> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 北方华创（002371）总结 ## 核心内容 北方华创（002371）作为国内领先的半导体设备平台型企业，其业绩表现和市场地位持续受到关注。2026上半年公司营业总收入达到201.61亿元，同比增长24.90%，归母净利润为33.70亿元，同比增长5.05%。公司电子工艺装备收入占比高达94.53%，显示出其在半导体设备领域的核心竞争力。 公司多款设备市占率稳步提升，刻蚀、薄膜沉积、热处理、湿法清洗、离子注入、涂胶显影、键合等设备均在行业结构性复苏及国内晶圆厂扩产背景下实现全面发力。芯源微并表进一步补强公司在涂胶显影及键合设备领域的产品线，平台化布局逐步完善。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **营收增长**：2026上半年公司营收同比增长24.90%，达到201.61亿元，显示公司业务持续扩张。 - **净利润增长**：归母净利润同比增长5.05%，达到33.70亿元，但净利率同比下降3.82个百分点，主要受研发投入增加和产品验证成本影响。 - **毛利率变化**：销售毛利率为40.07%，同比下降2.10个百分点，主要由于新产品验证阶段零部件成本上升及商务优惠因素。 ### 2. 盈利预测 - **收入预测**：预计2026-2028年营业收入分别为506.56亿元、645.57亿元、815.96亿元，同比增速分别为28.72%、27.44%、26.39%。 - **净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为74.09亿元、105.55亿元、146.48亿元，同比增速分别为34.16%、42.47%、38.77%。 - **盈利改善预期**：随着新品验证完成、规模效应释放及并表影响消化，公司盈利有望逐步改善。 ### 3. 估值与评级 - **PE估值**：当前市值对应2026、2027、2028年的PE分别为65.40倍、45.91倍、33.08倍。 - **评级维持**：公司维持“买入”评级，因其在国产替代浪潮中受益，具备较强增长潜力。 ## 关键信息 ### 1. 财务指标 - **资产负债率**：50.26%，保持在合理区间。 - **市净率**：10.37倍，显示公司估值较高。 - **净资产收益率（ROE）**：8.58%，同比略有提升。 ### 2. 市场表现 - **12个月内最高/最低价**：968.00元/股与345.00元/股，波动较大。 - **总股本**：72,569万股，流通A股为72,509万股，B股为0万股。 ### 3. 投资建议 - **成长性**：公司受益于下游晶圆厂扩产和国产替代加速，业绩增长具备可持续性。 - **盈利改善**：短期盈利承压，但长期来看，公司盈利水平有望逐步提升。 ## 风险提示 1. 下游扩产不及预期。 2. 产品验证周期延长。 3. 行业竞争加剧。 ## 财务预测简表 | 项目 | 2025A（百万元） | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | 2028E（百万元） | |------|----------------|----------------|----------------|----------------| | 营业总收入 | 39,353 | 50,656 | 64,557 | 81,596 | | 归母净利润 | 5,522 | 7,409 | 10,555 | 14,647 | | EPS（元/股） | 7.61 | 10.21 | 14.54 | 20.18 | | PE（倍） | 87.75 | 65.40 | 45.91 | 33.08 | | PB（倍） | 12.84 | 10.92 | 9.00 | 7.23 | | ROE（%） | 15% | 17% | 20% | 22% | | ROIC（%） | 9% | 12% | 15% | 18% | ## 财务比率与现金流预测 | 项目 | 2025A（百万元） | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | 2028E（百万元） | |------|----------------|----------------|----------------|----------------| | 经营活动现金流净额 | 2,133 | 6,741 | 10,123 | 13,627 | | 投资活动现金流净额 | -3,929 | -2,820 | -2,477 | -2,314 | | 筹资活动现金流净额 | 6,607 | -2,181 | -3,099 | -2,957 | | 现金净流量 | 4,798 | 1,713 | 4,549 | 8,359 | ## 公司评级说明 | 评级 | 说明 | |------|------| | 买入 | 未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15% | | 增持 | 未来6个月内股价相对强于上证指数在5%—15%之间 | | 中性 | 未来6个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间 | | 减持 | 未来6个月内股价相对弱于上证指数5%—15%之间 | | 卖出 | 未来6个月内股价相对弱于上证指数达到或超过15% | ## 附录：分析师声明与免责声明 - **分析师声明**：报告内容为分析师独立研究结果，不受第三方影响。 - **免责声明**：报告基于合法合规的公开资料，不保证其真实性、准确性和完整性，仅供参考。 ## 联系方式 - **地址**：上海市浦东新区东方路1928号 东海证券大厦 - **网址**：Http://www.longone.com.cn - **座机**：（8621）20333275 - **手机**：18221956989 - **传真**：（8621）50585608 - **邮编**：200125