> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 计算机行业 2025 年年报 & 2026 年一季报综述总结 ## 核心内容 2025 年计算机行业整体表现良好，营收与利润均实现显著增长，行业盈利能力明显提升。2026 年第一季度，行业营收增速有所放缓，但利润端继续保持高速增长，显示出较强的行业韧性。AI 技术的发展、Agent 的落地、国产算力的提升等成为推动行业增长的关键因素。 ## 主要观点 - **2025 年业绩综述**： - 行业整体营收同比增长 $7.82\%$，较 2024 年提升 2.26 个百分点。 - 归母净利润同比增长 $44.00\%$，扭转了 2024 年的下滑趋势。 - 毛利率呈现持续下滑趋势，但销售与管理费用率有所下降，费用控制良好。 - 减值损失规模收窄，投资收益对利润增长贡献显著。 - 应收账款规模小幅下降，经营性现金流明显改善，显示行业回款能力增强。 - **2026Q1 业绩综述**： - 行业整体营收同比增长 $5.2\%$，但增速较 2025Q1 有所下降。 - 归母净利润同比增长 $82.96\%$，显示利润端持续增长。 - 毛利率与净利率均有所下降，但费用控制良好，研发费用率小幅下降。 - 经营性净现金流净流出规模同比扩大 $61.13\%$，主要受资本支出增加及行业信心回升影响。 ## 关键信息 ### 营收情况 - 2025 年行业营收为 13,546.80 亿元，同比增长 $7.82\%$。 - 2026Q1 行业营收为 2,977.08 亿元，同比增长 $5.2\%$。 - 2026Q1 有 60.77% 的企业实现营收正增长，49.26% 的公司营收增速提速。 ### 利润情况 - 2025 年行业归母净利润为 373.81 亿元，同比增长 $44.00\%$。 - 2026Q1 行业归母净利润为 60.43 亿元，同比增长 $82.96\%$。 - 2026Q1 有 52.21% 的企业实现利润正增长，48.67% 的公司利润增速提速。 ### 毛利率与净利率 - 2025 年毛利率中位数为 $33.54\%$，平均数为 $37.84\%$，较 2024 年有所下降。 - 2026Q1 毛利率中位数为 $34.11\%$，平均数为 $37.65\%$，较 2025Q1 有所下降。 - 2026Q1 净利率中位数为 $-3.56\%$，平均数为 $-15.35\%$，较 2025Q1 有所下降。 ### 费用与现金流 - 2025 年整体费用率（销售与管理）为 $7.20\%$ 和 $4.69\%$，较 2024 年有所下降。 - 2026Q1 整体费用率为 $44.82\%$，研发费用率中位数为 $15.80\%$，平均数为 $22.15\%$，均较 2025Q1 有所下降。 - 2025 年经营性净现金流为 1069.89 亿元，同比增长 $35.63\%$。 - 2026Q1 经营性净现金流为 -563.62 亿元，净流出规模同比扩大 $61.13\%$。 ## 投资建议 建议关注以下企业： - **大模型相关企业**：智谱、MiniMax、科大讯飞等。 - **AI 应用相关企业**：合合信息、税友股份、光云科技、万兴科技、道通科技、恒生电子、石基信息、索辰科技、金山办公、鼎捷数智等。 - **国产算力相关企业**：协创数据、宏景科技、浪潮信息、深信服、数据港、光环新网、润泽科技、青云科技、优刻得等。 - **智能驾驶相关企业**：小马智行、文远知行、德赛西威、中科创达、四维图新、黑芝麻智能、希迪智驾等。 ## 评级面临的主要风险 - **宏观经济下行**：可能影响政企 IT 投入及行业整体增长。 - **信创推进不及预期**：政策落地与产品研发进度可能影响行业发展。 - **产品创新不及预期**：AI、SaaS、5G 等创新领域可能因技术突破不足而影响业绩表现。 ## 行业展望 2026 年在大模型、Agent、国产算力等技术推动下，计算机行业有望继续增长，展现更强的韧性。AI 应用的用户规模扩大及客单价提升将对相关企业带来显著利好，同时国产算力需求持续增长，为行业带来新的增长点。然而，行业仍需关注宏观经济、政策执行及技术突破等因素对未来发展的影响。