> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 固定收益组研究报告总结 ## 核心内容 本报告由国金证券固定收益组分析师尹睿哲和刘冬发布，主要围绕**利率择时模型**与**公募基金久期跟踪**两个核心内容展开，旨在为投资者提供关于利率走势及债券市场配置的参考信息。 --- ## 利率择时模型分析 ### 模型最新信号 - **总信号方向**：当前模型总体看**利率下行**。 - **信号类型与起始时间**： - **波动信号**：自2026年7月10日起看利率下行。 - **趋势信号**：自2026年1月19日起看利率下行。 ### 模型历史信号回顾 - **2026年**：年初至1月18日延续去年12月末的看震荡信号，趋势看空、波动看多；1月19日起趋势转多，随后波动信号多次切换，最终于7月10日转为看多，模型总信号看利率下行。 - **2025年**：年初至2月24日延续看多信号，趋势和波动指标均看多；2月25日起波动指标转空，3月11日趋势指标转空，随后多次切换，最终模型总信号看利率震荡。 - **2024年**：年初延续看多信号至4月3日；4月7日起波动指标转空，随后趋势指标多次切换，最终模型总信号看利率下行。 - **2023年**：年初趋势指标延续看空，波动指标多次切换，最终12月14日、22日趋势和波动信号分别翻多，模型总信号维持看多。 - **2022年**：3月25日起波动指标翻空，随后趋势指标翻空，维持看空信号至年末。 - **2021年**：年初趋势指标翻多，随后翻空；波动指标多次切换，最终维持看多信号。 ### 模型应用说明 - **趋势项**：用于“长周期”分析，具有一定的“后验性”，适用于**配置策略**。 - **波动项**：用于“短周期”分析，具有“前瞻性”，适用于**交易策略**。 --- ## 公募基金久期跟踪 ### 久期变化 - **7月27日至7月31日**：公募基金久期中位值上升0.01至**3.19年**，处于过去三年**99%分位**。 - **分歧度指数**：基本持平于**0.48**，处于过去三年**23%分位**。 ### 久期与分歧度关系 - 图表5展示了中长期纯债基金久期与分歧度的四象限分析，反映了过去三年的分位值变化情况。 --- ## 风险提示 1. **模型适用性风险**：利率择时模型采用技术分析方法，其在不同市场环境下的有效性存在差异，需谨慎参考。 2. **模型估算误差**：基金久期数据基于内部模型估算，可能存在偏差。 --- ## 特别声明 - 本报告由国金证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。 - 报告内容仅供**风险评级高于C3级**的投资者参考。 - 报告不构成投资、法律、会计或税务操作建议，使用时需结合自身情况，谨慎决策。 - 报告内容可能与市场实际情况或其他研究报告存在差异，国金证券不承担由此产生的责任。 - 本报告仅限于**中国境内使用**，未经授权不得复制、转发或修改。 --- ## 联系方式 ### 上海 - 电话：021-80234211 - 地址：上海浦东新区芳甸路1088号 - 邮编：201204 - 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn ### 北京 - 电话：010-85950438 - 地址：北京市东城区建内大街26号 - 邮编：100005 - 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn ### 深圳 - 电话：0755-86695353 - 地址：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心 - 邮编：518000 - 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn --- ## 附加信息 - **小程序**：国金证券研究服务 - **公众号**：国金证券研究 - **图表说明**：图表1至5均来源于Wind及国金证券研究所，用于辅助分析模型信号与久期变化。 --- 以上为本报告的核心内容与关键信息总结。