计算机行业2025年年报_2026_年一季报综述_2025报表整体改善_AI支撑行业强增长韧性_18页_542kb

计算机行业 2025 年年报 & 2026 年一季报综述总结

核心内容

2025 年计算机行业整体表现良好，营收与利润均实现显著增长，行业盈利能力明显提升。2026 年第一季度，行业营收增速有所放缓，但利润端继续保持高速增长，显示出较强的行业韧性。AI 技术的发展、Agent 的落地、国产算力的提升等成为推动行业增长的关键因素。

主要观点

• 2025 年业绩综述：

  • 行业整体营收同比增长 $7.82%$，较 2024 年提升 2.26 个百分点。
  • 归母净利润同比增长 $44.00%$，扭转了 2024 年的下滑趋势。
  • 毛利率呈现持续下滑趋势，但销售与管理费用率有所下降，费用控制良好。
  • 减值损失规模收窄，投资收益对利润增长贡献显著。
  • 应收账款规模小幅下降，经营性现金流明显改善，显示行业回款能力增强。

• 2026Q1 业绩综述：

  • 行业整体营收同比增长 $5.2%$，但增速较 2025Q1 有所下降。
  • 归母净利润同比增长 $82.96%$，显示利润端持续增长。
  • 毛利率与净利率均有所下降，但费用控制良好，研发费用率小幅下降。
  • 经营性净现金流净流出规模同比扩大 $61.13%$，主要受资本支出增加及行业信心回升影响。

关键信息

营收情况

• 2025 年行业营收为 13,546.80 亿元，同比增长 $7.82%$。
• 2026Q1 行业营收为 2,977.08 亿元，同比增长 $5.2%$。
• 2026Q1 有 60.77% 的企业实现营收正增长，49.26% 的公司营收增速提速。

利润情况

• 2025 年行业归母净利润为 373.81 亿元，同比增长 $44.00%$。
• 2026Q1 行业归母净利润为 60.43 亿元，同比增长 $82.96%$。
• 2026Q1 有 52.21% 的企业实现利润正增长，48.67% 的公司利润增速提速。

毛利率与净利率

• 2025 年毛利率中位数为 $33.54%$，平均数为 $37.84%$，较 2024 年有所下降。
• 2026Q1 毛利率中位数为 $34.11%$，平均数为 $37.65%$，较 2025Q1 有所下降。
• 2026Q1 净利率中位数为 $-3.56%$，平均数为 $-15.35%$，较 2025Q1 有所下降。

费用与现金流

• 2025 年整体费用率（销售与管理）为 $7.20%$ 和 $4.69%$，较 2024 年有所下降。
• 2026Q1 整体费用率为 $44.82%$，研发费用率中位数为 $15.80%$，平均数为 $22.15%$，均较 2025Q1 有所下降。
• 2025 年经营性净现金流为 1069.89 亿元，同比增长 $35.63%$。
• 2026Q1 经营性净现金流为 -563.62 亿元，净流出规模同比扩大 $61.13%$。

投资建议

建议关注以下企业：

• 大模型相关企业：智谱、MiniMax、科大讯飞等。
• AI 应用相关企业：合合信息、税友股份、光云科技、万兴科技、道通科技、恒生电子、石基信息、索辰科技、金山办公、鼎捷数智等。
• 国产算力相关企业：协创数据、宏景科技、浪潮信息、深信服、数据港、光环新网、润泽科技、青云科技、优刻得等。
• 智能驾驶相关企业：小马智行、文远知行、德赛西威、中科创达、四维图新、黑芝麻智能、希迪智驾等。

评级面临的主要风险

• 宏观经济下行：可能影响政企 IT 投入及行业整体增长。
• 信创推进不及预期：政策落地与产品研发进度可能影响行业发展。
• 产品创新不及预期：AI、SaaS、5G 等创新领域可能因技术突破不足而影响业绩表现。

行业展望

2026 年在大模型、Agent、国产算力等技术推动下，计算机行业有望继续增长，展现更强的韧性。AI 应用的用户规模扩大及客单价提升将对相关企业带来显著利好，同时国产算力需求持续增长，为行业带来新的增长点。然而，行业仍需关注宏观经济、政策执行及技术突破等因素对未来发展的影响。