> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ### 业务回顾 - **市场环境**：2022年上半年，受COVID-19疫情和全球经济衰退影响，黑海粮食危机及地缘政治事件进一步削弱消费意愿和购买力。尽管全球通胀上升导致原材料成本（如棉、能源和劳动力）大幅上涨，公司通过调整面料价格以维持盈利能力，整体营收同比增长9.2%，至3,517亿港元。但毛利率由14.1%下降至11.6%，主要由于成本增长超过营收增长。 - **业务表现**：公司核心业务——色布和纱线制造与销售占总营收87.0%，贡献3,058亿港元；成衣制造与销售占比13.0%，贡献458亿港元。平均售价上涨成为营收增长主要驱动力，但生产成本高企导致毛利空间收窄。 - **成本控制**：公司加强信贷管理，优化现金流，分销及销售、行政费用和融资成本占比均下降0.8个百分点至8.5%，助力费用率从9.3%降至8.5%。 - **展望**：未来半年（2022年下半年）面临原料价格高企、地缘政治紧张、供应链中断及消费需求不确定性增加的挑战。管理层计划严格控制运营成本，扩展国内市场，并继续投资研发创新产品，以维持市场竞争力。 ### 财务表现 - **财务摘要**：上半年，营收3，517亿港元，同比增长9.2%；毛利406亿港元，毛利率11.6%；EBITDA为210亿港元，EBITDA率6.0%；实现盈利87亿港元，其中本公司拥有人盈利70亿港元，每股基本盈利5.7港仙。 - **关键财务比率**：流动资产占总负债比率2.5倍；净债务/EBITDA比率-1.0倍；核心业务毛利率11.6%，较去年同期下降2.5个百分点。 - **资金状况**：截至6月30日，总资产5，722亿港元，负债2，088亿港元，净资产3，635亿港元。现金流充沛，主要依赖运营现金流及短期/长期银行借贷融资资本支出，全年资本支出预计56.9亿港元。 ### 公司基本情况 - **公司定位**：为世界最大及历史最悠久的针织制造商之一，拥有全集成垂直产业链，产品供应国际知名品牌及零售商。总员工约7，100人，总部位于香港。 - **股权结构**：中国中纺集团旗下中粮集团自2012年起成为最大股东，中纺为国资委下属国有企业。 - **战略布局**：员工采用“研发为本”战略，与品牌合作开发创新面料及产品，布局中国、斯里兰卡、印尼等地生产设施，具备全球供应链优势。 ### 未来展望与风险 - **积极因素**：需求复苏加速、产能稳定及新研发产品潜力。 - **潜在挑战**：地缘政治风险加剧、通货膨胀持续、经济增速放缓、汇率波动及供应链管理压力。 - **管理层应对**：通过数字化和智能制造优化效率，严格控制成本，并继续巩固与核心客户的战略合作。