> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金戈新材（920083.BJ）新股申购研究报告总结 ## 核心内容概述 金戈新材是一家国家级专精特新“小巨人”企业，专注于功能性粉体材料的研发、生产和销售，主要产品包括导热粉体材料、阻燃粉体材料和吸波粉体材料，广泛应用于新能源汽车、消费电子、5G通信、光伏储能等领域。公司凭借卓越的产品性能、稳定的供应链及良好的市场占有率，成为行业领先企业。 ## 主要观点 - **行业地位**：金戈新材在导热粉体材料领域处于国内前三名，产品已进入德国汉高、回天新材、硅宝科技等世界500强公司及国内龙头上市公司的供应体系。 - **市场前景**：功能性粉体材料市场空间广阔，特别是导热粉体材料，预计到2029年市场规模将达154.53亿元；阻燃粉体材料市场规模预计从2024年的161.1亿元增长至2029年的283.2亿元。 - **技术优势**：公司拥有36项发明专利，具备较强的新产品研发能力、分析测试能力、应用测试设计能力及生产设备设计能力，同时与高校合作，形成良好的产学研体系。 - **产能扩张**：公司投资建设“年产3万吨功能性材料技术改造项目”，旨在提升供货能力、扩大规模效应，并加快新产品产业化速度。 - **财务表现**：2025年公司实现营业收入5.34亿元，同比增长14.2%，归母净利润0.57亿元，同比增长21.3%。公司收入稳定增长，毛利率整体保持较高水平，尤其是吸波粉体材料毛利率达30.5%以上。 - **下游应用**：公司主要下游应用领域包括新能源汽车、消费电子、5G通信、光伏储能，其中新能源汽车和5G通信领域毛利率较高，而消费电子和光伏储能领域毛利率较低。 - **销售情况**：公司产品主要在中国境内销售，2025年境内销售占比达99.06%。前五大客户销售收入占比约为22.70%，无单一客户占比超50%。 ## 关键信息 ### 公司主要产品 | 产品类型 | 特点 | 应用领域 | |----------------|------------------------------------|----------------------------------------| | 导热粉体材料 | 高导热、高填充、高分散性、低比重 | 新能源汽车、5G通信、消费电子、光伏储能 | | 阻燃粉体材料 | 消烟阻燃、无卤环保、与高分子材料相容性佳 | 电力、汽车、光通讯、建筑工程、轨道交通等 | | 吸波粉体材料 | 高吸波效率、绝缘性能佳、微波吸收频率可调 | 5G通信设备、消费电子、新能源汽车、军工 | ### 公司财务数据（2022-2025年） | 年份 | 营业收入（亿元） | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | |------|------------------|--------------------|-------------| | 2022 | 4.2 | 0.45 | - | | 2023 | 3.9 | 0.41 | -7.1% | | 2024 | 4.7 | 0.47 | 22.1% | | 2025 | 5.4 | 0.57 | 14.6% | ### 公司毛利率表现 | 年份 | 综合毛利率 | 导热粉体材料 | 阻燃粉体材料 | 吸波粉体材料 | |------|-------------|----------------|----------------|----------------| | 2022 | 23.5% | 29.0% | 6.5% | 33.0% | | 2023 | 25.0% | 31.5% | 8.0% | 34.0% | | 2024 | 24.0% | 30.5% | 6.5% | 37.5% | | 2025 | 22.5% | 27.0% | 9.0% | 30.5% | ### 募投项目 | 项目名称 | 投资金额（万元） | 实施目的 | |-----------------------------|------------------|------------| | 年产3万吨功能性材料技术改造项目 | 7,535.03 | 提升产能，增强市场竞争力 | | 研发试验基地建设项目 | 5,641.20 | 提升研发能力，促进技术转化 | | 智能仓储建设项目 | 3,819.44 | 提高仓储效率，降低运营成本 | | 补充流动资金 | 3,500.00 | 支持公司快速发展 | ## 风险提示 - 原材料价格大幅波动 - 行业竞争加剧 - 募投项目实施不及预期 ## 估值对比 - 可比公司PE2025均值为98.8倍，公司具备良好的市场地位和盈利能力，具有较强的估值吸引力。 ## 结论 金戈新材凭借领先的技术、丰富的市场应用、稳定的财务表现及产能扩张计划，在功能性粉体材料领域具备显著竞争优势。随着下游行业的持续增长，公司有望进一步巩固行业地位并实现市场份额的提升。