深度报告-2026-04-14-开源证券-海昌智能（920156）_北交所新股申购报告_汽车线束装备国产龙头_深度绑定比亚迪等核心客户掘金国产替代蓝海_35页_3mb

海昌智能（920156.BJ）研究报告总结

核心内容概览

海昌智能是一家专注于高性能线束装备研发、生产和销售的高新技术企业，致力于为下游线束制造业提供智能化解决方案及相关配套服务。公司产品覆盖汽车、光伏储能、信息通讯、消费电子等多个领域，是线束制造装备领域的优质企业。

主要观点

• 技术优势显著：公司拥有156项专利（含56项发明专利、100项实用新型专利）和28项软件著作权，技术研发成果丰富，形成了多项具有创新特征的核心生产技术。
• 客户资源稳固：公司与天海电子、安波福、比亚迪、立讯精密、莱尼等国内外知名企业建立了长期稳定的合作关系，并成功进入比亚迪、北汽集团、长城汽车等整车企业的供应链系统。
• 产品矩阵丰富：公司产品涵盖制造设备、压接模具、信息系统三大系列，可满足线束加工流程中单个或多个工序的需求，具备较高的灵活性和定制化能力。
• 财务表现亮眼：2022-2025年公司营业收入持续增长，2026年一季度预计营收同比增长120.30%，净利润同比增长130.42%。
• 行业前景广阔：中国汽车线束市场规模持续增长，预计2025年将达到1,497亿元，国产替代空间显著，公司具备良好的市场发展潜力。

关键信息

公司概况

• 公司成立于2016年，专注于高性能线束装备及智能化解决方案。
• 公司技术中心被评为“河南省企业技术中心”，2021年被评为国家级专精特新“小巨人”企业，2023年被评为河南省制造业单项冠军企业。
• 公司产品包括全自动压接设备、半自动压接设备、剪剥设备、装配设备、测试设备、信息系统等，技术含量高，应用广泛。

财务表现

• 2022-2025年营业收入分别为5.20亿元、6.52亿元、8.00亿元和10.64亿元，呈现快速增长趋势。
• 2022-2025年净利润分别为10,763.92万元、12,109.48万元、11,475.93万元和15,383.33万元，2025年净利润同比增长34.05%。
• 2026年一季度预计营收39,000万元，同比增长120.30%；预计扣除非经常性损益后的净利润为5,366万元，同比增长130.42%。
• 2022-2025年主营业务毛利率分别为38.92%、38.71%、34.21%和33.92%，整体有所下滑，但公司外销毛利率高于内销毛利率。

行业背景

• 汽车线束市场规模持续增长，2022年约830亿元，预计2025年将达到1,497亿元。
• 线束设备行业正在向自动化、智能化方向发展，国产替代趋势明显。
• 智能制造装备已成为衡量国家制造业水平的重要标志，相关政策推动行业发展。

看点分析

• 技术研发：公司围绕客户需求，持续创新，形成了多线送线转运技术、防水盲堵自动插入技术等多项核心技术。
• 客户优势：公司客户集中于汽车线束领域，主要客户包括天海电子、比亚迪、立讯精密、莱尼等，客户群体稳定。
• 募投项目：公司将投资“线束生产智能装备建设项目”，进一步提升业务规模和研发能力。
• 可比公司估值：可比公司PE（TTM）均值为95.86X，公司具备一定的市场竞争力。

风险提示

• 核心技术泄露风险
• 经营业绩下降风险
• 毛利率下滑风险

图表目录

• 图1：公司从事高性能线束装备相关业务
• 图2：杨勇军、李德林、张景堂等七人为公司的共同实际控制人
• 图3：公司产品可适用于线束加工流程中单个或多个工序
• 图4：HBQ-804E型全自动下线压接机
• 图5：HBQ-P20/P30型压接机
• 图6：HBQ-160多功能压接机
• 图7：HBQ-922双线绞合加工中心
• 图8：HBQ-910FAKRA线束连接器组装设备
• 图9：HBQ-961新能源线束全自动加工生产线
• 图10：HBQ-224新能源线束加工六合一设备
• 图11：HBQ-421全自动屏蔽线下线机
• 图12：HBQ-Z215B盲堵盲棒插入机
• 图13：HBQ-G401力矩工作站
• 图14：HCS6000新能源线束高压检测台
• 图15：CS型线束检测系统
• 图16：HBQ-G205光伏连接器自动组装机
• 图17：HBQ-K638高压连接器柔性线
• 图18：AS4A型压接模具
• 图19：XS4型压接模具
• 图20：HMES系列信息系统是可实现设备互联互通数据共享的网络系统
• 图21：HMES系统主要功能包括物料管理、设备管理、工时管理等
• 图22：2022-2025年公司主营业务收入占比较高
• 图23：2022-2025年度，公司营收快速增长
• 图24：2025年度公司归母净利润同比增长34.05%
• 图25：2022-2025年，公司毛利率整体有所下滑
• 图26：2022-2025年公司主要销售区域在境内
• 图27：2022-2025年公司外销毛利率高于内销毛利率
• 图28：2025年公司期间费用率为13.53%
• 图29：2023-2025年研发费用率下滑，管理费用率上升

表格目录

• 表1：2022-2025年公司产能利用率较高
• 表2：公司2026Q1营收同比预增120.30%
• 表3：2022-2025年公司传统产品收入占比呈下降趋势
• 表4：设备及其备件对公司主营业务毛利率的影响最大
• 表5：公司与前五大客户合作稳定，2022-2025年前五大客户变动较小
• 表6：公司获得与产品质量及研发技术相关的荣誉及奖励情况
• 表7：公司形成了多线送线转运技术、防水盲堵自动插入技术等多项具有创新特征的核心生产技术
• 表8：公司收到多家客户的认证证书
• 表9：公司前五大客户主要为汽车线束领域一级供应商
• 表10：公司已进入比亚迪、北汽集团、长城汽车等整车企业的供应链系统
• 表11：选取海普锐、强瑞技术、克来机电作为同行业可比公司
• 表12：公司及可比公司知识产权获得情况
• 表13：本次募集资金将投资于“线束生产智能装备建设项目”等项目
• 表14：可比公司PE（2024）均值为103.04X