20260414-东方金诚-_可转债周报_价格估值整体回升_信用资质分层加剧_10页_1mb

可转债周报总结

核心内容

上周可转债市场整体呈现价格与估值回升趋势，市场情绪有所修复，小盘风格表现突出。同时，信用资质分化加剧，弱资质个券承压明显。政策层面，国务院和证监会分别发布关于产业链供应链安全及创业板改革的文件，推动资本市场服务实体经济与新质生产力发展的能力提升。

主要观点

政策导向

• 国务院发布《关于产业链供应链安全的规定》，强调维护产业链供应链安全与稳定，支持关键领域核心技术攻关，强化制度保障。
• 证监会发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》，增设第四套上市标准，重点支持新兴产业、未来产业领域优质企业，推动转债市场结构优化与扩容。

二级市场表现

• 权益市场整体反弹，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨2.74%、7.14%、9.50%。
• 转债市场主要指数集体上涨，中证转债、上证转债、深证转债分别上涨2.81%、2.74%、3.08%，小盘风格主导市场。
• 转债ETF净申购规模达42.10亿元，市场活跃度提升。
• 东时转债因公司治理失效、大股东资金占用导致违约，引发市场对弱资质个券的避险情绪。
• 本周市场情绪受美伊谈判影响有所修复，地缘冲突对市场冲击或已趋缓。

市场结构与估值

• 转债价格与估值整体回升，正股价格中位数提升至91.30%分位，转债价格中位数提升至137.24元。
• 转股溢价率中位数升至36.99%，纯债溢价率中位数升至27.04%，估值分位数多数回升。
• 国防军工、机械设备、电子等行业转债估值修复明显，而基础化工、建筑装饰等行业估值分位数下降。

个券表现

• 睿创转债因超预期不强赎，单周涨幅超46%，成为市场领涨品种。
• 远信转债、美诺转债、华懋转债等因行业利好或强赎条款，表现亮眼。
• 思特转债、苏利转债、惠城转债因估值压缩或正股调整，跌幅显著。

关键信息

一级市场动态

• 上周无转债发行，博士转债上市，首周涨幅超43%。
• 海优转债、锋工转债、塞力转2、百川转2提前赎回退市。
• 截至上周五，转债市场存量规模为5125.16亿元，较年初减少446.68亿元。
• 有11支转债获证监会核准待发，共110.92亿元；9支转债获发审委审核通过，共126.08亿元。

条款与市场影响

• 闻泰转债公告转股价格下修，但未能扭转价格下跌趋势。
• 美诺转债、永02转债即将触发强赎条款，关注其对正股的边际影响。
• 强赎条款对转债价格有显著影响，如亿纬转债强赎后跌停，而睿创转债不强赎则涨停。

后市展望

• 市场对地缘冲突的反应趋缓，转债有望跟随权益市场回归“以我为主”的慢牛格局。
• 业绩披露仍是4月定价核心线索，AI产业链、化工涨价链、高景气出海链品种或有较强支撑。
• 弱资质小微盘转债仍面临信用风险事件与评级下调的持续压力。
• 随着年报披露临近，转债发行高峰或将到来，打新增厚收益确定性较高。

总结

上周可转债市场在政策利好与市场情绪修复的双重推动下，价格与估值整体回升。小盘风格主导市场，转债ETF大幅净申购显示市场信心有所恢复。政策层面，国务院与证监会分别出台文件，强化产业链供应链安全与支持新质生产力发展，推动转债市场扩容与结构优化。市场风险方面，弱资质个券承压明显，东时转债违约事件引发避险情绪，但整体风险可控。未来，随着业绩披露和转债发行高峰的临近，市场有望在震荡中逐步修复，重点跟踪AI、化工、出海等高景气行业及强赎条款带来的价格波动。