> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华新建材（600801）2025年年报点评总结 ## 核心内容 华新建材（600801）2025年年报显示，公司在国内业务稳健发展的同时，海外业务进入业绩兑现期，整体业绩表现良好。2025年实现营业收入353.5亿元，同比增长3.3%；归母净利润28.5亿元，同比增长18.1%。基本每股收益1.37元，同比增长18.1%。公司整体毛利率提升至30.22%，较2024年增长5.5个百分点，显示出较强的成本控制能力和盈利能力。 ## 主要观点 ### 1. 业绩增长显著 - **营业收入**：全年实现353.5亿元，同比增长3.3%。 - **归母净利润**：全年实现28.5亿元，同比增长18.1%。 - **基本每股收益**：全年为1.37元，同比增长18.1%。 - **海外业务贡献突出**：海外营收同比增长48%，净利润增长超50%，成为公司利润增长的重要驱动力。 ### 2. 产品销量稳步提升 - **水泥及熟料销量**：全年共6196万吨，同比增长2.80%。 - **骨料销量**：全年达1.61亿吨，同比增长12.19%，创历史新高。 - **商品混凝土销量**：全年2832万方，显示公司在混凝土业务上的持续增长。 ### 3. 国内业务成熟化 - **骨料业务**：蝉联全国产销量第一，体现龙头地位。 - **混凝土业务**：经营净现金流实现历史性转正，标志着业务进入成熟阶段。 - **区域布局**：业务覆盖国内17个省/市/自治区，具备强大的区域协同能力。 ### 4. 海外布局成效显著 - **尼日利亚项目**：完成并购交割，增强海外产能。 - **巴西项目**：推动落地，提升国际市场份额。 - **海外业务**：成为公司穿越周期的核心支撑，利润增长第二曲线。 ### 5. 成本管控与毛利率提升 - **整体毛利率**：提升至30.22%，其中水泥及熟料业务毛利率增长9.35个百分点至32.72%。 - **混凝土业务**：毛利率提升3.44个百分点至15.46%。 - **骨料业务**：毛利率43.01%，虽略有下滑，但依然保持高盈利水平。 ## 关键信息 ### 股价与市场表现 - **收盘价**：20.40元 - **总市值**：424.12亿元 - **流通股本**：13.42亿股 - **ROE（TTM）**：8.90% - **12月价格波动**：最高26.44元，最低11.35元 ### 投资建议 - **EPS预测**：2026年-2028年EPS分别为1.8元、1.96元、2.08元。 - **PE预测**：对应PE分别为11.3倍、10.4倍、9.8倍。 - **评级**：建议持有。 ## 风险提示 1. 房地产优化政策出台力度低于预期。 2. 地方政府救市政策落实及成效不足。 3. 楼市销售回暖不及预期。 4. 基建投资低于预期，导致行业需求下降。 5. 宏观经济转弱，下游需求不足。 6. 原材料成本上升，利润率下降。 7. 海外业务发展未达预期。 ## 投资评级体系说明 - **公司投资评级**：持有（预计未来6个月内，股价表现介于市场指数±5%之间）。 - **行业投资评级**：未明确提及，但可参考A股市场指数（沪深300）进行评估。 - **风险等级**：本报告为中风险，适合“稳健型”及“积极型”投资者参考。 ## 结论 华新建材凭借其在国内市场的成熟运营和海外业务的快速增长，展现出良好的业绩韧性和盈利能力。未来随着海外高毛利市场的进一步拓展，公司有望实现更可持续的增长。建议投资者关注其长期发展潜力及市场表现。