20260502-东吴证券-北方华创-002371.SZ-2026一季报点评_营收稳步增长_平台化布局加速推进_3页_369kb

北方华创（002371）2026一季报总结

核心内容概览

北方华创（002371）在2026年第一季度实现营收稳步增长，同时通过平台化布局加速推进，展现出较强的行业竞争力和增长潜力。公司维持“买入”投资评级，未来盈利预测显示其业绩有望持续提升，长期受益于国产替代浪潮和AI行业大扩产带来的需求增长。

主要观点

• 营收增长：2026Q1公司实现营收103.2亿元，同比增长26%，但环比下降14.35%，主要受产品工艺覆盖度及市占率提升带动。
• 利润表现：归母净利润为16.35亿元，同比增长3%，低于营收增速，主要由于研发费用增加。扣非归母净利润同比增长4%，环比增长595.30%。
• 毛利率与净利率：2026Q1毛利率为40.77%，同比略有下降2.24个百分点，但环比上升3.62个百分点；销售净利率为15.19%，同比下降3.91个百分点，但环比上升11.63个百分点。
• 研发投入：公司持续加大研发投入，2026Q1研发费用绝对值达14.02亿元，同比增长36.64%，显示其在高端半导体设备领域的积极布局。
• 经营性现金流：2026Q1经营活动净现金流为7.48亿元，同比转正，主要得益于销售商品收到的货款增加，但环比下降84%。
• 财务指标预测：公司2026-2028年预测归母净利润分别为68.8亿、90.8亿和119.4亿元，对应动态PE分别为56.57、42.87和32.61倍，显示估值逐步下降，但盈利预期持续提升。
• 平台化布局：公司已推出多款高端半导体设备，如离子注入机SiriusMC313、混合键合设备QomolaHPD30、GluonerR50键合设备和电镀设备AusipT830，产品线覆盖广泛，具备较强竞争力。
• 资产与负债情况：截至2026Q1末，公司合同负债增长显著，存货略有下降。负债合计预计持续增长，资产负债率逐步上升，但所有者权益亦同步增加，显示公司资本结构稳健。
• 投资建议：公司作为本土半导体设备平台型龙头，未来将受益于下游资本开支扩张和国产化率提升，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据摘要

产品与技术布局

• 公司已推出多款高端设备，包括离子注入机、混合键合设备、键合设备和电镀设备，覆盖薄膜沉积、干法刻蚀、涂胶显影、清洗、热处理等关键环节。
• 已获得芯源微的控制权，进一步拓展湿法工艺设备布局，实现湿法全流程工艺覆盖度超97%。

风险提示

• 下游晶圆厂资本开支不及预期；
• 新产品研发与验证进度不及预期。

投资评级与展望

• 投资评级：维持“买入”评级；
• 盈利预测：2026-2028年归母净利润分别为68.8亿、90.8亿和119.4亿元；
• 估值：当前市值对应2026-2028年动态PE分别为57、43、33倍，估值逐步下降，但盈利预期持续上升；
• 未来展望：公司有望长期受益于国产替代和AI行业扩产带来的增长机遇。

市场数据

财务指标预测

结论

北方华创作为国内领先的半导体设备平台型企业，正通过持续的技术创新和产品布局，积极应对国产替代浪潮和AI行业扩张带来的市场机遇。公司未来盈利增长可期，估值逐步走低，投资价值凸显，维持“买入”评级。