20230331-招商期货-PVC月报_高库存难消化_PVC底部震荡_24页_1mb

PVC月报总结（2023年3月）

核心内容

2023年3月PVC市场整体呈现底部震荡态势，主要受高库存、原油弱势、房地产需求疲软以及出口压力等因素影响。市场整体处于供需平衡的震荡区间，短期内难以突破。

主要观点

• 库存压力大：PVC上游和下游库存均处于高位，尽管有小幅去库迹象，但整体仍难以消化，后市不确定性较大。
• 原材料价格波动：电石价格下跌，烧碱企稳反弹，电石成本占PVC成本的75%，导致PVC综合利润承压。
• 房地产需求改善有限：虽然部分城市房地产成交有所复苏，但整体改善不明显，对PVC需求支撑有限。
• 出口受压：海外需求减弱，PVC地台板出口承压，预计出口将转弱。
• 产能释放缓慢：2023年二季度有120万吨新产能投产，但实际增产速度可能受限，全年供应增速约为3.5-4%。
• 市场情绪偏弱：资金面显示05合约大幅减仓，09合约增仓不明显，市场观望情绪浓厚。
• 建议与展望：当前PVC市场处于震荡区间，建议投资者观望，等待形势明朗。

关键信息

原材料价格情况

• 电石：受兰碳煤炭价格下跌影响，电石价格快速下跌，近期止跌，乌海地区主流出厂贸易价格上调至3100元/吨。
• 烧碱：价格企稳反弹，华北32%烧碱价格为830元，西北为820元。
• 碳化钙：产能和产量均有所波动，但整体开工率不高。

PVC库存情况

• 华东样本库存：截至3月24日为35.58万吨，环比下降1.39%，同比增加35.54%。
• 华南样本库存：9.01万吨，环比下降3.53%，同比增加35.90%。
• 上游库存：2023年2月24日为60.8013万吨，本周下降至57.9万吨，仍处于高位。

PVC开工率与需求

• 下游开工率：PVC型材厂开工率69%，管材厂开工率51%，环比有所恢复。
• 需求端：房地产需求疲软，PVC需求不足，利润空间有限，导致开工率低于往年同期。

新产能与供应

• 2023年新产能：预计全年新增产能约230万吨，但实际达产可能只有150万吨。
• 二季度产能：万华化学、聚隆化工等企业计划在二季度投产，预计上半年增产120万吨。
• 下半年产能：金泰60万吨、聚隆40万吨有望提负，全年供应增速约3.5-4%。

房地产市场动态

• 政策调整：部分城市如厦门、盐城出台房地产政策调整，包括限购、限售、贷款利率下调等，促进市场复苏。
• 成交复苏：2月百城新房成交同环比皆涨5成，个别城市如北京、上海、成都、武汉、重庆成交上升明显。
• 银行数据：多家银行房地产不良贷款及不良贷款率大幅攀升，反映房地产市场风险。

出口与价格走势

• 出口情况：PVC地台板出口承压，海外需求减弱。
• 价格走势：现货价格底部横盘，PVC 05-09跨期价格震荡。

市场建议与风险提示

• 建议：市场处于震荡区间，上下空间不大，建议观望。
• 风险提示：原油继续大幅反弹、经济超预期恢复等风险因素可能影响市场走势。

研究员简介

吕杰，招商期货策略研究员，拥有丰富的化工品套期保值、对冲交易和期货点价经验，熟悉产业结构、景气周期和库存周期。

重要声明

本报告由招商期货有限公司编制，仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。招商期货不对报告内容的准确性和完整性作任何保证，也不构成投资建议。投资者应自行判断并承担投资风险。

图表与数据来源

• 所有图表与数据均来自WIND和招商期货。