> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 安粮期货商品研究报告 - 生猪期货周报（20260518-0522） ## 核心内容概述 本周生猪期货市场延续弱势，期价破位下行，现货价格也出现回落。市场整体呈现"高位跳水—低位震荡"的形态，反映出供需关系持续偏弱，市场情绪偏向空头。研究团队指出，需关注现货能否守住9.5元/公斤关口，以及仔猪与商品猪价格背离的修复方向。 ## 主要观点 - **期货市场**：生猪主力合约LH2607周内大幅下行，跌幅达3.79%，期货价格跌破前期整理平台，市场对反弹延续的预期落空。 - **现货市场**：河南外三元价格由10.10元/公斤回落至9.85元/公斤，跌幅2.48%；全国均价由9.74元/公斤回落至9.58元/公斤，跌幅1.64%。 - **基差变化**：河南基差由-1095元/吨收窄至-940元/吨，期现关系向均衡方向回归，但基差仍处年内偏宽区间。 ## 关键信息 ### 一、供给端分析 - **出栏均重**：商品猪样本企业出栏均重持平于123.16公斤，连续两周稳定，反映养殖端压栏意愿趋于平稳。 - **出栏量**：周均出栏量回升至29.9万头，较上周回升3.46%，节后供给压力边际回补。 - **仔猪价格**：全国7公斤仔猪出栏均价继续上行至247.86元/头，单周上涨12.62元，涨幅5.36%，连续四周加速上涨，与商品猪价格走势背离加剧。 - **能繁母猪存栏**：2026年3月末全国能繁母猪存栏3904万头，同比下降3.3%，较2025年9月高点累计去化131万头，已回落至正常保有量水平。 - **PSY效率**：2025年全国养殖场PSY均值升至24.34头，效率提升对数量去化形成对冲，影响供给收缩节奏。 ### 二、需求端分析 - **屠宰开工率**：周均38.05%，较上周回升0.63个百分点，但绝对水平仍显著低于往年同期。 - **鲜销率**：维持在82.14%左右，较上周微升0.09个百分点，终端消费回暖未现。 - **冻品库存**：本周重点屠宰企业冷冻猪肉库存增至279,546吨，库容率升至28.76%，累库节奏放缓。 ### 三、利润及估值分析 - **养殖利润**：本周养殖端利润重回恶化，外购利润-217.69元/头，自养利润-268.91元/头，养殖端深度亏损格局未改。 - **屠宰利润**：屠宰利润亏损收窄至-2.3元/头，但仍处于亏损区间。 - **猪粮比**：维持在4.01水平，仍处发改委一级预警区间，反映现货价格与饲料成本的相对关系趋于稳定。 ### 四、成本支撑 - **玉米价格**：本周均价由2395元/吨回落至2382元/吨，单周下跌13元。 - **豆粕价格**：均价由2945元/吨回落至2941元/吨，单周下跌4元。 - **饲料成本**：整体处于低位，但现货走弱背景下，成本对猪价底部的支撑作用有限。 ## 市场展望 - 本周现货价格回落，期货价格破位下行，市场整体偏空。 - 仔猪价格逆势上涨与商品猪价格同步下跌形成明显背离，背离的修复方向将是判断中期走势的关键。 - 屠宰开工率小幅回升，但终端消费回暖尚未显现，冻品库存高位累积，后续库存释放压力可能对现货价格形成压制。 - 建议投资者采取偏空思路或观望策略，关注现货价格企稳信号及供需关系变化。 ## 数据来源 - 文华财经、钢联、同花顺 iFind、安粮期货研究所 ## 免责声明 本报告基于安粮期货股份有限公司认为可靠的公开信息和资料，不保证信息的准确性和完整性，内容和意见仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立做出决策并自行承担风险。