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廣博股份：加快文創與潮玩業務突破升級總結

核心內容

廣博股份（002103 CH）於2025年實現全年淨利潤同比增長8%，儘管第四季度營收與淨利潤均出現下滑。公司持續推動文創與潮玩業務升級，強化IP資源建設與運營能力，並積極拓展國內外市場，以實現業務多元化與品牌國際化。

主要觀點

2025年財務表現

• 全年營收：27億元，同比下降1%。
• 全年淨利潤：1.6億元，同比增長8%。
• 全年扣非後淨利潤：1.4億元，同比下降4%。
• 財務費用：2025年為903萬元，較2024年的-500萬元大幅增加，主要因匯兌損失。

分產品類別收入表現

• 辦公用品直銷收入：16億元，同比下降3%。
• 辦公用品收入：5.7億元，同比下降2%。
• 休閒生活類收入：3億元，同比增長30%，毛利率達36.98%，同比提升0.2個百分點。
• 創意產品收入：1.6億元，同比下降17%，毛利率41.8%，同比下降1個百分點。

分地區收入表現

• 國內市場收入：18.7億元，同比下降6%。
• 國際市場收入：8.7億元，同比增長12%，毛利率達34.14%，同比提升2個百分點。

IP資源建設

• 采用外部授權+自主孵化雙輪驅動模式，構建覆蓋廣泛、品類多樣的IP矩陣。
• 外部合作IP包括：初音未來、誅仙、三麗鷗、魔道祖師、天官賜福、白日提燈、JOJO的奇妙冒險、銀魂、芭比、Pingu、巴巴爸爸等。
• 自主培育IP包括：汐西醬、MIMO等，提升IP影響力與商業價值。

產品與市場策略

• 國內市場：穩固傳統辦公用品業務，推動產品高端化與精品化；加速文創與潮玩業務佈局，開發卡牌、趣味食玩、毛絨玩偶、潮流生活周邊、二次元文創等新品類。
• 國際市場：優化海外市場佈局，重點深耕東南亞與歐洲市場，提升品牌影響力與渠道覆蓋；推動文創潮玩產品出海，實現品牌全球化。

關鍵信息

投資建議

• 評級：買入（維持評級）
• 盈利預測：預計2026-2028年每股收益（EPS）分別為0.37元、0.43元、0.51元。
• 估值指標：
  • 2026年預計P/E為22.43倍
  • 2027年預計P/E為18.99倍
  • 2028年預計P/E為16.10倍
  • 2026年預計Price to Book Ratio為3.07倍
  • 2027年預計Price to Book Ratio為2.64倍
  • 2028年預計Price to Book Ratio為2.27倍

股價表現

• 2025年4月24日股價為8.12元。
• 2025年52週最高價為12.66元，最低價為7.89元（2026年3月23日）。
• 股價在2025年期間表現波動，尤其在2026年3月與4月出現較大跌幅。

風險提示

• 原材料價格波動風險
• 汇率波動風險
• 國內銷售渠道拓展不及預期風險
• 客戶流失風險

業務戰略重點

國內市場策略

• 產品升級：推動辦公用品與學生文具高端化，強化品質與成本控制。
• 文創與潮玩佈局：重點開發卡牌、趣味食玩、毛絨玩偶、潮流生活周邊、二次元文創等新品類。
• 渠道拓展：拓展潮玩集合店、文創連鎖、精品生活館等新興零售渠道，並佈局量販零食渠道。

國際市場策略

• 重點區域深耕：加強東南亞與歐洲市場運營，提升市場佔有率與品牌影響力。
• 產品出海：將成熟的IP衍生品與文創潮玩產品推向國際市場，提升產品適配性與競爭力。
• 品牌全球化：從“產品出口”轉向“品牌出海”，通過社媒運營、線下推廣、展會營銷等方式提升國際知名度。

總結

廣博股份在2025年實現淨利潤增長8%，表現穩定。公司持續加強IP資源建設與運營能力，並通過產品升級與渠道拓展，推動文創與潮玩業務發展。在國際市場方面，公司正積極拓展東南亞與歐洲市場，推動品牌全球化。投資建議維持買入評級，預計未來三年盈利持續增長，估值逐步下降。然而，需關注原材料價格、匯率波動、渠道拓展與客戶流失等風險。