20260306-中国银河-【中国银河公用环保】把握发电企业价值重估和氢能&绿色燃料双主线——2026年政府工作报告点评_3页_515kb

2026年政府工作报告点评总结

核心内容

2026年政府工作报告强调了我国在“双碳”目标下的政策导向，从“能耗双控”向“碳排放双控”转变，标志着我国绿色低碳转型进入新阶段。报告提出，十五五期间单位GDP二氧化碳排放降幅目标为17%，其中2026年目标为3.8%，综合考虑了经济社会发展、绿色低碳转型和国家能源安全等多重因素。这一政策转变将对电力和非电领域产生深远影响，建议关注两条主线：电力领域清洁能源装机增长和电价机制理顺，以及非电领域氢能和绿色燃料需求爆发。

主要观点

主线一：电力领域清洁能源装机增长与电价机制理顺

• 清洁能源装机增长：预计十五五期间，新能源仍是新增装机的主体，年均新增装机至少在200GW左右。雅砻江、大渡河、玉曲河等流域水电仍有增量，核电在十四五期间的高核准将在十五五迎来落地。
• 电价机制理顺：《报告》提出“稳步推进公用事业价格改革”，预计各类电源的电价机制将进一步理顺。新能源和水电将受益于碳价中枢上行带来的绿电电价优势，核电则有望通过政策支持体现其低碳价值。
• 调节型电源价值重估：随着新能源装机占比提升，电力系统对调节资源的需求增加，火电和水电等具备灵活性和可靠性的电源将获得更高的容量价值和调节价值。

主线二：非电领域氢能和绿色燃料需求爆发

• 政策支持：《报告》指出要“设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点”，表明国家对氢能和绿色燃料产业的重视。
• 需求驱动：氢能和绿色燃料的发展不仅有助于实现碳排放目标，还能促进新能源的非电利用和消纳，替代石油，保障能源安全。
• 双重驱动：国内补贴、可再生能源非电消费最低比重目标等政策，以及国外航运业、航空业碳减排政策，将共同推动氢能和绿色燃料产业的需求端快速增长。

关键信息

• 碳排放双控：从“能耗双控”转向“碳排放双控”，单位GDP二氧化碳排放为十五五核心目标。
• 新能源装机：预计到2035年，我国新能源装机容量将达到36亿千瓦，2025年末为18.4亿千瓦。
• 数据中心用电：2023、2024年我国数据中心用电量分别为1500、1660亿千瓦时，增速快于全社会用电量增速，未来将成为全社会用电增长的重要驱动力。
• 绿电使用比例：国家枢纽节点新建数据中心绿电使用比例需超过80%，新能源和水电企业将更具优势。
• 算电协同：报告提出“实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程”，推动电力与算力协同发展，进一步凸显电力在数字经济中的核心地位。

风险提示

• 电价变动风险：电价可能出现超预期变动，影响发电企业盈利。
• 自然资源风险：新能源和水电项目可能受自然资源条件限制。
• 项目建设风险：项目推进可能因政策、资金或技术等因素不及预期。

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研究团队介绍

• 陶贻功：中国银河证券公用环保行业首席分析师，拥有超过10年行业研究经验，长期从事环保公用及产业链上下游研究。
• 梁悠南：中国银河证券公用环保行业分析师，清华大学本科，美国加州大学洛杉矶分校硕士。
• 马敏：中国银河证券公用环保行业分析师助理，南开大学经济学学士，北京大学电子信息硕士。

评级体系

• 行业评级：
  • 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。
  • 中性：相对基准指数涨幅在-5% ~ 10%之间。
  • 回避：相对基准指数跌幅5%以上。
• 公司评级：未具体说明，建议参考行业评级标准进行评估。