20251128-五矿期货-金属期权策略早报_45页_2mb

金属期权 2025-11-28 金属期权策略早报

---

概要

• 有色金属：年均偏多，建议构建中性波动率策略。
• 黑色系：大幅波动，适合做空波动率组合。
• 贵金属：反弹回暖，建议采用牛市价差组合。

---

表1：标的期货市场概况

^(简要行业涨跌、成交量、持仓变化)^(基于WIND数据及五矿期货服务部分析)*

• 四大金属（铜、铝、锌、铅）普遍下跌。
• 小金属（镍、锡、氧化铝）分化明显，碳酸锂上涨。
• 黑色系（螺纹、铁矿等）维持低位。
• 贵金属（黄金、白银）变化较剧烈。

---

表2：期权因子—量仓PCR

^(看跌/看涨期权成交量与持仓量比例)*

• 铜期权 PCR 0.43（量刑PCR）、0.81（持仓PCR）
• 黄金、白银期权成交量PCR均下降。
• 持仓PCR表明部分品种下方支撑较强。

---

表3：期权因子—压力点和支撑位

^(关键波动点浓度位置)*

• 铜期权：压力位90000，支撑位84000
• 铝期权：压力位22000，支撑位 21000
• 锌期权：压力位23000、支撑位22000
  Others：请参考具体金属板块。

---

表4：期权因子—隐含波动率（IV）

^(包含平值IV、成交量加权IV和购/沽期权IV)*

• 铜、白银 IV保持高位，多处于历史均值附近。
• 碳酸锂 平值IV在36.76%。
• PL指数因子变化显示趋势:
• 铜期权 IV 向上突破历史均值.
• 银期权隐含波动率波动较大.

---

策略与建议

有色金属

• 铜：构建卖方期权组合(S_CU2601P84000,...),或预售保仓算法.
• 铝：应用管理牛市价差策略.
• 锌：做空波动率策略.
• 镍：保持观望，无方向建议.
• 锡：仅做空波动率.

贵金属

• 白银：相关期权组合如牛市差弧; 或出售波动率策略.

黑色系

• 螺纹钢：做空波动率策略.
• 铁矿石：类似，如海钢铁.

---

版权声明与免责声明：

本报告著作权归属五矿期货有限公司，禁止未经授权使用、
复制或发布; 五矿期货为期权研究机构，建议投资者自行评估
并作出交易决定；期权研究仅供参考，不构成投资建议。