20260519-太平洋-长久物流-603569.SH-2025年报点评_短期业绩承压_布局智慧物流_4页_606kb
报告摘要
长久物流（603569）2025年报及2026Q1点评总结
核心内容
长久物流是国内首家A股上市的第三方汽车物流企业，专注于为汽车行业提供综合物流解决方案。公司下设整车事业部、国际事业部、新能源事业部三大业务板块。2025年年报显示，公司营收和净利润均出现下滑，2026年第一季度延续了这一趋势。
财务表现
营收与利润
- 2025年：营收为36.93亿元，同比减少8.17%；归母净利润为-0.87亿元，同比减少209.81%；扣非后的归母净利润为-1.27亿元。
- 2026年Q1：营收为7.33亿元，同比减少17.8%；归母净利润为0.01亿元，同比减少76.1%。
财务预测
| 年份 | 营业收入（亿元） | YOY (%) | 归母净利润（亿元） | YOY (%) | 摊薄每股收益（元） | A股市盈率（PE） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025A | 36.93 | -8.17% | -0.87 | — | -0.14 | — |
| 2026E | 34.08 | -7.72% | 0.12 | — | 0.02 | 315.07 |
| 2027E | 34.11 | 0.09% | 0.49 | 299.91% | 0.08 | 78.78 |
| 2028E | 35.40 | 3.77% | 0.90 | 83.33% | 0.15 | 42.97 |
业绩下滑原因
- 资产减值：新能源业务板块、波兰联营公司、网络货运平台盈利能力下滑，导致资产减值损失。
- 整车业务不及预期：2025年前三季度整车运价尚未回归合理区间，影响盈利水平。
- 汽车销量下降：2026年Q1受国内汽车销量下降影响，发运量同步减少，毛利额降低。
公司布局与战略
长久物流正积极布局智慧物流，拓展新业务场景，优化成本结构。公司国际事业部通过三艘国际滚装船与航运公司合作，形成“公铁水”多式联运闭环服务能力。新能源事业部则聚焦储能领域，深入发展。
风险提示
- 汽车出口波动风险
- 国际业务运营风险
- 油价波动带来的成本风险
资产负债情况
| 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 货币资金 | 6.36 | 8.69 | 8.26 | 7.77 | 6.97 |
| 应收和预付款项 | 14.38 | 15.41 | 13.26 | 13.41 | 14.00 |
| 存货 | 1.36 | 1.92 | 1.45 | 1.51 | 1.57 |
| 其他流动资产 | 3.72 | 3.80 | 3.50 | 3.52 | 3.62 |
| 流动资产合计 | 25.82 | 29.83 | 26.48 | 26.21 | 26.15 |
| 长期股权投资 | 5.26 | 5.48 | 5.48 | 5.48 | 5.48 |
| 固定资产 | 19.61 | 16.17 | 15.95 | 15.76 | 15.68 |
| 在建工程 | 0.18 | 0.04 | 0.47 | 1.28 | 2.89 |
| 资产总计 | 60.59 | 60.25 | 57.77 | 58.79 | 61.00 |
| 短期借款 | 9.75 | 11.87 | 11.87 | 12.07 | 12.57 |
| 长期借款 | 0.66 | 0.51 | 0.51 | 0.51 | 0.61 |
| 股东权益合计 | 32.47 | 29.64 | 29.21 | 29.32 | 29.61 |
现金流量情况
| 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 经营性现金流 | 4.24 | 3.26 | 1.95 | 1.47 | 1.49 |
| 投资性现金流 | -1.17 | 1.61 | -1.60 | -2.06 | -3.01 |
| 融资性现金流 | -3.06 | -2.44 | -0.47 | 0.10 | 0.72 |
| 现金增加额 | 0.10 | 2.36 | -0.20 | -0.49 | -0.80 |
盈利预测指标
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 12.00% | 9.97% | 9.97% | 10.56% | 11.68% |
| 销售净利率 | 1.98% | -2.37% | 0.36% | 1.45% | 2.55% |
| 净利润增长率 | 13.11% | -209.8% | 114.1% | 299.9% | 83.33% |
| ROE | 2.69% | -3.27% | 0.47% | 1.86% | 3.37% |
| ROA | 1.80% | -1.12% | 0.26% | 0.71% | 1.40% |
| ROIC | 3.23% | -0.46% | 0.96% | 1.44% | 2.38% |
| EPS (X) | 0.13 | -0.14 | 0.02 | 0.08 | 0.15 |
| PE (X) | 48.85 | — | 315.07 | 78.78 | 42.97 |
| PB (X) | 1.32 | 1.45 | 1.48 | 1.47 | 1.45 |
| PS (X) | 0.97 | 1.05 | 1.14 | 1.14 | 1.10 |
| EV/EBITDA (X) | 11.52 | 16.06 | 31.06 | 27.14 | 22.63 |
投资评级
- 公司评级：维持“增持”评级，预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间。
- 行业评级：根据行业回报预期，判断为中性或看好，具体取决于未来6个月的行业表现。
总结
长久物流作为国内领先的汽车物流服务商，尽管2025年和2026年Q1业绩承压，但公司正积极布局智慧物流，推动新业务场景拓展和成本结构优化。随着油价回落及汽车销量企稳，公司利润弹性有望释放。投资者应关注其未来业绩恢复及战略布局成效。
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