> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 长久物流（603569）2025年报及2026Q1点评总结 ## 核心内容 长久物流是国内首家A股上市的第三方汽车物流企业，专注于为汽车行业提供综合物流解决方案。公司下设整车事业部、国际事业部、新能源事业部三大业务板块。2025年年报显示，公司营收和净利润均出现下滑，2026年第一季度延续了这一趋势。 ## 财务表现 ### 营收与利润 - **2025年**：营收为36.93亿元，同比减少8.17%；归母净利润为-0.87亿元，同比减少209.81%；扣非后的归母净利润为-1.27亿元。 - **2026年Q1**：营收为7.33亿元，同比减少17.8%；归母净利润为0.01亿元，同比减少76.1%。 ### 财务预测 | 年份 | 营业收入（亿元） | YOY (%) | 归母净利润（亿元） | YOY (%) | 摊薄每股收益（元） | A股市盈率（PE） | |------|------------------|---------|--------------------|---------|---------------------|----------------| | 2025A | 36.93 | -8.17% | -0.87 | — | -0.14 | — | | 2026E | 34.08 | -7.72% | 0.12 | — | 0.02 | 315.07 | | 2027E | 34.11 | 0.09% | 0.49 | 299.91% | 0.08 | 78.78 | | 2028E | 35.40 | 3.77% | 0.90 | 83.33% | 0.15 | 42.97 | ## 业绩下滑原因 1. **资产减值**：新能源业务板块、波兰联营公司、网络货运平台盈利能力下滑，导致资产减值损失。 2. **整车业务不及预期**：2025年前三季度整车运价尚未回归合理区间，影响盈利水平。 3. **汽车销量下降**：2026年Q1受国内汽车销量下降影响，发运量同步减少，毛利额降低。 ## 公司布局与战略 长久物流正积极布局智慧物流，拓展新业务场景，优化成本结构。公司国际事业部通过三艘国际滚装船与航运公司合作，形成“公铁水”多式联运闭环服务能力。新能源事业部则聚焦储能领域，深入发展。 ## 风险提示 - 汽车出口波动风险 - 国际业务运营风险 - 油价波动带来的成本风险 ## 资产负债情况 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 货币资金 | 6.36 | 8.69 | 8.26 | 7.77 | 6.97 | | 应收和预付款项 | 14.38 | 15.41 | 13.26 | 13.41 | 14.00 | | 存货 | 1.36 | 1.92 | 1.45 | 1.51 | 1.57 | | 其他流动资产 | 3.72 | 3.80 | 3.50 | 3.52 | 3.62 | | 流动资产合计 | 25.82 | 29.83 | 26.48 | 26.21 | 26.15 | | 长期股权投资 | 5.26 | 5.48 | 5.48 | 5.48 | 5.48 | | 固定资产 | 19.61 | 16.17 | 15.95 | 15.76 | 15.68 | | 在建工程 | 0.18 | 0.04 | 0.47 | 1.28 | 2.89 | | 资产总计 | 60.59 | 60.25 | 57.77 | 58.79 | 61.00 | | 短期借款 | 9.75 | 11.87 | 11.87 | 12.07 | 12.57 | | 长期借款 | 0.66 | 0.51 | 0.51 | 0.51 | 0.61 | | 股东权益合计 | 32.47 | 29.64 | 29.21 | 29.32 | 29.61 | ## 现金流量情况 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 经营性现金流 | 4.24 | 3.26 | 1.95 | 1.47 | 1.49 | | 投资性现金流 | -1.17 | 1.61 | -1.60 | -2.06 | -3.01 | | 融资性现金流 | -3.06 | -2.44 | -0.47 | 0.10 | 0.72 | | 现金增加额 | 0.10 | 2.36 | -0.20 | -0.49 | -0.80 | ## 盈利预测指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 毛利率 | 12.00% | 9.97% | 9.97% | 10.56% | 11.68% | | 销售净利率 | 1.98% | -2.37% | 0.36% | 1.45% | 2.55% | | 净利润增长率 | 13.11% | -209.8% | 114.1% | 299.9% | 83.33% | | ROE | 2.69% | -3.27% | 0.47% | 1.86% | 3.37% | | ROA | 1.80% | -1.12% | 0.26% | 0.71% | 1.40% | | ROIC | 3.23% | -0.46% | 0.96% | 1.44% | 2.38% | | EPS (X) | 0.13 | -0.14 | 0.02 | 0.08 | 0.15 | | PE (X) | 48.85 | — | 315.07 | 78.78 | 42.97 | | PB (X) | 1.32 | 1.45 | 1.48 | 1.47 | 1.45 | | PS (X) | 0.97 | 1.05 | 1.14 | 1.14 | 1.10 | | EV/EBITDA (X) | 11.52 | 16.06 | 31.06 | 27.14 | 22.63 | ## 投资评级 - **公司评级**：维持“增持”评级，预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间。 - **行业评级**：根据行业回报预期，判断为中性或看好，具体取决于未来6个月的行业表现。 ## 总结 长久物流作为国内领先的汽车物流服务商，尽管2025年和2026年Q1业绩承压，但公司正积极布局智慧物流，推动新业务场景拓展和成本结构优化。随着油价回落及汽车销量企稳，公司利润弹性有望释放。投资者应关注其未来业绩恢复及战略布局成效。