> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容概述 本报告发布于2026年9月3日，由申银万国期货研究所提供。内容主要聚焦于国际及国内市场动态、主要金融与大宗商品品种的走势分析，以及市场对政策、经济数据和地缘政治事件的反应。整体市场呈现结构性分化特征，部分品种因外部环境变化或政策支持而表现偏强，而其他品种则受经济预期、供需变化等因素影响承压。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、国际与国内市场动态 - **美国ADP就业数据**：8月新增就业3.8万人，创今年1月以来最低，低于市场预期，前值上修至4.6万人。薪资增速回落至7.3%，小幅削弱9月加息预期。 - **美联储主席沃什**：在杰克逊霍尔年会上释放鹰派言论，推升加息预期，但因ADP数据不及预期，市场对加息的押注有所降温。 - **地缘政治风险**：美伊冲突升级，伊朗对美军基地进行导弹与无人机袭击，中东局势紧张，影响全球能源市场及地缘溢价。 - **中国央行表态**：强调贸易摩擦和保护主义对全球经济的负面影响，呼吁维护多边主义。 - **国内流动性情况**：8月央行通过MLF、PSL等工具净回笼资金，但公开市场操作净投放500亿元，资金面整体偏松。 --- ## 重点品种分析 ### 1. 黄金 - **走势**：夜盘震荡回升，短期受美债收益率和美元指数压制，中长期则受益于“去美元化”趋势和地缘政治风险。 - **影响因素**：ADP数据弱于预期，削弱加息预期；美伊冲突推升通胀风险；全球央行购金趋势未改。 - **观点**：中长期价格中枢向上，短期波动较大，需关注通胀数据和美联储政策动向。 ### 2. 原油 - **走势**：夜盘上涨2.57%，受中东局势紧张及美国军事行动影响。 - **事件**：美军摧毁伊朗导弹发射装置，伊朗对约旦和阿联酋基地发动袭击，霍尔木兹海峡局势未明。 - **观点**：短期受地缘政治推升，中期走势仍依赖成本与需求变化，关注局势演变及供需动态。 ### 3. 股指 - **走势**：整体上涨，国防军工板块领涨，煤炭板块领跌。 - **市场表现**：市场成交额1.82万亿元，融资余额增加14.23亿元至26369.15亿元。 - **行业分化**：新质生产力赛道盈利强劲，传统内需板块承压。A股盈利修复，估值释放充分，有望震荡上行。 - **观点**：四大期指延续结构性分化，上证50、沪深300偏强，中证500、中证1000具备修复空间。 ### 4. 国债 - **走势**：涨跌不一，受美联储加息预期和国内制造业PMI数据影响。 - **市场动态**：央行净回笼5985亿元，资金面宽松，但美伊局势升温推升收益率。 - **观点**：短期波动加大，但整体以偏强为主，关注政策落地及海外扰动。 --- ## 其他重点品种分析 ### 5. 甲醇 - **走势**：夜盘上涨2.95%，开工率稳定。 - **库存情况**：沿海库存稳中上升，进口船货到港量预计23.70万-24万吨。 - **观点**：短期受成本支撑，中期需关注供需变化和进口情况。 ### 6. 橡胶 - **走势**：回调，但短期仍偏强震荡。 - **供应端**：国内外新胶开割推进，产量释放，但降雨影响割胶节奏。 - **观点**：短期走势偏强，但需警惕库存累积和需求疲软风险。 ### 7. 聚烯烃 - **走势**：收阳，部分企业上调价格。 - **驱动因素**：原油价格上涨、下游需求支撑。 - **观点**：短期成本支撑明显，但需关注终端需求变化。 ### 8. 玻璃与纯碱 - **走势**：玻璃收阴，纯碱收阴。 - **供需情况**：玻璃库存下降，纯碱开工率回升但库存增加。 - **观点**：短期供需矛盾缓解，关注政策利好和库存变化。 ### 9. PX与PTA - **PX**：夜盘跌0.18%，供需双增但下游需求偏弱。 - **PTA**：夜盘涨0.13%，供应回升，但需求疲软。 - **观点**：PTA价格受成本支撑，短期偏强，需关注下游负荷和终端需求。 ### 10. 乙二醇 - **走势**：夜盘涨3.30%，开工率明显回升。 - **供应与需求**：国内供应紧张局面缓解，进口有限，需求一般。 - **观点**：短期偏强，中期关注中东局势和上下游动态。 ### 11. 铜 - **走势**：夜盘涨0.32%，冶炼产量环比回落。 - **影响因素**：矿山扰动、非美低库存。 - **观点**：中期偏强，关注美元走势、冶炼产量和下游需求。 ### 12. 锌 - **走势**：夜盘跌0.24%，精矿供应紧张。 - **影响因素**：锌精矿加工费低位、冶炼产量下降。 - **观点**：中期偏强，关注美元走势和下游需求变化。 ### 13. 铝 - **走势**：夜盘涨0.73%，库存逆季节性去库。 - **供应端**：海外供给缺口收窄，国内需求进入旺季。 - **观点**：短期支撑强劲，关注库存变化和宏观预期。 ### 14. 双焦（焦煤、焦炭） - **走势**：小幅上涨，焦煤总持仓增加。 - **供需情况**：焦煤内外供应收紧，焦炭库存下降。 - **观点**：短期受供需收缩支撑，需警惕基差收敛和下游承接能力。 --- ## 农产品分析 ### 15. 生猪 - **走势**：全国均价微跌至11.14元/kg。 - **市场情况**：南北方供应充足，补栏观望。 - **观点**：短期震荡调整，关注冬季防疫及出栏节奏。 ### 16. 蛋白粕 - **走势**：夜盘偏强震荡。 - **支撑因素**：美豆优良率下降、出口需求回升、国储拍卖向好。 - **观点**：远月价格有支撑，需关注产区天气和下游订单。 ### 17. 油脂 - **走势**：菜油震荡收跌，豆棕油偏强。 - **影响因素**：马来西亚棕榈油产量下降、出口减少，厄尔尼诺预期影响供应。 - **观点**：中长期价格有支撑，短期需关注库存压力。 ### 18. 棉花 - **走势**：郑棉高位震荡，受美棉减产预期影响。 - **支撑因素**：产区天气不佳、出口需求支撑。 - **观点**：短期依赖外盘驱动，关注新棉收购进度。 ### 19. 白糖 - **走势**：维持区间震荡。 - **影响因素**：国际糖价受厄尔尼诺预期支撑，国内高库存压制。 - **观点**：短期依赖外盘，内外联动性强。 --- ## 航运指数 ### 20. 集运欧线 - **走势**：EC上涨2.68%，市场对淡季运价下行预期转好。 - **影响因素**：美伊局势升温，地缘溢价支撑。 - **观点**：短期运价承压，但10合约仍有估值修复空间，关注船司降价揽货力度。 --- ## 风险提示与免责声明 - **研究局限性**：报告基于公开信息和市场判断，存在预测偏差和不确定性。 - **风险提示**：地缘政治、经济数据、政策变化等均可能影响市场走势。 - **免责声明**：本报告信息来源于第三方，不保证准确性与完整性，仅供参考，不构成投资建议。 --- ## 品种观点汇总 | 品种 | 谨慎看空(可能性) | 谨慎偏多(可能性) | |----------|------------------|------------------| | 股指(IH) | | ✓ | | 股指(IF) | | ✓ | | 股指(IC) | | ✓ | | 股指(IM) | | ✓ | | 国债(TF) | | ✓ | | 国债(TS) | | ✓ | | 原油 | ✓ | | | 甲醇 | ✓ | | | 橡胶 | | ✓ | | PTA | | ✓ | | 乙二醇 | | ✓ | | 焦煤 | | ✓ | | 焦炭 | | ✓ | | 黄金 | | ✓ | | 白银 | | ✓ | | 铜 | | ✓ | | 锌 | | ✓ | | 铝 | | ✓ | | 集运欧线 | ✓ | | > 特别提示：表格内容仅为可能性判断，非确定性判断。请仔细阅读尾页“免责声明”内容。