20211027-安信证券-伟明环保-603568.SH-垃圾焚烧龙头业绩稳增_拓展有力订单充足_5页_923kb

伟明环保（603568.SH）2021年三季度总结

核心内容概览

伟明环保在2021年前三季度实现了业绩稳步增长，营收与净利润均同比增长。公司积极拓展新项目，拥有充足订单，同时通过重整盛运环保，增强了行业整合能力，为未来发展提供强劲动力。良好的现金流和高效的运营能力进一步保障了公司的高质量成长。

主要观点

• 业绩增长稳健：2021年前三季度公司营收达33.26亿元，同比增长55.98%；归母净利润为11.97亿元，同比增长31.9%。单三季度营收12.36亿元，同比增长25.19%；归母净利润4.2亿元，同比增长3.37%。
• 项目运营稳定：公司各投产项目运行正常，前三季度垃圾入库量达504.25万吨，上网电量15.06亿度，分别同比增长26.52%和33.27%。
• 新项目并网与订单拓展：东阳、宁晋、蒙阴、磐安、安福、永丰等项目实现并网发电，安远和卢龙项目完成核准。公司控股的垃圾焚烧发电项目达32个，新增垃圾处理能力600吨/日及有机垃圾资源化处理能力100吨/日。
• 现金流持续改善：公司前三季度经营性现金流净额达8.68亿元，同比增长62.83%。良好的现金流为公司发展提供了有力支撑。
• 重整盛运环保，提升行业影响力：公司对盛运环保母公司等8家公司进行重整投资，取得其51%股份，展现了在垃圾焚烧行业的整合能力，具有示范效应。

关键信息

财务数据

• 营收：2019年为2,038.1百万元，2020年为3,123.5百万元，预计2021年为4,380.1百万元，2022年为5,822.6百万元，2023年为7,685.3百万元。
• 净利润：2019年为974.5百万元，2020年为1,257.3百万元，预计2021年为1,673.6百万元，2022年为2,155.5百万元，2023年为2,826.1百万元。
• 每股收益：预计2021年为1.33元，2022年为1.72元，2023年为2.25元。
• 投资评级：增持-A，六个月目标价32.38元。
• 股价表现：2021年10月26日收盘价为28.16元，12个月价格区间为16.81/29.90元。

财务指标

• 毛利率：2021年为46.54%，同比下降9.32个百分点。
• ROE：预计2021年为25.6%，2022年为26.8%，2023年为28.2%。
• ROIC：预计2021年为26.6%，2022年为30.1%，2023年为40.4%。
• 资产负债率：2021年为55.5%，预计2022年为51.0%，2023年为49.0%。
• 流动比率：2021年为1.62，预计2022年为1.52，2023年为1.65。

现金流量

• 经营性现金流净额：2021年前三季度为8.68亿元，同比增长62.83%。
• 投资活动现金流：2021年为-597.0百万元，预计2022年为-598.0百万元，2023年为-598.2百万元。
• 融资活动现金流：2021年为2,586.8百万元，预计2022年为-1,085.4百万元，2023年为-274.8百万元。

风险提示

• 项目推进进度不及预期
• 政策变动的风险
• 市场竞争加剧

投资建议

公司作为垃圾焚烧发电龙头企业，业绩增长稳健，项目拓展有力，具有良好的增长潜力和投资价值。建议维持增持-A投资评级。

附录

• 分析师信息：邵琳琳、周喆
• 财务预测数据来源：Wind资讯、安信证券研究中心预测