> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国铜企贡献2026年全球主要增量总结 ## 核心内容 2025年及2026年，中国头部铜企在产量、资源储备、财务表现和战略发展方面表现突出，成为全球铜产业增长的重要推动力。 ## 2025年铜企表现 ### 资源储备增长 - **资源量**：2025年样本铜企合计资源量同比+1%。 - **储量**：披露储量的企业合计储量同比+10%，其中紫金矿业储量增速领先。 - **并购与勘探**： - 西部矿业以86.09亿元收购安徽茶亭铜多金属矿探矿权，新增175万吨铜资源量。 - 铜陵有色以32.04亿元竞得安徽省鸡冠山—胡村铜金钼矿勘查探矿权。 - 紫金矿业勘探投入同比+15%，新增258万吨权益资源量。 - 云南铜业新增资源量83万吨，同比+23%。 ### 产量表现 - **2025年合计产量**：348万吨，同比+9%，即+28万吨。 - **产量指引符合预期**：大部分企业实际产量与年初指引基本一致。 - **产量低于预期的企业**：紫金矿业因卡莫阿-卡库拉铜矿矿震淹井事故，产量低于指引。 - **主要增量贡献者**：洛阳钼业、五矿资源、中国黄金国际、铜陵有色等。 ### 财务指标 - **营收**：样本铜企（剔除中国中铁）平均收入上涨10%。 - **归母净利**：样本铜企平均归母净利上涨54%，多数企业利润涨幅高于收入。 - **突出表现企业**： - 中国黄金国际：营收+73%，归母净利+644%。 - 五矿资源：营收+39%，归母净利+215%。 - **ROE表现**： - 紫金矿业ROE为32%。 - 中国黄金国际ROE为23%。 - 铜陵有色ROE为56%。 ### 资本开支 - **资本开支**：样本铜企合计资本开支同比+6%，其中洛阳钼业增幅最大。 - **部分企业资本开支下降**：江西铜业、铜陵有色等资本开支有所减少。 ### 分红与市值管理 - **分红**：9家企业实现分红，其中铜陵有色分红比例超过50%。 - **分红中位数**：2025年为35%。 - **分红率下降**：5家企业分红率同比回落。 ## 2026年产量预期 - **产量指引**：7家样本铜企披露产量指引，合计产量增速为7%，增量约21万吨。 - **主要增量贡献者**： - 紫金矿业：贡献11万吨增量，主要来自巨龙铜业增产。 - 洛阳钼业：贡献近5万吨增量。 - 铜陵有色：贡献近3万吨增量。 - **全球贡献**：中国铜企预计贡献2026年全球主要增量。 ## 战略发展与管理亮点 ### 资源优先战略 - **并购行为**：多数铜企在2025年进行并购，紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业等重点布局黄金资产。 - **铜矿收购**：铜陵有色、西部矿业、云南铜业、中国有色矿业等均有铜矿收购动作。 ### 资本赋能 - **紫金矿业**：收购藏格矿业控制权，分拆紫金黄金国际上市；发行15亿美元零息可转债。 - **洛阳钼业**：成功发行12亿美元1年期零息可转债。 ### 绿色发展与风险控制 - **ESG与安全治理**：铜企普遍强调绿色低碳、节能减排及安全运营。 - **铜陵有色**：加强套期保值、汇率风险、海外资产安全及安全生产管理。 - **洛阳钼业**：优化全球运营体系，强化IXM平台的期现结合与风险管理。 ### 数智化与技术创新 - **江西铜业**：新增科研项目117项，布局AI算力、新能源铜箔、光伏焊带等。 - **铜陵有色**：高端HVLP铜箔首次出口。 - **西部矿业**：推进“智慧矿山”建设，应用AI、大数据、无人驾驶等技术。 ## 风险提示 1. 公开资料更新不及时。 2. 铜价和成本波动较大，历史数据对未来预测存在局限。 3. 铜矿干扰率波动、冶炼厂减产、需求不及预期等风险。 4. 样本铜企代表性有限，不能代表行业整体情况。 ## 分析师声明 - 本报告由分析师王小芃、于柏寒撰写，基于独立、客观分析，无第三方影响。 - 报告数据来源合法，分析逻辑清晰，不涉及利益冲突。 ## 投资评级说明 - **股票评级**：买入（预期回报>20%）、增持（5%-20%）、持有（-10%-5%）、卖出（< -10%）、无评级。 - **行业评级**：看好（行业回报>基准10%）、中性（-10%~10%）、看淡（< -10%）。 ## 总结 中国铜企在2025年积极增储、并购与勘探，推动资源储备增长，同时产量符合预期，财务表现亮眼。展望2026年，产量预期增长7%，中国铜企预计成为全球主要增量来源。企业普遍重视绿色转型、风险控制、市值管理和技术创新，展现出较强的行业竞争力和发展潜力。