20211031-中泰证券-奥锐特-605116.SH-Q3业绩亮眼_女性健康类产品持续放量_5页_746kb

奥锐特Q3业绩总结

核心内容

奥锐特（605116.SH）在2021年第三季度表现出强劲的业绩增长，尽管前三季度整体归母净利润同比下降，但Q3单季实现显著增长。公司女性健康类产品表现突出，成为业绩增长的主要驱动力。此外，公司持续加大研发投入，积极布局制剂、多肽、小核酸药物CRO/CDMO等领域，展现出良好的成长潜力。

主要观点

• 业绩表现：公司2021年前三季度营业收入为5.89亿元，同比增长8.37%；归母净利润为1.34亿元，同比下降4.77%；扣非净利润为1.29亿元，同比下降5.19%。Q3单季营收1.87亿元，同比增长16.41%；归母净利润5054万元，同比增长36.07%；扣非净利润5071万元，同比增长39.57%。
• 增长动力：女性健康类产品持续放量，带动公司整体收入增长，尽管贸易业务受高基数影响略有下降。
• 毛利率提升：公司毛利率逐季提升，Q3达到55.42%，预计主要受益于高毛利女性健康类产品的销售增长。
• 费用率变化：销售费用率下降，但管理费用率因员工人数增长而上升，研发费用率持续提高。
• 盈利预测：预计公司2021-2023年营业收入分别为8.19亿、9.02亿、11.13亿元，同比增长分别为13.5%、10.2%、23.4%；归母净利润分别为1.85亿、2.16亿、2.78亿元，同比增长分别为17.9%、16.5%、28.8%。
• 估值与评级：当前股价对应2021-2023年PE分别为27倍、23倍、18倍，维持“买入”评级，认为公司技术扎实，重点品种持续发力，未来成长空间广阔。

关键信息

公司基本信息

• 总股本：401.00百万股
• 流通股本：77.33百万股
• 市价：12.29元
• 市值：4,928.29百万元
• 流通市值：950.40百万元

投资要点

• Q3亮点：女性健康类产品销售强劲，即使在扬州因疫情影响发货的情况下仍取得较好业绩。
• 费用分析：销售费用率下降，管理费用率上升，财务费用率下降，研发费用持续增加。
• 财务指标：
  • 毛利率：2021年前三季度为49.09%，Q3为55.42%
  • 净利率：2021年前三季度为23.08%
  • ROE：2021年前三季度为12.20%，预计2023年将达15.51%
  • P/E：当前为27倍，预计2023年为18倍
  • P/B：当前为3.56倍，预计2023年为2.75倍

发展战略

• 供应链布局：公司已与GSK、Sanofi、Teva等国际大型药企建立长期合作关系。
• 产能扩张：募投产能逐步达产，提升整体生产能力。
• 技术布局：积极拓展制剂、多肽、小核酸药物CRO/CDMO等高附加值领域，增强成长性。

风险提示

• 新产品和新工艺开发风险
• 国际贸易环境变化风险
• 环保与安全生产风险
• 汇率波动风险
• 公开资料信息滞后或更新不及时风险

投资建议

基于公司业绩表现、重点产品增长潜力及未来布局，维持“买入”评级。当前估值水平合理，公司有望在重点品种持续发力和产能释放下实现业绩持续增长，长期成长空间值得期待。