> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 北方华创（002371）2026一季报总结 ## 核心内容概览 北方华创（002371）在2026年第一季度实现营收稳步增长，同时通过平台化布局加速推进，展现出较强的行业竞争力和增长潜力。公司维持“买入”投资评级，未来盈利预测显示其业绩有望持续提升，长期受益于国产替代浪潮和AI行业大扩产带来的需求增长。 ## 主要观点 - **营收增长**：2026Q1公司实现营收103.2亿元，同比增长26%，但环比下降14.35%，主要受产品工艺覆盖度及市占率提升带动。 - **利润表现**：归母净利润为16.35亿元，同比增长3%，低于营收增速，主要由于研发费用增加。扣非归母净利润同比增长4%，环比增长595.30%。 - **毛利率与净利率**：2026Q1毛利率为40.77%，同比略有下降2.24个百分点，但环比上升3.62个百分点；销售净利率为15.19%，同比下降3.91个百分点，但环比上升11.63个百分点。 - **研发投入**：公司持续加大研发投入，2026Q1研发费用绝对值达14.02亿元，同比增长36.64%，显示其在高端半导体设备领域的积极布局。 - **经营性现金流**：2026Q1经营活动净现金流为7.48亿元，同比转正，主要得益于销售商品收到的货款增加，但环比下降84%。 - **财务指标预测**：公司2026-2028年预测归母净利润分别为68.8亿、90.8亿和119.4亿元，对应动态PE分别为56.57、42.87和32.61倍，显示估值逐步下降，但盈利预期持续提升。 - **平台化布局**：公司已推出多款高端半导体设备，如离子注入机SiriusMC313、混合键合设备QomolaHPD30、GluonerR50键合设备和电镀设备AusipT830，产品线覆盖广泛，具备较强竞争力。 - **资产与负债情况**：截至2026Q1末，公司合同负债增长显著，存货略有下降。负债合计预计持续增长，资产负债率逐步上升，但所有者权益亦同步增加，显示公司资本结构稳健。 - **投资建议**：公司作为本土半导体设备平台型龙头，未来将受益于下游资本开支扩张和国产化率提升，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务数据摘要 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业总收入（百万元） | 30,075 | 39,353 | 50,503 | 61,146 | 72,942 | | 同比（%） | 36.21 | 30.85 | 28.33 | 21.07 | 19.29 | | 归母净利润（百万元） | 5,622 | 5,522 | 6,881 | 9,080 | 11,936 | | 同比（%） | 44.18 | (1.77) | 24.60 | 31.96 | 31.46 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 7.76 | 7.62 | 9.49 | 12.53 | 16.47 | | P/E（现价&最新摊薄） | 69.24 | 70.49 | 56.57 | 42.87 | 32.61 | ### 产品与技术布局 - 公司已推出多款高端设备，包括离子注入机、混合键合设备、键合设备和电镀设备，覆盖薄膜沉积、干法刻蚀、涂胶显影、清洗、热处理等关键环节。 - 已获得芯源微的控制权，进一步拓展湿法工艺设备布局，实现湿法全流程工艺覆盖度超97%。 ### 风险提示 - 下游晶圆厂资本开支不及预期； - 新产品研发与验证进度不及预期。 ## 投资评级与展望 - **投资评级**：维持“买入”评级； - **盈利预测**：2026-2028年归母净利润分别为68.8亿、90.8亿和119.4亿元； - **估值**：当前市值对应2026-2028年动态PE分别为57、43、33倍，估值逐步下降，但盈利预期持续上升； - **未来展望**：公司有望长期受益于国产替代和AI行业扩产带来的增长机遇。 ## 市场数据 | 项目 | 数据 | |------|------| | 收盘价（元） | 536.99 | | 一年最低/最高价（元） | 314.33/541.16 | | 市净率（倍） | 9.91 | | 流通A股市值（百万元） | 388,916.76 | | 总市值（百万元） | 389,227.87 | ## 财务指标预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 每股净资产（元） | 52.06 | 61.56 | 74.09 | 90.56 | | ROIC（%） | 11.40 | 10.51 | 12.00 | 13.66 | | ROE-摊薄（%） | 14.64 | 15.42 | 16.91 | 18.19 | | 资产负债率（%） | 51.08 | 59.34 | 58.00 | 56.00 | | P/E（现价&最新股本摊薄） | 70.49 | 56.57 | 42.87 | 32.61 | | P/B（现价） | 10.31 | 8.72 | 7.25 | 5.93 | ## 结论 北方华创作为国内领先的半导体设备平台型企业，正通过持续的技术创新和产品布局，积极应对国产替代浪潮和AI行业扩张带来的市场机遇。公司未来盈利增长可期，估值逐步走低，投资价值凸显，维持“买入”评级。