> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 腾讯2026年Q2财报总结 ## 核心内容 腾讯于2026年8月12日发布2026年Q2财报，显示出其在AI和游戏领域的强劲增长与战略投入。财报数据表明，腾讯在AI领域的持续投入正在推动其技术转型，并在游戏业务中实现显著增长。 ## 主要观点 ### AI投入加大，构建AI赋能转型战略 - 腾讯在2026年Q2加大AI投入，资本开支达527.84亿元，同比增长176%，上半年累计达847.20亿元，已超过2025年全年规模。 - 投入主要用于算力采购预付款，以应对全球AI算力紧张局面，确保未来算力供给。 - 自研大模型Hy3已从preview版升级为正式版，日均Token用量是preview版的7倍，反映用户采纳提速和付费需求上升。 - 下一代模型Hy4已进入研发阶段，建议持续关注其上线进展、AI产品付费转化数据及云业务AI收入增长。 ### 游戏营收增长强劲，AI赋能显著 - 2026年Q2腾讯游戏业务收入达984亿元，同比增长8%。 - 本土市场游戏收入473亿元，同比增长17%，其中《三角洲行动》《无畏契约》等长青产品表现亮眼。 - 新游《洛克王国：世界》按日活跃账户数和流水计算位居年内中国市场首位。 - AI在游戏中的应用已深入全链路，包括《三角洲行动》的Agent运营、《和平精英》的AI NPC玩法、《洛克王国：世界》的Coach Agent“斯嘉丽”提升PVP激活率20%。 ## 关键信息 ### 财报亮点 - 腾讯2026年Q2营业收入2047.85亿元，同比增长11%，环比增长4%。 - Non-IFRS经营利润756.4亿元，同比增长9%；若剔除新AI产品影响，Non-IFRS经营利润同比增长19%至861亿元。 - 研发开支272.78亿元，同比增长34.7%，环比增长21%。 - 销售及市场推广开支118.69亿元，同比增长26%。 - 资本开支527.84亿元，同比增长176%，环比增长65%。 ### 产业动态 - **AI**：Meta发布300亿参数的开源权重Agent模型Muse Glimmer，支持文本和图像输入，覆盖100多种语言。 - **游戏**：《影之刃零》预售开启，不到两小时即登顶Steam全球畅销榜。 ### 行业表现 - 上周传媒行业（申万）下跌0.09%，跑赢沪深300指数0.52pct，跑输创业板指数1.86pct。 - 年初至今，传媒行业累计跌幅14.13%，低于2018-2025年均值26.24X。 ## 建议关注事项 - 腾讯AI产品付费转化数据 - 云业务AI相关收入增长 - 游戏新品上线节奏 - 游戏IP矩阵化运营与AI赋能融合的长期价值 ## 风险提示 - 政策环境变化 - 消费复苏不及预期 - 市场竞争加剧 - 创新技术应用不及预期 - AI应用侵权风险 - 商誉减值风险 ## 行业投资评级 - **强于大市**：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上 - **同步大市**：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间 - **弱于大市**：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上 ## 公司投资评级 - **买入**：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上 - **增持**：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15% - **观望**：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5% - **卖出**：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上 ## 基准指数 - 基准指数为沪深300指数 ## 说明 - 投资评级为相对评级，表示投资的相对比重建议。 - 投资者应根据自身情况作出决策，不应仅依赖投资评级。 - 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。