20230416-华鑫证券-策略周观点_类比2013-2015年_把握AI+行情的运行规律_20页_766kb

核心总结

• 宏观层面：当前经济弱复苏与流动性充裕并存，AI+行情保持支撑，但面临潜在风险如通缩压力和地缘政治事件。CPI和PPI数据低于预期，反映内需不足，但不构成实质性通缩；社融出口超预期，却需警惕复苏可持续性。

• 行业层面：AI+行情遵循上中下游轮动顺序：上游（数据、算力、服务器）涨幅领先，中游（模型和算法）和下游（应用）即将轮动。本轮行情类似2013-2015年移动互联网，依次为硬件、软件、应用；TMT板块整体表现强劲，传媒等行业估值提升。

• 个股层面：TMT行情初期以龙头股领涨，逐步扩散至中小市值个股。选股策略强调“先龙头后小票”，当前扩散分化的早期，龙头仍主导；盈利因子非主要驱动，市场更多由资金和情绪推动。

• 当前坐标：AI+行情仍处早期，增量资金充足，建议短期交易谨慎，把握轮动节奏，回避过热风险。风险包括业绩超预期、美联储加息及地缘政治扰动。

• 总体观点：坚持科技主线，关注TMT细分行业轮动和个股离散度，短期波动后机会仍多；风险提示需纳入决策。