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沪铝期货日报总结

核心内容概述

2026年5月19日，沪铝期货主力合约收涨，价格处于高位震荡区间，整体表现出较强的韧性。当前市场呈现“内弱外强”的基本面格局，国内供应维持高位，传统需求进入淡季，而海外供应因中东地缘事件受阻，库存持续回落，叠加出口数据向好，对铝价形成支撑。宏观层面，美联储紧缩预期升温，美元指数高位震荡，对大宗商品价格形成压制。

主要观点

• 价格走势：沪铝主力合约当日收涨1.14%，收盘价为24480元/吨，整体处于高位震荡状态。
• 供需格局：国内电解铝产能受4500万吨红线限制，产能利用率已达99.4%，供给增长空间有限；中东地区铝供应受阻，短期供应缺口难以弥补，全球供需呈现紧平衡。
• 库存变化：全球铝库存持续下降，LME铝库存从4月20日的386250吨降至5月18日的341775吨，连续五周下降，验证海外短缺逻辑；国内主要地区期货库存显示，河南、江苏等地库存较高，但整体库存压力相对可控。
• 需求结构：传统地产需求疲软，1-4月房地产开发投资累计同比下滑；但新能源、电网、储能等新兴需求增长强劲，出口数据向好，对铝价形成支撑。
• 成本支撑：氧化铝价格稳定，当前一级氧化铝均价为3461元/吨，国内电解铝成本约18000元/吨，铝价远高于成本，成本支撑较强。

短期展望

• 铝价短期下跌空间有限，下方存在支撑。
• 上方受宏观情绪压制，短期内难以大幅上涨。
• 预计铝价将维持高位区间震荡。

宏观预期

• 全球债市波动加剧：美债收益率上行强化美联储紧缩预期，美元指数维持高位，对大宗商品价格形成压制。
• 国内稳增长政策：制造业PMI位于荣枯线以上，基础设施建设投资累计达65621.34亿元，显示经济稳中有进，政策仍有发力空间。
• 地产政策预期：若后续出台地产刺激政策，可能带动铝价进一步上行。

风险关注

• 中东地缘事件变化：若受损铝厂快速复产，海外供应缺口逻辑将弱化。
• 美联储超预期紧缩：进一步推升美元指数，压制商品价格。
• 国内地产需求疲软：拖累传统消费端表现。
• 国内社会库存累库：可能压制铝价上行空间。

重大消息面信息

• 中东供应受阻：相关受损铝厂不可抗力状态未解除，海外供应缺口逻辑依然成立，对铝价形成强支撑。
• 出口数据向好：2026年4月中国未锻轧铝及铝材出口60万吨，同比增加15.3%；1-4月累计出口同比增加8.9%，出口端需求表现亮眼。
• 云南产能崛起：历经十年“北铝南移”，云南电解铝产能即将跃居全国第一，依托绿电优势，绿色铝全产业链产值突破2000亿元，产业结构持续优化。
• 氧化铝价格弱势：国内氧化铝行业供应过剩，新增产能持续投放，库存累积，5月19日氧化铝期货主力合约收跌0.51%，短期维持弱势震荡。

风险揭示及免责声明

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