20240503-东吴证券-中鼎股份-000887.SZ-2023年报_2024一季报点评_海外资产盈利加速修复_空悬获得历史性进展_3页_457kb

中鼎股份2023年报&2024年一季报点评总结

核心业绩与财务概况：
2023年营业收入172亿元，同比增长16%，归母净利润113亿元，同比增长17%；2024年一季报延续高增长，营收469亿元，同比增长22%，归母净利润同比增长38%。盈利质量持续改善，毛利率提升至22%，期间费用率同比下降。

主营业务进展：

1. 空悬系统：业务放量显著，收购AMK加速产业链布局，国内市场获得超121亿元订单，其中总成产品订单17亿元。鼎瑜科技技术突破，获得多家主机厂定点。
2. 轻量化与橡胶业务：同比分别增长72%和5%，冷却系统、密封系统收入稳定。
3. 国际化拓展：海外资产盈利能力逐步恢复，子公司净利率提升19-43个百分点，盈利中枢抬升。

盈利驱动与费用优化：
2023年毛利率提升11个百分点至22%，主要因海外并购整合效果显现。2024年一季度，规模效应显著，毛利率同比上升16个百分点至224%，期间费用率受费用摊薄影响同比下降3个百分点。归母净利率超7%，利润释放加速。

盈利预测与投资评级：
基于空悬业务预期增长，上调2024-2025年营收预测至199/228亿元，维持2026年260亿元；归母净利润预测调整为133/154亿元，预计2026年为174亿元。维持“买入”评级，目标PE降至10倍以下。

风险提示：
乘用车销量不及预期、空悬系统推广进度低于预期等风险需关注。