20240820-开源证券-保利发展-600048.SH-公司信息更新报告_销售市占率持续提升_结转毛利率下滑拖累业绩_4页_717kb

保利发展（600048.SH）2024年上半年业绩与公司动态分析

保利发展发布2024年半年报，公司上半年实现营收1392亿元，同比增长16%，归母净利润74亿元，同比大幅下降393%。主要拖累因素包括结算毛利率下滑至16.0%，项目权益比下降，以及销售和财务费用上升。经营活动现金流净额为-171亿元，同比下降243亿元，反映项目结算节奏的变化。

在经营层面，公司销售市占率有所提升，2024年上半年签约金额同比下降26.8%，签约面积下降31.0%，但权益销售金额降幅收窄，市占率达36.8%，38个城市占有率达71%。二季度推售节奏加快，推货金额环比增长181%，销售金额环比增长75%，推动业绩逐步回暖。

公司同时优化土储结构，上半年新增12宗项目，土地款总额1255亿元，权益比达71.9%，其中3个项目已开盘。截至上半年末，公司土储建面7140万平方米，同比下降8%，核心城市占比约七成。

融资方面，公司持续推进降成本增效，新增融资平均成本降至2.93%，综合融资成本降至3.31%，资产负债结构稳健。为进一步增强资金实力，公司拟发行95亿元可转债，用于重点城市15个房地产项目及补充流动性，其中保利集团拟认购不超过10亿元。

基本面展望方面，分析师维持“买入”评级，预计2024-2026年公司归母净利润将实现1319亿、1425亿、1516亿元的稳步增长，对应PE估值从当前74倍逐步降至65倍。公司有望受益于行业格局优化及宽松地产政策，继续立足一线城市，优化土储结构，保持开发优势。主要风险包括行业恢复不及预期、政策放松力度不足以及销售恢复进程放缓。