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康耐特光学2025年年度报告总结

核心内容概览

康耐特光学于2026年3月30日披露了2025年年度报告，整体业绩表现亮眼，盈利能力显著提升，同时积极布局XR业务，为未来增长奠定基础。

业绩简评

• 营业收入：2025年实现约21.86亿元，同比增长6.1%。
• 归母净利润：约5.58亿元，同比增长30.2%。
• 归母净利率：25.5%，同比提升4.7个百分点。
• 基本每股收益（EPS）：约1.20元，同比增长16得16.5%。

经营分析

产品结构优化

• 标准化镜片：收入10.21亿元，同比增长12.6%。
• 功能镜片：收入7.68亿元，同比增长1.7%。
• 定制镜片：收入3.93亿元，同比下降0.6%，主要受美国关税影响。

业务模式分化

• 自有品牌业务：收入14.23亿元，同比增长11.6%，增长快于代工业务（同比下降2.9%）。
• 品牌力与产品结构持续提升，推动业绩增长。

地区表现

• 中国内地：收入7.51亿元，同比增长14.6%。
• 亚洲（内地除外）：同比增长0.25%。
• 美洲：同比增长3.7%。
• 欧洲：同比增长8%。
• 大洋洲：同比下降21%。
• 非洲：同比下降5%。

盈利能力提升

• 毛利率：42.0%，同比增长3.4个百分点。
• 销售费用率：5.7%，同比下降0.6个百分点，营销效率提升。
• 盈利能力提升得益于产品组合优化、高毛利自有品牌占比增加及自动化规模效益。

全球化产能布局

• 日本新定制化产线：产量扩大。
• 泰国生产基地：启动生产，全球化产能布局加速落地。

XR业务布局

• 行业趋势：智能眼镜行业从消费驱动转向科技驱动，市场进入快速发展阶段。
• 业务进展：
  • 国内客户重点项目进入量产。
  • 新建XR镜片生产线于25H2投产，为海外项目量产做准备。
• 合作与投资：
  • 与歌尔光学成立合资企业。
  • 投资入股Rokid母公司灵伴科技，深度绑定XR产业链龙头。
• 预期贡献：XR业务预计在2026年将显著提升收入与利润。

盈利预测与估值

• 归母净利润预测（2026-2028年）：6.95/8.40/10.49亿元，同比增长分别为24.61%、20.84%、24.96%。
• PE估值（2026-2028年）：36/29/24倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度超过15%。

风险提示

• 人民币汇率波动。
• 大股东减持。
• 限售股解禁。

财务指标概览

损益表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

比率分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

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