> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 迈科农产品与能源化工周报总结 ## 【油脂油料】 ### 核心内容 - 上周国际油脂市场剧烈震荡，主要受地缘政治与政策预期影响。 - 原油价格因美伊谈判进展而下跌，拖累生物柴油原料价格，但中东局势的不确定性仍为市场提供支撑。 - 中美采购协议虽带来利好预期，但缺乏细节导致市场回调。 - 棕榈油方面，印尼出口政策收紧及马棕产量下降支撑远月价格，但近期出口疲软导致价格高位震荡。 - 品种间分化明显，菜豆价差收窄、豆棕价差扩大，豆油凭借性价比优势逐步获得相对定价主导权。 ### 主要观点 - 油脂市场延续高位震荡。 - 需关注宏观风险、贸易摩擦、产区天气及产地政策。 ## 【蛋白粕】 ### 核心内容 - 美国称中美达成新的大豆采购协议，美盘一度回升至1200美分以上，但因中方未确认，市场情绪降温，CBOT大豆回落。 - 地缘冲突仍提振生物柴油需求，利好美国大豆压榨。 - 美国大豆种植开局顺利，新作面积增加，暂无天气升水。 - 进口大豆近月采购完成，远月采购逐步展开，港口库存高企，压榨利润良好。 - 养殖端亏损严重，饲料需求减弱，压制补库意愿，但油厂豆粕库存偏低，市场未形成供应紧缺共识。 - 加菜籽播种受天气影响放缓，盘面走势偏强；国内进口买船恢复，改善菜粕供应结构，但成本较高，榨利较差。 ### 主要观点 - 美豆新作播种顺利，产量预期乐观。 - 国内进口大豆库存偏高，粕类供应宽松，基差承压。 - 市场震荡，需关注中美元首会晤成果、地缘冲突缓和风险、美豆种植进度及巴西大豆到港节奏。 ## 【玉米】 ### 核心内容 - 基层余粮见底，库存转移至贸易环节，采购成本较高，支撑贸易商挺价情绪。 - 地缘冲突带动化肥等农资价格上涨，预计新作种植成本增加，支撑远月合约。 - 部分地区新季玉米种植开始，关注东北产区种植面积变化。 - 下游加工利润小幅回升但仍亏损，玉米淀粉行业开机率环比上升，深加工企业按需采购，库存微降。 - 养殖端利润低迷，饲料企业对替代谷物采购持续，玉米随用随采为主，高价补库意愿不强。 - 饲料企业玉米平均库存27.77天，较上周减少0.47天，同比减少21.06天。 ### 主要观点 - 玉米市场窄幅震荡。 - 需关注国储收购政策、下游库存及需求变化。 ## 【生猪】 ### 核心内容 - 全国生猪价格低位震荡，外三元均价约4.5元/斤，北方主产区报价在4.3-4.7元/斤。 - 养殖端深度亏损，猪粮比连续8周处于过度下跌一级预警线以下。 - 能繁母猪存栏仍超3900万头，叠加出栏体重偏高、夏季消费淡季，短期猪价维持低位磨底。 - 仔猪市场窄幅偏弱但略有支撑，能繁母猪持续去化，4月新生仔猪量同比下降，远期供应收缩预期增强；同时季节性补栏旺季开启，规模企业补栏刚性，养殖集团提价，仔猪价格波动有限。 ### 主要观点 - 生猪价格低位震荡运行。 - 需关注猪瘟疫情、国家政策及天气变化。 ## 【软商品】 ### 【白糖】 #### 核心内容 - ISO上调25/26年度全球糖过剩预估至224.4万吨，预计26/27年度将出现26.2万吨供需缺口。 - 巴西中南部4月下半月糖产量同比大幅上升，甘蔗压榨量增加，支撑食糖产量。 - 中国4月进口食糖3万吨，同比减少10.48万吨；进口糖浆和白砂糖预混粉增加。 - 国内糖市库存高位，供应端宽松，配额外进口仍有利润，替代品进口增加。 - 夏季消费尚未复苏，产业端主动降价去库，商家补库意愿不强，成交疲软。 #### 主要观点 - 当前全球供应过剩，下榨季或转为短缺，市场多空交织，国际糖价维持区间震荡。 - 国内糖市库存高企，市场偏空。 - 需关注天气、巴西生产及采购情况。 ### 【棉花】 #### 核心内容 - 美棉出口签约量增加，但装运量持平。 - 国内保税棉库存上升至近两年高点，高棉价抑制纺织需求。 - 4月中国进口棉花17万吨，棉纱线20万吨，进口成本较低，进口利润丰厚。 - 下游棉纱市场交投转弱，纺企按需采购，对棉价支撑减弱。 - 新棉长势良好，市场情绪降温，资金流出。 #### 主要观点 - 棉花价格受高棉价压制，国际棉价持续回落。 - 保税库存高企，进口利润丰厚，但下游需求疲软，市场走势偏空。 - 需关注主产区天气、国际棉价走势及订单需求。 ## 【能源化工】 ### 【燃料油】 #### 核心内容 - 高硫供应：俄罗斯出口下降，伊朗受美国封锁影响，出口下滑，霍尔木兹海峡封锁，供应偏紧。 - 低硫供应：科威特出口受限，国内排产增加，巴西出口回升，供应预期缓和。 - 需求：美伊冲突导致船只绕行红海及波斯湾，短期增加船燃需求；中东天然气价格上涨，高硫需求增加。 - 库存：新加坡库存上升，国内港口库存下降。 #### 主要观点 - 高硫燃料油受供需两端支撑，偏强看待；低硫则因供应增加及成品油分流，短期偏弱。 - 需关注美伊和谈进展、海峡通行情况及俄罗斯出口变化。 ### 【玻璃】 #### 核心内容 - 玻璃产量环比上升，但市场交投氛围一般，投机需求减少。 - 玻璃厂库存略有上升，贸易商库存去化。 - 玻璃刚需回升，但同比处于低位，供需双弱，库存预计维持高位。 - 焦煤价格上涨带动市场情绪升温，短期对玻璃价格有扰动。 #### 主要观点 - 玻璃市场短线观望，中线关注情绪回落时的偏空机会。 - 需关注玻璃产量、厂库存及现货价格。 ### 【纯碱】 #### 核心内容 - 碱厂检修增加，产量下滑，利润不佳。 - 玻璃产量走弱，重碱需求承压，轻碱需求稳定。 - 短期碱厂去库，但中长期新产能释放将增加供应压力，累库预期增强。 - 焦煤价格上涨带动纯碱情绪升温，短期扰动价格。 #### 主要观点 - 纯碱市场短线观望，中线关注情绪回落时的偏空机会。 - 需关注碱厂检修、累库情况及玻璃产量。 ### 【PX/PTA】 #### 核心内容 - PX供应紧张预期降温，PTA开工维持低位，聚酯企业开工下降，产业链库存传导不畅。 - 价格受地缘局势影响，维持区间震荡。 #### 主要观点 - PX/PTA价格跟随地缘局势波动。 - 需关注中东地缘、PX/PTA装置开工及聚酯开工情况。 ### 【乙二醇】 #### 核心内容 - 成本端油价偏弱，煤价偏强，多空交织。 - 供应端装置检修预期，进口低位，总体供给收缩。 - 需求端聚酯开工下降，库存传导不畅，港口库存不低，压制行情。 #### 主要观点 - 乙二醇价格跟随地缘局势波动。 - 需关注中东地缘、动力煤价格变化及聚酯开工情况。 ### 【瓶片】 #### 核心内容 - 瓶片开工负荷处于同期低位，现货货源偏紧，支撑基差。 - 软饮料及油脂企业开工居高，需求稳健，行业供需紧平衡。 - 后续装置复产及新产能投放可能增加供应，存在利润收窄风险。 #### 主要观点 - 瓶片价格短期受地缘情绪影响，维持区间震荡。 - 需关注中东地缘、瓶片开工及饮品开工情况。 ## 关注事项 - **迈科期货** 提供详细市场分析及投资建议。 - 投资需谨慎，期市有风险，入市需谨慎。 - 报告来源为 WIND、Mysteel、迈科期货投资研究部。