月至3月間公布。

关键信息总结

利華控股財務摘要

收益：2025年為2.002億美元，較2024年下降10.2%。
毛利：5,700萬美元，較2024年下降10.2%。
毛利率：28.5%，與2024年持平。
淨利潤：1,590萬美元，淨利率達7.9%，創歷史新高。
淨現金：4,150萬美元，較2024年增長21.7%。
股息：全年股息10港仙，派息率51.7%。

收購與業務發展

收購澳洲運動服飾製造商AAG，預期2026財年全面入賬，強化運動服飾業務。
公司現有客戶組合包含逾150個品牌，有效分散風險。

市場動態

主要市場指數：
- 恒生指數：27,081點，升2.5%
- 中資企業指數：9,197點，升2.7%
- 紅籌指數：4,466點，升1.9%
- 滬深300指數：4,660點，跌1.3%
大宗商品價格：
- 金價：5,227美元/盎司，升2.3%
- 銅價：3,034美元/盎司，升1.5%
- 銀價：88美元/盎司，升4.2%
- 原油：66美元/桶，跌0.1%
- 鋁價：3,089美元/盎司，升0.7%
- PVC價格：10.8%年增，但無具體收市價。