> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 固定收益组研究报告总结 ## 核心内容 本报告由国金证券固定收益组分析师尹睿哲和刘冬发布，内容聚焦于**利率择时模型**、**公募基金久期跟踪**以及相关**风险提示**。报告旨在为投资者提供利率走势的量化分析，帮助其制定投资策略。 ## 利率择时模型分析 ### 模型最新信号 - **总信号方向**：利率震荡 - **趋势信号**：利率下行（起始时间：2026年1月19日） - **波动信号**：利率上行（起始时间：2026年6月5日） ### 模型信号解读 - 模型通过技术分析构建，具有**客观性**，但需注意其**适用性风险**及**估算误差**。 - **趋势项**适用于“配置策略”，具有“后验性”；**波动项**适用于“交易策略”，具有“前瞻性”。 - 当前模型综合判断为**利率震荡**，意味着短期波动与长期趋势存在冲突。 ### 历史信号回顾（2026年） - 年初至1月18日：总信号看震荡，趋势看空，波动看多。 - 1月19日：趋势指标转为看多。 - 2月3日：波动信号转空。 - 2月9日：波动信号恢复看多。 - 2月25日：波动信号转空。 - 3月3日：波动信号转多。 - 3月18日：波动信号转空。 - 4月8日：波动信号看多。 - 5月25日：波动信号转空。 - 5月28日：波动信号恢复看多。 - 6月5日：波动信号转空。 ### 历史信号回顾（2025年） - 年初至2月24日：总信号看多，趋势和波动指标均看多。 - 2月25日：波动信号转空。 - 3月11日：趋势信号转空。 - 4月11日：波动信号转多。 - 4月21日：波动信号恢复看空。 - 4月24日：趋势信号开始看多。 - 6月5日：波动信号转多。 - 7月3日：趋势信号转空。 - 7月22日：波动信号开始看空。 - 10月27日：波动信号转多。 - 11月17日：趋势信号转多。 - 12月3日：趋势信号转空。 - 12月19日：趋势信号转多。 - 12月29日：趋势信号转空。 - 当前模型总信号看震荡。 ### 历史信号回顾（2024年） - 年初至4月3日：总信号延续去年12月的看多信号。 - 4月7日：波动信号首次转空。 - 5月31日：趋势信号首次转空。 - 6月27日：趋势信号恢复看多。 - 7月15日：趋势信号转空。 - 7月23日：趋势信号恢复看多。 - 10月28日：趋势信号转空。 - 11月1日：波动信号转多。 - 11月8日：趋势信号看多，波动信号看空。 - 12月2日：波动信号恢复看多。 - 年末：总信号维持看利率下行。 ### 历史信号回顾（2023年） - 1月15日：趋势信号翻多。 - 2月26日：趋势信号翻空。 - 2月22日：波动信号翻空。 - 3月10日：波动信号翻多。 - 4月8日：波动信号转空。 - 4月16日：波动信号恢复看多。 - 5月19日：趋势信号翻多。 - 7月1日：波动信号短暂转空。 - 7月6日：波动信号恢复看多。 - 8月27日：波动信号看空。 - 10月11日：趋势信号看空。 - 11月24日：趋势信号看多。 - 12月3日：波动信号看多。 - 12月14日、22日：趋势和波动信号分别翻多。 ### 历史信号回顾（2022年） - 3月25日：波动信号翻空。 - 4月18日：趋势信号翻空。 - 5月18日：趋势信号翻多。 - 5月27日：波动信号翻多。 - 6月24日：趋势信号翻空。 - 7月5日：波动信号翻空。 - 7月14日：趋势信号翻多。 - 8月16日：波动信号翻多。 - 9月15日：波动信号翻空。 - 10月20日：波动信号翻多。 - 11月10日：波动信号翻空。 - 11月11日：趋势信号翻空。 - 此后维持看空信号。 ## 公募基金久期跟踪 - **久期中位值**：6月15日至6月18日，小幅回升0.02至2.99年，处于过去三年**82%分位**。 - **久期分歧度**：6月15日至6月18日，分歧度指数上升0.01至0.44，处于过去三年**7%分位**。 - 久期变化反映市场对利率走势的预期，当前市场存在**短期看多、长期看空**的分歧。 ## 关键信息 - 模型综合判断为**利率震荡**，表明短期内利率可能上行，但长期趋势仍偏下行。 - 公募基金久期中位值处于较高水平，显示市场对利率上行存在一定预期。 - 久期分歧度处于低位，表明市场对利率走势的共识度较高。 - 模型信号具有**市场环境依赖性**，需谨慎参考。 ## 风险提示 1. **模型适用性风险**：利率择时模型基于技术分析，其有效性在不同市场环境中可能有所差异。 2. **模型估算误差**：基金久期依据内部模型估算，可能存在与真实值的偏差。 3. **投资风险**：报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。 ## 特别声明 - 本报告由国金证券发布，未经授权不得复制、转发或修改。 - 报告内容基于公开资料及研究人员分析，不保证其准确性和完整性。 - 报告不构成法律、会计或税务操作建议，使用需谨慎。 - 报告仅限中国境内使用，不适用于其他地区。 ## 联系方式 - **上海**：电话 021-80234211，邮箱 researchsh@gjzq.com.cn，地址 上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼 - **北京**：电话 010-85950438，邮箱 researchbj@gjzq.com.cn，地址 北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧 - **深圳**：电话 0755-86695353，邮箱 researchsz@gjzq.com.cn，地址 深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806