> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新能源与电力设备组5月洞察总结 ## 核心内容概览 本报告分析了2026年5月锂电行业整体表现及细分环节的景气度变化，指出锂电板块整体回暖，排产与价格同步上行，产业链景气度持续提升。同时，行业在新技术突破方面取得关键进展，如固态电池、钠电、复合铜箔等，成为新的投资关注点。 --- ## 主要观点 ### 1. 行业整体表现 - **排产景气度提升**：2026年5月锂电产业链排产环比增长2%～15%，同比增长50%～70%。电池和电解液累计同比增长超60%，整体产业链进入“繁荣”阶段。 - **价格走势分化**：上游锂盐及铁系正极材料价格显著上涨，而电解液因溶剂价格回落承压下跌。碳酸锂价格月涨15%，氢氧化锂月涨6%。 - **出口贡献增量**：动力电池和储能电池出口均实现快速增长，动力电池出口同比+60%，储能电池出口同比+15%。 - **业绩回暖**：2025年及2026年第一季度锂电板块整体业绩明显改善，尤其在设备、负极、电池等环节，净利润率显著提升。 ### 2. 全球新能源车与储能市场 - **新能源车市场**：欧洲持续领涨，中国增速转正，美国降幅扩大。3月中国销量104.7万辆，欧洲十国销量43.4万辆，美国销量10.5万辆，渗透率分别为48%、34%、8%。 - **储能市场**：3月国内储能装机同比高增185%，累计同比+205%。欧洲天然气价格上涨推动户用光储需求，美国因IRA政策收紧导致并网容量下降，但降幅收窄。 --- ## 关键信息 ### 1. 行业景气度与估值 - **行业周期**：锂电板块步入上行阶段，量价齐升，预计全年增长近30%。 - **PE估值**：根据Wind一致预期，2026～2028年锂电板块年均PE分别为30/22/17倍，整体处于估值低位。 - **细分环节估值**：电池、铁锂正极、三元正极及前驱体、电解液、结构件等环节估值较低，具备涨价空间。 ### 2. 子环节盈利与财务表现 - **营业收入**：LFP正极、电解液、结构件等环节增速较快，电池、负极、设备等环节表现稳健。 - **净利润**：设备环节增长显著，1Q26净利润同比增速高达1099%；电解液、LFP正极等环节也有明显提升。 - **毛利率与净利率**：设备、负极、电池等环节毛利率和净利率较高，部分环节如隔膜、辅材表现相对较弱。 - **库存与现金流**：行业库存水平提升，进入补库阶段；经营性现金流/营收指标显示电池和设备环节表现最佳。 --- ## 投资建议 - **涨价环节**：重点推荐具备赛道级机会的环节，如碳酸锂、隔膜、铁锂正极、铜箔、6F、VC等；关注加工费稳健修复的环节，如铝箔、负极；推荐环节龙头具备超强阿尔法的电池、结构件、前驱体等。 - **新技术方向**：固态电池、钠电、复合铜箔等技术突破，推动行业向安全与成本优势发展。 - **相关标的**： - **固态电池**：宏工、纳科、灵鸽、利通、厦钨、中一等 - **钠电池**：维科、普利特、鼎胜、万顺、容百、振华、中科等 - **复合集流体**：胜利、三孚、英联、东威、宝明等 --- ## 风险提示 - 新能源汽车需求不及预期 - 储能市场需求不及预期 - 欧美政策制裁风险 --- ## 行业趋势与展望 - **技术革新**：固态电池、钠电、复合铜箔等技术加速落地，推动行业向安全和成本优化方向发展。 - **政策支持**：中国新能源汽车购置税减半政策推动市场回暖，欧洲补贴政策持续刺激需求。 - **全球市场分化**：欧洲表现强劲，美国受政策影响需求回落，中国增速转正但累计仍偏弱。 --- ## 附图说明 - **图表1**：锂电板块产成品存货同比划分库存周期（2014～2026年） - **图表2**：锂电中游子环节上轮高点利润分配、行业属性分析 - **图表3**：2025年锂电细分子板块业绩对比（亿元） - **图表4**：2026年Q1锂电细分子板块业绩对比（亿元） - **图表5**：锂电板块PE估值表（2026-2028E；亿元） - **图表6**：全球新能源车终端销量跟踪（万辆） - **图表7**：分地区新能源车销量走势对比（万辆） - **图表8**：历年全球新能源车销量走势（万辆） - **图表9**：除中国外地区新能源车销量走势（万辆） - **图表10**：国内新能源车乘用车零售渗透率 - **图表11**：全球储能终端装机跟踪（GWh） - **图表12**：中国及美国储能装机走势对比（GWh） - **图表13**：美国大储月度并网容量（MWh） - **图表14**：锂电主要材料2026年5月景气度（统计口径为预排产） - **图表15**：锂电主要材料价格跟踪变动及说明