> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 生猪期货周报总结 ## 核心内容概述 本报告为**生猪期货周报**，发布日期为**2026年8月7日**，由分析师**游镇齐**撰写。报告分析了生猪期货近期的行情走势、市场逻辑、基本面数据及未来展望，并提示了相关风险因素。 --- ## 主要观点 - **行情分析**：本周生猪期货主力合约LH2611经历"V型反转"，从周一创上市新低11600元/吨，到周五反弹至12035元/吨。反弹主要由空头止盈、移仓换月资金推动，而非基本面改善。 - **下周展望**：预计下周生猪期货将**震荡偏弱**，主要因8月上旬仍处消费淡季，屠宰企业开工率维持低位，终端需求有限。 - **宏观预期**：能繁母猪存栏持续下降，政策引导产能退出，预计2026年为周期筑底关键年，2027年有望进入上行通道。 - **风险提示**：需关注出栏节奏、疫病风险、政策不及预期、消费恢复延后及期货升水结构变化等风险。 --- ## 市场行情回顾 ### 主力合约走势 - **8月3日**：LH2611高开后单边下行，创阶段新低11600元/吨。 - **8月4日**：低开后强势反弹，收涨1.90%至11820元/吨，成交放量至14.5万手。 - **8月5日**：LH2611上涨0.76%至11910元/吨，持仓微降，移仓换月加速。 - **8月6日**：LH2611放量上涨1.85%至12085元/吨，正式确立主力地位。 - **8月7日**：高位震荡，收于12035元/吨，涨幅仅0.29%。 ### 其他合约表现 | 合约名称 | 最新价（元/吨） | 成交量（手） | 涨跌幅（%） | 持仓量（手） | |----------------|----------------|-------------|------------|-------------| | 生猪2609 | 11235 | 13万 | +1.26% | 9.24万 | | 生猪2701 | 12630 | 3.0万 | -0.16% | 9.83万 | | 生猪2703 | 12375 | 1.7万 | -0.20% | 9.10万 | | 生猪2705 | 13270 | 5540 | -0.26% | 4.14万 | | 生猪2707 | 13810 | 3186 | -0.47% | 1.24万 | ### 合约结构 - 从LH2609到LH2701，升水幅度从8.9%扩大至22.4%，呈现典型的**正向市场**结构。 - 此结构反映市场对**未来供给收缩**和**需求改善**的预期，叠加持有现货的高成本。 --- ## 当周逻辑分析 ### 核心逻辑 - 能繁母猪存栏自2025年年中持续下降，6月末降至3780万头，接近政策目标3750万头。 - 2026年内能繁母猪去化仍将持续，预计每月去化约3万头。 - 市场对**2027年供给收缩**形成一致预期，支撑远月合约高升水。 ### 重要逻辑 - 7月猪价累计下跌超10%，技术性反弹叠加主力换月资金推动，空头持续减仓。 - LH2609合约三日累计反弹6%，期现价差从极深贴水修复至-750元/吨。 - LH2609空头止盈后，主力合约切换至LH2611。 ### 宏观逻辑 - 当前自繁自养头均亏损约100-190元，外购育肥头均亏损约200-340元，仔猪销售亏损约50元/头。 - 猪粮比价为3.6-4.0，远低于5.5，反映市场处于**深度亏损**状态。 - 淘汰母猪屠宰量同比增幅超120%，加速低效产能退出。 --- ## 基本面分析 ### 供应端 - 7月全国生猪出栏量约1419.14万头，完成率约97.9%。 - 日度出栏量相对平稳，8月3日至5日分别为283111头、285115头、282277头。 ### 需求端 - 81家样本企业日度屠宰量在11.9万—12.0万头之间波动，较7月中旬略有回升。 - 整体仍处于年内偏低水平，消费端支撑有限。 --- ## 重要事件解读 - **国家统计局数据**：7月下旬外三元猪价为10.4元/千克，环比下跌5.5%，跌幅扩大，确认了7月中下旬猪价加速下行的趋势。 - 该数据解释了LH2609合约在7月下旬创出上市新低10635元/吨的原因。 --- ## 风险关注 - **出栏节奏超预期**：若出栏加快，可能加剧价格下行压力。 - **疫病风险**：突发疫情可能对供应造成冲击。 - **政策不及预期**：若政策调控力度不足，可能延缓产能去化。 - **消费恢复延后**：若消费端恢复不及预期，将影响价格支撑。 - **期货升水结构变化**：若升水结构出现异常波动，可能影响市场定价逻辑。 --- ## 结论 本周生猪期货经历"V型反转"，主要由空头止盈和移仓换月资金推动，而非基本面改善。未来短期内需求端仍偏弱，预计下周震荡偏弱。中长期来看，能繁母猪去化趋势明确，2026年为周期筑底关键年，2027年有望进入上行通道。市场当前处于深度亏损状态，加速低效产能退出，同时远月合约升水反映对供给收缩的预期。投资者需警惕出栏节奏、疫病及政策等多重风险。