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齊雲山食品（2797.HK）新股預覽總結

核心內容概述

齊雲山食品是一家專注於南酸棗食品生產與銷售的內地企業，擁有超過30年的行業經驗。公司作為內地南酸棗食品市場的領先者，根據灼識諮詢數據，截至2025年，以零售額計佔市場份額29.0%，位居行業第一。其旗艦產品南酸棗糕自1997年起連續30年獲中國綠色食品發展中心認證為「綠色食品」，並於2018年獲得「國家地理標誌保護產品」認證，顯示出公司在品質與品牌上的強大優勢。

公司位於江西省崇義縣，該地被譽為「內地南酸棗之鄉」，擁有得天獨厚的自然環境，包括多變地形、海拔差異、亞熱帶季風氣候等，極適合南酸棗種植與培育，確保產品品質。此外，公司持續投入研發資源，不斷開發新產品、提升生產技術與質量保證，是其保持行業競爭優勢的重要因素。

主要觀點與關鍵信息

品牌與市場地位

• 為內地南酸棗食品市場的市場佔有率第一企業（2025年零售額佔29.0%）。
• 旗艦產品南酸棗糕獲中國綠色食品發展中心30年認證，並獲國家地理標誌保護產品認證。
• 品牌認知度高，市場領導力強。

供應鏈與資源優勢

• 位於江西省崇義縣，該地因氣候與地理條件優勢，成為南酸棗種植的理想地。
• 崇義縣南酸棗資源豐富，種植環境得天獨厚，有利於高品質原料的穩定供應。

研發與創新能力

• 公司持續投入研發資源，涵蓋產品開發、生產技術與設備應用等多個方面。
• 研發能力是公司發展與盈利能力提升的重要推動力。

財務表現

• 2023年度收入為2.47億元人民幣，2024年增至3.39億元，2025年略有下降至3.14億元。
• 期内利潤從0.24億元增長至0.53億元，2025年回落至0.49億元，顯示盈利趨勢有所波動。

新股發售資訊

• 發售數目為0.25億股，其中香港發售0.025億股，國際發售0.225億股。
• 招股價區間為5.00至8.00港元，預計發行後市值為8.00億港元，最高集資額為2.00億港元。
• 招股日期為6月30日至7月6日，預計上市日期為7月9日。
• 每手股數為500股。

評級與市場預期

評級類別	評級
基本因素	★★☆☆☆
業績成長性	★★☆☆☆
業內代表性	★☆☆☆☆
行業景氣度	★★★☆☆
市況景氣度	★★☆☆☆

評級顯示公司基本因素與行業景氣度相對較好，但業績成長性與業內代表性較弱，市場預期需謹慎看待。

保薦人與權益披露

• 保薦人：中泰國際
• 分析員：陳政生，伍禮賢
• 權益披露：分析員及其聯繫人並無持有與報告中論述的上市法團相關的財務權益。
• 相關關係：分析員及其聯繫人並無擔任上市法團的高級人員。

免責聲明

本報告僅為一般資訊用途，不構成投資建議或推薦。光大證券國際及其關聯機構不對報告中所載信息的準確性、完整性或可靠性作出明示或默示的保證。報告內容可能因市場變化、政策調整或數據更新而變更，不承擔更新或補充的義務。接收方需自行判斷並諮詢專業財務顧問。

總結

齊雲山食品憑藉其在南酸棗食品領域的深厚經驗與品牌優勢，成為內地市場的領導者。公司依托江西省崇義縣得天獨厚的自然環境，確保南酸棗原料的高品質與穩定供應，同時積極投入研發以保持技術與產品的競爭力。然而，其財務表現顯示出一定的波動，需關注其未來的盈利能力和市場拓展策略。新股發售資訊顯示，公司預計以較高市值上市，但市場評級反映其成長性與業內代表性仍有待提升。投資者在做出決策前應全面評估風險，並諮詢專業意見。