> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中信证券固定收益部债市观察总结（2026/8/31） ## 核心内容概览 2026年8月31日，中国债券市场整体呈现回暖趋势，尤其在长端品种表现较为突出。尽管上午股市偏弱震荡，但受月末资金面偏紧和PMI数据边际回升的影响，债市短端表现偏弱，长端则窄幅震荡。午后资金面有所改善，叠加保险机构的配置力量增强，债市整体走强，10年期国债活跃券收益率下探至1.69%以下。 ## 债券市场表现 ### 1. 利率债活跃券走势 - **国债（CGB）**： - 1Y：1.15% +0.25Bps - 3Y：1.25% -0.25Bps - 5Y：1.40% -0.2Bps - 7Y：1.520% - 10Y：1.69% -0.4Bps - 超长债：2.18% -0.55Bps - **国开债（CDB）**： - 1Y：1.400% - 3Y：1.460% - 5Y：1.54% -0.25Bps - 7Y：1.600% - 10Y：1.78% -0.3Bps - 超长债：2.04% -0.25Bps - **非国开（Non-CDB）**： - 1Y：1.430% - 3Y：1.46% - 5Y：1.50% -0.25Bps - 7Y：1.660% - 10Y：1.80% -0.3Bps - **地方债（Local Government）**： - 1Y：1.10% - 3Y：1.26% - 5Y：1.48% - 7Y：1.62% - 10Y：1.79% - 超长债：2.29% -0.4Bps ### 2. 同业存单二级成交情况 | 期限 | 国有行 | 股份行 | |------|--------|--------| | 14D | 1.36% | - | | 1M | 1.36% | 1.36% | | 3M | 1.44% | 1.44% | | 6M | 1.47% | 1.45% | | 9M | 1.48% | 1.47% | | 1Y | 1.49% | 1.49% | - **变动情况**： - 国有行14D：-1.11Bps - 国有行1M：-2.44Bps - 国有行3M：0Bps - 国有行6M：+0.25Bps - 国有行9M：+0.5Bps - 股份行1M：-2.7Bps - 股份行3M：+0.07Bps - 股份行6M：-1Bps ## 资金市场观察 ### 1. 央行操作与流动性状况 - 央行今日开展4470亿元隔夜逆回购和50亿元7天逆回购。 - 同时有3330亿元隔夜逆回购和3400亿元7天逆回购到期，实现流动性净回笼2210亿元。 - 明日将有4470亿元隔夜逆回购和3860亿元7天逆回购到期。 ### 2. 资金利率变化 - **R001（隔夜回购利率）**：加权利率收于1.44%，较昨日变动+7.3Bps。 - **R007（7天回购利率）**：加权利率收于1.42%，较昨日变动+1.3Bps。 - 资金面整体均衡偏紧，主要期限资金利率较昨日小幅上行。 ## 主要观点与关键信息 - **债市走势**： - 今日债市整体回暖，长端表现优于短端。 - 10年期国债和国开债收益率均有所下行，10年期国债收益率收于1.689%，国开债收益率收于1.777%。 - “10年-1年”期限利差收窄，表明市场对长端债券的需求有所上升。 - **资金市场**： - 央行逆回购操作力度较大，但资金面仍偏紧，流动性净回笼2210亿元。 - R001和R007加权利率均上行，显示市场资金紧张程度有所加剧。 - 未来流动性压力可能持续，需关注央行后续操作及资金面变化。 - **市场参与者行为**： - 保险机构在午后加大配置力度，推动债市走强。 - 银行间市场与交易所市场资金利率均出现上行趋势，显示市场整体资金偏紧。 ## 总结 今日债市在资金面边际改善和保险配置力量推动下出现回暖迹象，长端品种表现优于短端，10年期国债和国开债收益率均下行，期限利差收窄。资金市场方面，央行逆回购操作导致流动性净回笼，R001和R007加权利率均上行，资金面整体偏紧。未来需关注央行流动性投放节奏及市场资金供需变化，以判断债市走势。