> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属日报 2026-2-13 # 铜 # 有色金属小组 # 吴坤金 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 wukj1@wkqh.cn # 曾宇轲 从业资格号：F03121027 交易咨询号：Z0023147 0755-23375139 zengyuke@wkqh.cn # 张世骄 从业资格号：F03120988 交易咨询号：Z0023261 0755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn # 王梓铧 从业资格号：F03130785 0755-23375132 wangzh7@wkqh.cn # 刘显杰 从业资格号：F03130746 0755-23375125 liuxianjie@wkqh.cn # 陈逸 从业资格号：F03137504 0755-23375125 cheny40@wkqh.cn # 【行情资讯】 国内长假前资金相对谨慎，隔夜白银大跌，美股下挫，铜价冲高后走低，昨日伦铜3M收盘跌 $2.9\%$ 至12855美元/吨，沪铜主力合约收至100030元/吨。LME铜库存增加4550至196650吨，增量来自亚洲和北美仓库，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。国内电解铜社会库存较周一增加，保税区库存小幅减少，上期所日度仓单增加0.8至18.7万吨，上海地区现货转为贴水期货60元/吨，市场成交平淡，广东地区现货贴水期货40元/吨，持货商挺价，成交冷清。沪铜现货进口亏损900元/吨以上。精废铜价差3100元/吨，环比小幅缩窄。 # 【策略观点】 贵金属再次回落打压市场情绪，虽然美国经济数据相对反复造成政策预期摇摆，但欧美制造业景气度偏强，情绪面仍有支撑。产业上看铜矿供应维持紧张格局，精炼铜供应相对充足，长假期间铜价预计高位震荡为主。今日沪铜主力合约参考：99000-103000元/吨；伦铜3M运行区间参考：12500-13200美元/吨。 # 铝 # 【行情资讯】 莫桑比克铝冶炼厂预计3月份停产检修，贵金属和美股下挫，铝价冲高回落，昨日伦铝收盘跌 $0.63\%$ 至3097美元/吨，沪铝主力合约收至23395元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量减少1.6至64.7万手，期货仓单增加3.3至20.1万吨。国内铝锭社会库存较周一增加3.9万吨，铝棒社会库存增加1.8万吨，铝棒加工费继续反弹，市场进入假期状态。华东电解铝现货贴水期货160元/吨，现货成交下滑。LME铝锭库存减少0.2至48.4万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。 # 【策略观点】 国内铝锭、铝棒库存延续累积，下游处于淡季需求偏弱；LME铝库存维持相对低位，加之美国铝现货升水维持高位，铝价支撑仍较强。海外供需面更强的情况下，长假期间铝价有望震荡偏强运行。今日沪铝主力合约运行区间参考：23200-23600元/吨；伦铝3M运行区间参考：3050-3140美元/吨。 # 铅 # 【行情资讯】 周四沪铅指数收跌 $0.29\%$ 至16705元/吨，单边交易总持仓12.01万手。截至周四下午15：00，伦铅3S较前日同期涨8至1986美元/吨，总持仓17.59万手。SMM1#铅锭均价16575元/吨，再生精铅均价16550元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9850元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.3万吨，内盘原生基差-60元/吨，连续合约-连一合约价差-5元/吨。LME铅锭库存录得23.3万吨，LME铅锭注销仓单录得1.61万吨。外盘cash-3S合约基差-48.07美元/吨，3-15价差-124.8美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.219，铅锭进口盈亏为271.83元/吨。据钢联数据，2月12日全国主要市场铅锭社会库存为5.74万吨，较2月9日增加0.75万吨。 # 【策略观点】 铅矿显性库存小幅下滑但仍高于往年同期，铅精矿加工费维持低位。废电池库存延续上行，高于25年同期。临近春节，冶炼厂开工率季节性下滑。铅锭社会库存延续累库，国内产业现状偏弱。当前铅价靠近长期震荡区间下沿，但下游消费平平，铅价能否企稳仍需观察春节后下游蓄企的备库意愿。 # 锌 # 【行情资讯】 周四沪锌指数收涨 $0.18\%$ 至24678元/吨，单边交易总持仓19.39万手。截至周四下午15：00，伦锌3S较前日同期涨8至3424.5美元/吨，总持仓23.55万手。SMM0#锌锭均价24480元/吨，上海基差-30元/吨，天津基差-80元/吨，广东基差-60元/吨，沪粤价差30元/吨。上期所锌锭期货库存录得4.31万吨，内盘上海地区基差-30元/吨，连续合约-连一合约价差-75元/吨。LME锌锭库存录得10.53万吨，LME锌锭注销仓单录得1.04万吨。外盘cash-3S合约基差-17.8美元/吨，3-15价差58美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.045，锌锭进口盈亏为-3386.83元/吨。据钢联数据，2月12日全国主要市场锌锭社会库存为13.81万吨，较2月9日增加1.00万吨。 # 【策略观点】 锌矿显性库存累库放缓，锌精矿TC止跌企稳。国内锌锭社会库存开始累库。下游企业开工表现平平，压铸锌合金及氧化锌企业成品库存抬升较快，国内锌产业表现偏弱。但当前短线资金跟随宏观情绪扰动大，临近春节假期，有色金属节间仍有异动风险，强劲的美国PMI提振了市场对消费回暖的预期，可能推动锌价跟随有色金属板块上涨。 # 锡 # 【行情资讯】 2月12日，锡价震荡运行，沪锡主力合约收报391320元/吨，较前日下跌 $0.86\%$ 。供给方面，上周云南地区冶炼厂开工率高位持稳，江西受废锡原料紧缺影响精锡产量仍偏低。但两地从检修恢复后上行动力不足，废料端约束与下游高价观望并存，短期供给难再显著抬升。需求方面，尽管价格回落释放部分刚性采购需求，现货成交小幅回暖，但整体价格仍处高位水平，下游节前补库意愿仍不明显，多持谨慎观望态度。叠加终端行业受金属板块整体上涨带来的成本压力，需求向上传导速度缓慢，对现货市场的实际支撑力度有限。 # 【策略观点】 短期贵金属价格二次下杀后有企稳迹象，锡价或随之反弹。虽然锡价中长期仍维持向上趋势，但短期在锡锭供需边际宽松、库存近期稳步回升背景下，大幅上涨亦存在压力，预计锡价仍以宽幅震荡运行为主。操作方面，建议观望。国内主力合约参考运行区间：35-41万元/吨，海外伦锡参考运行区间：46000-50000美元/吨。 # 镍 # 【行情资讯】 2月12日，镍价震荡运行，沪镍主力合约收报139610元/吨，较前日上涨 $0.18\%$ 。现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为50元/吨，较前日持平，金川镍现货升水均价9500元/吨，较前日持平。成本端，镍矿价格持稳运行， $1.6\%$ 品位印尼内贸红土镍矿到厂价报61.42美元/湿吨，价格较前日持平， $1.2\%$ 品位印尼内贸红土镍矿到厂价报25美金/湿吨，价格较前日持平。镍铁方面，价格震荡上行， $10 - 12\%$ 高镍生铁均价报1048元/镍点，较前日上涨0.5元/镍点。 # 【策略观点】 贵金属及风险资产价格二次下杀后企稳，短期存在反弹需求，但镍仍面临基本面压力，短期镍价预计宽幅震荡为主。2月10日晚，ESDM部矿产和煤炭总干事Tri Winarno透露，批准的镍矿生产配额在2.6亿吨到2.7亿吨之间，该配额与市场预期接近，预计对镍价影响有限。沪镍价格运行区间参考12.0-15.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-1.8万美元/吨。 # 碳酸锂 # 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报142316元，较上一工作日 $+2.30\%$ ，其中MMLC电池级碳酸锂报价138800-146700元，均价较上一工作日 $+3200$ 元 $(+2.29\%)$ ，工业级碳酸锂报价135800-143500元，均价较前日 $+2.31\%$ 。LC2605合约收盘价149420元，较前日收盘价 $-0.56\%$ ，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-1200元。SMM周度库存报102932吨，环比上周-2531吨 $(-2.4\%)$ ，其中上游-1436吨，下游和其他环节-1,095吨。 # 【策略观点】 周四期市调整，文华商品指数跌 $0.22\%$ 。供给端，国内碳酸锂周度产量较高点下移约 $10.7\%$ 。而需求预期强势，三月材料端排产增速可观。预计短期国内碳酸锂供需偏紧格局延续，若矿端缺少超预期供给恢复，节后现货博弈中，上游话语权更强。后市关注商品市场氛围，江西锂矿的复产进度，盐厂及贸易商可流通库存变化。今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间143000-157000元/吨。 # 氧化铝 # 【行情资讯】 2026年02月12日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌 $0.29\%$ 至2812元/吨，单边交易总持仓44.18万手，较前一交易日减少1.6万手。基差方面，山东现货价格维持2555元/吨，贴水主力合约253元/吨。 # 【策略观点】 矿端，几内亚博凯地区的某矿山工人发起无限期罢工，该地区为几内亚铝土矿核心地区，后续需观察罢工影响是否扩大，目前生产及发运均维持正常；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，近期产能检修增加，但整体产量仍处于高位。短期建议观望为主，未来价格走势的关键在于几内亚矿端扰动能否实质化，以及国内高企的供应压力能否通过政策或市场手段得到有效缓解。国内主力合约A02605参考运行区间：2750-3000元/吨，需重点关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策。 # 不锈钢 # 【行情资讯】 周四下午15：00不锈钢主力合约收13970元/吨，当日 $-1.24\% (-174)$ ，单边持仓19.85万手，较上一交易日-6938手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14000元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14150元/吨，较前日持平；佛山基差-240(-300)，无锡基差-90(-300)；佛山宏旺201报9350元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报1040元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报9000元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价8550元/50基吨，较前日持平。期货库存录得55253吨，较前日 $+762$ 。02月06日数据，社会库存增加至91.42万吨，环比增加 $1.07\%$ ，其中300系库存63.20万吨，环比增加 $2.49\%$ # 【策略观点】 从供应端看，原料供应虽有所恢复，但在钢厂限价政策影响下，代理商出货节奏普遍放缓。需求方面，受春节前季节性淡季制约，市场整体采购意愿不强，对高价资源接受度有限，贸易商多选择积极出货、降低库存，并以执行前期订单为主，主动备货意愿较弱。2月钢厂有集体减产，市场普遍认为后续供应将逐步趋紧，短期供应压力相对可控。整体来看不锈钢基本面仍有支撑，维持逢低做多策略不变，主力合约参考区间13500-14500元/吨。 # 铸造铝合金 # 【行情资讯】 昨日铸造铝合金价格小幅反弹，主力AD2604合约收盘涨 $0.25\%$ 至22260元/吨（截至下午3点），加权合约持仓减少至2.34万手，成交量1.12万手，量能放大，仓单减少0.02至6.66万吨。AL2604合约与AD2604合约价差1430元/吨，环比缩窄。国内主流地区ADC12均价持稳，进口ADC12价格持平，成交氛围趋淡。库存方面，国内主流市场铝合金锭库存6.5万吨，较上周四增加0.11万吨，铝合金锭厂内库存9.27万吨，较上周四增加0.81万吨。 # 【策略观点】 铸造铝合金成本端价格冲高回落，虽然需求相对一般，但在供应端扰动持续和原料供应季节性偏紧背景下，短期价格仍有支撑。 # 有色金属重要日常数据汇总表 <table><tr><td rowspan="2"></td><td colspan="13">2026年2月12日 日频数据</td><td colspan="4">2026年2月13日 盘面数据</td></tr><tr><td>LME库存</td><td>库存增减</td><td>注销仓单</td><td>注销仓单/库存</td><td>Cash-3m</td><td>SHFE库存(周)</td><td>库存增减(周)</td><td>期货库存</td><td>库存增减</td><td>SHFE持仓</td><td>持仓增减</td><td>现货升贴水</td><td>1-4m价差</td><td>现货比值</td><td>3月期比值</td><td>进口比值</td><td>进口盈亏</td></tr><tr><td>铜</td><td>196650</td><td>4550</td><td>21650</td><td>11.3%</td><td>(76.01)</td><td>248911</td><td>15907</td><td>187179</td><td>8282</td><td>560666</td><td>(7381)</td><td>(80)</td><td>(940)</td><td>7.77</td><td>7.80</td><td>7.83</td><td>(824)</td></tr><tr><td>铝</td><td>483550</td><td>(2200)</td><td>42125</td><td>8.7%</td><td>(31.88)</td><td>245140</td><td>28369</td><td>200654</td><td>33088</td><td>647102</td><td>(16058)</td><td>(160)</td><td>(215)</td><td>7.54</td><td>7.58</td><td>8.30</td><td>(2322)</td></tr><tr><td>锌</td><td>103500</td><td>(1750)</td><td>10275</td><td>9.8%</td><td>(17.80)</td><td>70689</td><td>5535</td><td>43060</td><td>725</td><td>193888</td><td>649</td><td>(40)</td><td>(145)</td><td>7.25</td><td>7.25</td><td>8.23</td><td>(3274)</td></tr><tr><td>铅</td><td>232900</td><td>(50)</td><td>16225</td><td>7.0%</td><td>(48.07)</td><td>47824</td><td>17240</td><td>52968</td><td>6501</td><td>120087</td><td>(3978)</td><td>(130)</td><td>(50)</td><td>8.55</td><td>8.42</td><td>8.51</td><td>66</td></tr><tr><td>镍</td><td>286386</td><td>636</td><td>10026</td><td>3.5%</td><td>(209.92)</td><td>57457</td><td>2061</td><td>52027</td><td>0</td><td>317677</td><td>2990</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr></table> <table><tr><td colspan="9">2026年2月12日 重要汇率利率</td></tr><tr><td>美元兑人民币即期</td><td>6.902(-0.01)</td><td>USDCNY即期</td><td>6.899(-0.01)</td><td></td><td>美国十年期国债收益率</td><td>4.09(-0.09)</td><td>中国7天Shibor</td><td>1.523(-0.008)</td></tr></table> <table><tr><td colspan="5">2026年2月13日 无风险套利监控</td></tr><tr><td>多</td><td>空</td><td>沪铜</td><td>沪锌</td><td>沪铝</td></tr><tr><td>近月</td><td>连一</td><td>(92)</td><td>(241)</td><td>(56)</td></tr><tr><td>连一</td><td>连二</td><td>(205)</td><td>(421)</td><td>(62)</td></tr><tr><td>连二</td><td>连三</td><td>(304)</td><td>(398)</td><td>(77)</td></tr><tr><td>近月</td><td>连二</td><td>(255)</td><td>(639)</td><td>(100)</td></tr><tr><td>连一</td><td>连三</td><td>(448)</td><td>(788)</td><td>(117)</td></tr><tr><td>近月</td><td>连三</td><td>(498)</td><td>(1007)</td><td>(155)</td></tr></table> # 铜 图1：LME库存及仓单（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图3：LME基差价差（美元/吨）与库存变动（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图5：LME收盘价（美元/吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图2：SHFE库存及仓单（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图4：SHFE基差价差（元/吨）与库存变动（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图6：SHFE收盘价（元/吨）与总持仓（手） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 # 铝 图7：LME库存及仓单（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图9：LME基差价差（美元/吨）与库存变动（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图11：LME收盘价（美元/吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图8：SHFE库存及仓单（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图10：SHFE基差价差（元/吨）与库存变动（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图12：SHFE收盘价（元/吨）与总持仓（手） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 # 铅 图13：LME库存及仓单（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图14：SHFE库存及仓单（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图15：LME基差价差（美元/吨）与库存变动（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图16：SHFE基差价差（元/吨）与库存变动（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图17：LME收盘价（美元/吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图18：SHFE收盘价（元/吨）与总持仓（手） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 # 锌 图19：LME库存及仓单（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图20：SHFE库存及仓单（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图21：LME基差价差（美元/吨）与库存变动（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图22：SHFE基差价差（元/吨）与库存变动（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图23：LME收盘价（美元/吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图24：SHFE收盘价（元/吨）与总持仓（手） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 # 镍 图25：LME库存及仓单（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图27：LME基差价差（美元/吨）与库存变动（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图29：LME收盘价（美元/吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图26：SHFE库存及仓单（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图28：SHFE基差价差（元/吨）与库存变动（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图30：SHFE收盘价（元/吨）与总持仓（手） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 # 汇率利率 图31：人民币汇率及美元指数 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图32：美国十年期国债收益率及中国7天Shibor 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 # 沪伦比价 图33：铜沪伦比价及进口盈亏（元/吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图34：铝沪伦比价及进口盈亏（元/吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图36：锌沪伦比价及进口盈亏（元/吨） 图35：铅沪伦比价及进口盈亏（元/吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未考虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 # 公司总部 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 电话：400-888-5398 网址：www.wkqh.cn