20260509-中国银河-美国4月劳动数据_劳动市场稳定_AI叙事继续_5页_23mb

美国4月劳动市场总结

核心内容

2026年4月美国劳动市场数据表明，新增非农就业岗位增长11.5万个，高于市场预期的6.2万，失业率升至 $4.34%$，但整体劳动市场保持稳定。与此同时，非农时薪同比增速为 $3.57%$，略低于预期，且薪资增长放缓至 $3.5%$ 左右，与历史通胀中枢 $2%$ 相匹配。劳动参与率降至 $61.8%$，其中55岁以上群体参与率降至 $37.1%$，显示劳动力供给持续减少。

主要观点

• 就业增长有所改善：新增非农就业岗位增长11.5万个，主要由教育和保健服务业、运输仓储业、零售业和休闲酒店业贡献，表明部分行业出现复苏迹象。
• 薪资增长放缓：非农时薪同比增速为 $3.57%$，环比增速降至 $0.161%$，薪资增长动力减弱，对通胀的推动有限。
• 失业率稳定依赖供给侧：尽管失业率小幅上升至 $4.337%$，但失业人口增加主要由其他因素推动，劳动参与率和新进入劳动力者的减少在一定程度上支撑了失业率的稳定。
• 劳动市场缺口趋于闭合：劳动市场缺口已进入负值约一年，表明需求已超过供给，但整体就业增长并未显著改善。
• AI投资支撑市场情绪：尽管面临高油价和低降息预期，AI产业链的持续投资和利润增长仍支撑了市场表现，特别是科技股如纳指上涨 $1.71%$。
• 美联储降息空间有限：劳动市场的稳定和投资的恢复表明短期内降息空间有限，但考虑到未来油价可能回落以及消费和地产等周期性行业的压力，年内仍可能有一次或以上的降息。

关键信息

就业数据

• 新增非农就业岗位：4月新增11.5万个，高于预期，三月均值从6.3万降至4.8万。
• ADP数据：4月ADP新增就业为10.9万个，三个月均值为7.9万个，显示非政府就业有所改善。
• 行业贡献：教育和保健服务业贡献最大，新增4.6万；运输仓储业新增3.0万；零售业新增2.2万；休闲和酒店业新增15万。
• 行业表现：制造业减少0.2万；信息业减少1.3万；金融活动业减少1.1万；商品生产业仅新增1.0万。

薪资与消费

• 非农时薪：环比增速降至 $0.161%$，同比增速为 $3.57%$，薪资增长动力减弱。
• 劳动参与率：整体降至 $61.8%$，55岁以上群体降至 $37.1%$，显示劳动力供给减少。
• 消费动力不足：劳动市场缺口闭合，劳动参与率下降，薪资增速放缓，居民收入增长温和，消费缺乏上行动力。
• 薪资收入扩张受限：劳工薪酬占总产出的份额持续下滑，不利于薪资收入扩张。

市场反应

• 利率预期：CME联邦基金利率期货交易者定价2028年以前不会出现降息，但对年内一次或以上的降息仍持开放态度。
• 股市表现：美国三大股指集体上涨，纳指上涨 $1.71%$，显示市场对AI投资和利润增长的乐观情绪。

风险提示

1. 移民政策收紧可能导致劳动力供给进一步减少。
2. 地缘政治问题和财政刺激可能导致通胀超预期。
3. 劳动市场不同统计序列和方式可能存在误差。

结论

总体来看，4月美国劳动市场保持稳定，但并未出现明显的改善迹象。薪资增长放缓，劳动参与率下降，消费动力不足，表明劳动市场仍面临一定压力。尽管AI投资支撑市场情绪，但经济缺乏周期性上行的动力。美联储在四季度前的降息空间较为有限，但年内仍可能有一次或以上的降息。