> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商贸零售行业总结 ## 核心内容 本报告聚焦于商贸零售行业近期的市场表现、行业动态及投资建议，重点分析了金价上行对黄金珠宝消费的催化作用，以及旅游旺季对免税消费的积极影响。同时，对板块内主要公司动态进行了梳理，并提出相关投资策略。 ## 主要观点 ### 1. 金价上行推动珠宝消费回暖 - **金价上涨提振终端动销**：历史数据显示，金价上涨期间，珠宝零售额同比增速显著提升，例如2025年4月限额以上金银珠宝零售额同比增速达25.3%。 - **金条“量价齐升”**：金价上涨期间，金条及金币消费量呈现同步增长，如4Q25至1Q26期间，消费量同比分别增长68%和46%。 - **金价预期升温**：2026年8月，金价由7月底的885元/克上涨至930元/克，预计将进一步推动珠宝终端动销。 ### 2. 板块龙头具备运营优势 - **老铺黄金**：持续焕新高端商场门店，如上海IFC、新天地、深圳万象天地店，同时开展促销活动以提升销量。 - **周大福**：推出高端珠宝系列并开展展览，2Q26万相系列销售额超8.7亿港币，8月推出“传颂”系列。 - **潮宏基**：升级渠道及店型，8月在成都开设西南首家非遗工艺馆，5月在沪开设华东首家非遗工艺馆。 - **六福集团**：2Q26零售值同比增长32%，其中内地零售值增长22%，同店销售增长16%。 - **周大生**：优化加盟体系收益结构，提升品牌形象与单店效益。 ### 3. 高股息与低估值个股具备安全边际 - 推荐关注**周大福、潮宏基、老铺黄金**等具备高股息率和低估值的黄金珠宝个股。 - 同时关注**小商品城、苏美达、百胜中国**等绩优+高股息+低估值个股。 ## 关键信息 ### 1. 旅游旺季推动海南离岛免税回暖 - **2026年1-7月海南离岛免税销售额增长**：达216亿元，同比增长17.9%。 - **7月单月表现亮眼**：销售额16.8亿元，同比增长7.39%，人均消费5300元，同比增长0.75%。 - **暑期旅游趋势值得期待**：尽管7月受天气影响，但8月旅游趋势可能回升，利好社服板块。 ### 2. 投资建议 - **绩优+高股息+低估值龙头**：推荐关注小商品城、安克创新、苏美达、百胜中国、潮宏基、周大福、华住集团、首旅酒店、锦江酒店、九华旅游、古茗。 - **成长性优的跨境龙头**：关注安克创新、致欧科技、赛维时代等。 - **把握市场风格再平衡**：优先选择具有业绩确定性和安全边际的标的。 ### 3. 行业与个股表现 - **商贸零售指数**：8月3日至7日下跌0.39%，跑输上证综指3.20个百分点。 - **社服指数**：同期上涨2.27%，跑输上证综指0.54个百分点。 - **个股表现分化**：部分个股如新迅达、华凯易佰、金一文化等涨幅显著，而部分个股如*ST萃华、苏美达、小商品城等跌幅较大。 ## 重点公司动态 ### 1. 呷哺呷哺 - 2026H1收入预计约15亿元，同比-23%。 - 净亏损预计29-39百万元，较上年同期大幅收窄，降幅约51%-64%。 - 推行供应链精益化、会员运营及餐厅网络升级策略。 ### 2. 轻纺城 - 拟注销回购股份107,875,522股，减少注册资本及股份总数。 ### 3. 安克创新 - 8月6日约170.16万股股票上市流通，转股价格调整为106.72元/股。 ### 4. 壹网壹创 - 终止收购北京联世传奇网络技术有限公司的交易。 ### 5. 绿联科技 - 正在申请发行境外H股上市，拟发行不超过8420.21万股。 ### 6. 峨眉山A - 拟出资1000万元设立全资子公司四川省峨眉记忆文化传媒有限公司。 ### 7. 昂立教育 - 股东计划减持不超过3%的股份，涉及集中竞价和大宗交易。 ### 8. 迪阿股份 - 新增4家门店，聚焦镶嵌饰品，提升品牌影响力。 ### 9. 中青旅 - 拟公开挂牌转让山水酒店集团股份有限公司股权及债权，转让底价1.21亿元。 ### 10. 永辉超市 - 呼和浩特首店销售表现强劲，连续18天单日销售破百万，自有品牌与3R商品成为增长亮点。 ### 11. 金粒门 - 上海首店落地万象城，主打短保商品，产品模式为“中央厨房预处理+门店现制”。 ### 12. 三只松鼠 - 开业首家全品类新鲜零食店，聚焦短保品类，共享供应链资源。 ### 13. 茶颜悦色 - 安徽首店开业，打造一站式国风生活体验空间，推出城市限定产品。 ## 风险提示 - **消费复苏不及预期**：可能影响整体行业增长。 - **行业竞争加剧**：导致利润空间压缩。 - **监管政策的不确定性**：可能对行业造成影响。 ## 总结 金价上涨持续带动黄金珠宝消费，板块龙头凭借强运营能力有望分享红利。旅游旺季推动海南离岛免税回暖，社服板块表现优于商贸零售。建议关注绩优、高股息、低估值个股及成长性突出的跨境龙头。同时，需警惕消费复苏不及预期、行业竞争加剧及监管政策变化等风险。