> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 印尼政策扰动，成本抬升推动镍价上行 ## 核心内容 本报告分析了2026年4月18周镍市场的整体走势及影响因素，涵盖资源端、期现市场、成本端、精炼镍、硫酸镍及供需平衡等多个方面，重点指出印尼政策扰动和成本上升是推动镍价上涨的主要原因。 ## 主要观点 ### 1. 资源端 - **镍矿价格分化**：印尼政府调高镍矿HPM价格修正系数，导致矿企版税成本上涨，推动矿价上涨，目前1.5%品位红土镍矿价格涨至74.7美元/湿吨。 - **菲律宾镍矿恢复**：随着天气好转，菲律宾矿区进入开采与发运期，出港量明显恢复，但下游对镍矿价格接受度有限，矿价承压。 - **矿端偏紧**：整体镍矿供应偏紧，短期市场看涨情绪强烈，预计价格继续偏强运行。 ### 2. 镍铁市场 - **价格持稳**：本周高镍铁价格维持稳定，SMM10-12%高镍生铁均价为1090元/镍点。 - **成本驱动**：镍铁价格主要由成本端推动，但下游不锈钢社会库存仍处高位，钢厂出货压力大，对高价镍铁接受度较低。 - **后市预期**：预计镍铁价格将继续跟随火法矿价波动。 ### 3. 中间品市场 - **供需双弱**：中间品市场延续弱稳格局，成交清淡。 - **MHP供应收缩**：印尼部分项目降低负荷及硫磺扰动导致MHP产量环比大幅下滑。 - **高冰镍经济性改善**：高冰镍经济性有所提升，但受下游产线匹配度限制，实际成交有限。 - **市场僵持**：短期市场仍以僵持整理为主。 ### 4. 精炼镍市场 - **价格强势上涨**：截至4月17日，沪镍主力合约2605收报143730元/吨，周涨幅达8.06%。 - **库存变化**：全球精炼镍显性库存报37.0万吨，较上周减少338吨；国内库存增加3148吨，LME库存减少3500吨。 - **策略建议**：镍矿维持偏紧格局，叠加政策扰动，建议逢低做多，短期价格运行区间参考12.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约参考1.6-2.0万美元/吨。 ### 5. 硫酸镍市场 - **生产利润率接近盈亏平衡**：硫酸镍生产利润率在盈亏平衡附近波动，反映市场供需较为平衡。 - **成本与价格联动**：硫酸镍价格跟随镍价持稳运行，主要原料成本影响显著。 ### 6. 供需平衡 - **全球原生镍供需缺口**：2026年全球原生镍供需缺口持续存在，占比逐步下降，但仍未完全闭合。 - **中国精炼镍产量**：2026年3月中国精炼镍产量为3.7万吨，环比增加。 - **印尼NPI产量**：印尼NPI产量稳定在5.5万吨左右，全球NPI产量呈现增长趋势。 - **全球FeNi消费量**：全球FeNi消费量逐步上升，主要受中国及印尼需求推动。 - **中国镍铁表观消费量**：中国镍铁表观消费量有所波动，但总体维持在38万吨左右。 ## 关键信息 - **印尼政策扰动**：印尼政府调高HPM价格修正系数，导致矿企成本上升，支撑镍价上涨。 - **成本端支撑**：镍矿价格因政策及成本因素上涨，硫磺短缺对MHP生产造成影响，进一步支撑镍价。 - **库存变化**：全球精炼镍显性库存小幅下降，国内库存小幅上升，LME库存下降。 - **市场情绪**：宏观面地缘冲突缓解，市场风险偏好回暖，推动镍价上涨。 - **供需格局**：全球原生镍供需缺口持续，但逐步收窄，市场整体维持偏紧态势。 ## 附录说明 - 本报告由五矿期货有限公司发布，内容基于可靠资料来源，力求提供精确数据和客观分析。 - 本报告不构成买卖建议，仅供信息参考，读者需独立评估交易策略。 - 版权归五矿期货有限公司所有，未经授权，禁止复制、传播或存储。 ## 联系方式 - **联系人**：刘显杰 - **电话**：0755-23375125 - **邮箱**：liuxianjie@wkqh.cn - **从业资格号**：F03130746 - **网址**：www.wkqh.cn - **客服热线**：400-888-5398 - **总部地址**：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层