> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2025全球车企成本与盈利能力分析总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2025年全球主要车企的盈利能力及成本结构，重点对比了海外车企与国内自主车企的差异与变化。通过整理26家主要/重点车企的财务数据，揭示了不同车系在销量、ASP、毛利率、净利率和单车净利等方面的趋势与特征。 ## 主要观点与关键信息 ### 一、盈利能力对比 - **毛利率**：2025年，海外车企平均毛利率高于国内自主约5-7个百分点，新势力毛利率已反超海外车企。与2024年相比，海外豪华-2.3PP、海外普通-4.0PP、国内自主-0.1PP、新势力+2.5PP。 - **净利率**：2025年，海外车企净利率高于国内自主约3-4个百分点。新势力净利率大幅收窄，与毛利率变化趋势一致。国内自主净利率同比-0.8PP，海外车企净利率同比继续下滑。 - **单车净利**：2025年，海外豪华单车净利1.2万元 > 海外普通0.5万元 > 国内自主-0.1万元 > 新势力-0.4万元。海外车企仍显著高于国内车企，但国内自主单车净利有所改善。 ### 二、成本结构分析 - **成本分拆**：总成本100% = COGS 87% + 销售费用6% + 管理费用2.5% + 研发费用4.5% + 财务费用0%。 - **横向对比**： - 海外车企研发费用、销售费用占比更高。 - 新势力研发投入和销售费用强度最高。 - 国内自主销售、管理费用占比已低于海外车企。 - **纵向对比**： - 各车系COGS占比普遍提升，压缩费用投入空间。 - 传统车企销售费用占比小幅下降。 - 海外豪华研发投入占比显著上升，国内自主小幅下降。 ### 三、销量与市场份额 - **销量**：2025年，海外普通484万辆 > 国内自主193万辆 > 海外豪华138万辆 > 新势力66万辆。国内自主销量从2021年的739万辆增长至2025年的1777万辆。 - **市场份额**：国内自主乘用车市场份额从2021年的44%提升至2025年的70%。预计未来有望进一步提升至80%以上。 - **ASP（平均销售价格）**：2025年，海外豪华42万元 > 海外普通26万元 > 新势力25万元 > 国内自主11万元。国内自主ASP同比+0.2万元，新势力ASP同比-0.8万元。 ### 四、发展趋势与投资建议 - **发展趋势**： - 自主车企在销量、市场份额、ASP和盈利四大维度持续提升。 - 海外车企受成本上升和电动化转型拖累，盈利能力有所下滑。 - 新势力受益于规模效应，毛利率和净利率显著改善。 - **投资建议**： - **中长期**：推荐比亚迪、吉利、江淮汽车，认为其在规模和成本优势上显著。 - **短期**：投资主线聚焦电车出海布局，推荐吉利、零跑、比亚迪，其股价处于相对低位，出口数据有望超预期。 - **风险提示**：报告数据为平均值，存在误差；国内经济和消费低于预期、行业竞争强于预期、原材料价格波动、海外经济政策影响等。 ## 总结 随着电动智能变革的推进，国内自主车企在销量、市场份额和ASP等方面持续提升，盈利性也在逐步改善。尽管海外车企在产品结构、市场竞争和盈利性方面仍具优势，但国内车企正通过制造优势和全球布局，逐步缩小差距。未来，随着国内竞争强度下降，以及海外市场对国产车型的接受度提高，国内车企有望在盈利性上迎来新的增长点。