> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国公司债及企业债信用分析周报总结 ## 核心内容概述 本期报告汇总了近一周公司债及企业债的发行情况，其中公司债发行额为312.55亿元，企业债未发行。发行额排名前五的行业包括电力、城投、多元金融、高速公路和有色金属。公司债发行集中在高等级和电力品种，未涉及中金评分调整。 ## 主要观点 - **发行情况**：本周公司债发行总额为312.55亿元，比上周增长140.25亿元。未发行企业债，因此所有发行均来自公司债。 - **发行结构**：公司债共发行33支，其中4支为城投类债券，合计发行49.05亿元。其余发行主要来自电力、多元金融、高速公路和有色金属行业。 - **信用级别**：本周发行的公司债中，AAA级发行额为297.85亿元，AA+级发行额为14.7亿元，AA级未发行。 - **增信方式**：多数债券由担保人提供增信，如上海张江（集团）有限公司为26张科K1提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。 - **外部评级**：本周未涉及外部评级调整。 ## 关键信息 ### 1. 公司债发行明细 | 债券名称 | 发行额（亿元） | 期限 | 发行利率（%） | 发行日 | 增信方式 | 行业 | 外部评级（主体/债项） | 主承销商 | 中金评分（主体/债项） | 交易所 | 发行人全称 | 最近报告日期 | |--------------|----------------|----------|----------------|------------|----------|------------|------------------------|--------------------------------------|----------------------|----------|--------------------------------------|--------------------| | 26TCLK | 10 | 0.5 | - | 26-05-20 | - | 电子通信 | AAA/NA | 国泰海通/申万宏源/中金/中信 | 4+/4+ | 深交所 | TCL科技集团股份有限公司 | 26-04-22 | | 26TCLK1 | 3 | 3 | - | 26-05-20 | - | 电子通信 | AAA/NA | 国泰海通/申万宏源/中金/中信 | 4+/4+ | 深交所 | TCL科技集团股份有限公司 | 26-04-22 | | 26华电K3 | 20 | 3 | - | 26-05-20 | - | 电力 | AAA/NA | 广发/华泰联合/申万宏源/兴业/中信建投 | 2/2 | 上交所 | 中国华电集团有限公司 | 26-04-01 | | 26粤桥03 | 11.5 | 10 | - | 26-05-20 | - | 高速公路 | AAA/AAA | 广发/国泰海通/中国银河 | 4+/4+ | 深交所 | 广东省路桥建设发展有限公司 | 25-12-18 | | 26粤桥04 | 15 | 3 | - | 26-05-20 | - | 高速公路 | AAA/AAA | 广发/国泰海通/中国银河 | 4+/4+ | 深交所 | 广东省路桥建设发展有限公司 | 25-12-18 | | 26越资03 | 8 | 10 | 2.37 | 26-05-15 | - | 多元金融 | AAA/AAA | 广发/国泰海通/万联/兴业/中金/中信建投/中信 | NA | 深交所 | 广州越秀资本控股集团股份有限公司 | 25-11-20 | | 26陕增01 | 7 | 3 | - | 26-05-20 | - | 担保 | AAA/NA | 光大/申港/西部 | 4/4 | 上交所 | 陕西信用增进投资股份有限公司 | 24-07-25 | | 26张科K1 | 8 | 5Y3P | 1.82 | 26-05-15 | - | 多元金融 | AAA/NA | 广发/国泰海通 | 5+/4+ | 上交所 | 上海张江科技创业投资有限公司 | 25-07-31 | | 26HPI1YK | 7.5 | 3+N | - | 26-05-20 | - | 电力 | AAA/AAAsti | 中信建投/中信/中银国际 | 2/2 | 上交所 | 华能国际电力股份有限公司 | 25-10-22 | | 26HPI2YK | 5 | 5+N | - | 26-05-20 | - | 电力 | AAA/AAAsti | 中信建投/中信/中银国际 | 2/2 | 上交所 | 华能国际电力股份有限公司 | 25-10-22 | | 26山高01 | 5 | 3 | 1.72 | 26-05-15 | - | 高速公路 | AAA/NA | 国金 | 3-/3- | 上交所 | 山东高速股份有限公司 | 26-01-21 | | 26浦房03 | 17.36 | 5Y3P | 1.74 | 26-05-15 | - | 城投 | AAA/NA | 爱建/国泰海通/摩根大通(中国)/中信 | 4/4- | 上交所 | 上海市浦东新区房地产(集团)有限公司 | 25-07-03 | | 26诚通05 | 25 | 10 | 2.19 | 26-05-19 | - | 综合投资 | AAA/AAA | 广发/招商/中信 | 3-/3- | 上交所 | 中国诚通控股集团有限公司 | 25-11-27 | | 26诚通06 | 15 | 10 | 2.35 | 26-05-20 | - | 综合投资 | AAA/AAA | 广发/招商/中信 | 3-/3- | 上交所 | 中国诚通控股集团有限公司 | 25-11-27 | | 26陆集02 | 14.99 | 3Y2P | 1.72 | 26-05-18 | - | 城投 | AAA/NA | 爱建/国泰海通/平安/中信 | 4+/4+ | 上交所 | 上海陆家嘴(集团)有限公司 | 25-07-16 | | 26超导K1 | 10 | 3 | 1.65 | 26-05-18 | - | 有色金属 | AAA/NA | 开源/中信建投/中信 | 5+/5+ | 上交所 | 西部超导材料科技股份有限公司 | 11-11-30 | | 26超导K2 | 5 | 5 | 1.89 | 26-05-18 | - | 有色金属 | AAA/NA | 开源/中信建投/中信 | 5+/5+ | 上交所 | 西部超导材料科技股份有限公司 | 11-11-30 | | 26铁九Y1 | 5 | 5+N | - | 26-05-20 | - | 基建 设施 | AAA/AAA | 中信建投 | 5+/5- | 上交所 | 中铁九局集团有限公司 | 25-11-13 | | 26鞍钢KY01 | 25 | 2+N | - | 26-05-20 | - | 钢铁 | AAA/NA | 国泰海通/华泰联合/招商/中信建投/中信 | 3-/3- | 深交所 | 鞍山钢铁集团有限公司 | 26-04-22 | | 26闽能01 | 6.5 | 10 | 2.25 | 26-05-18 | - | 电力 | AAA/NA | 兴业/中信 | 4+/4+ | 上交所 | 福建省能源集团有限责任公司 | 25-04-17 | | 26铝集K1 | 15 | 10 | - | 26-05-20 | - | 有色金属 | AAA/NA | 国泰海通/招商/中信建投/中信 | 3/3 | 上交所 | 中国铝业集团有限公司 | 26-03-18 | | 26苏资03 | 9 | 3 | 1.72 | 26-05-14 | - | 资管 | AAA/NA | 东吴/国联民生/华泰联合 | 4-/4- | 上交所 | 江苏资产管理有限公司 | 26-03-19 | | 26科建01 | 6.7 | 5 | - | 26-05-20 | - | 城投 | AA+/AAA | 中金 | NA | 上交所 | 重庆科学城城市建设集团有限公司 | 25-05-08 | | 26建二Y1 | 10 | 3+N | 1.9 | 26-05-19 | - | 基建设施 | AAA/AAA | 国泰海通/华泰联合/中国银河/中信 | 4/4- | 上交所 | 中国建筑第二工程局有限公司 | 26-04-15 | | 26建二Y2 | 5 | 5+N | 2.22 | 26-05-20 | - | 基建设施 | AAA/AAA | 国泰海通/华泰联合/中国银河/中信 | 4/4- | 上交所 | 中国建筑第二工程局有限公司 | 26-04-15 | | 26赣融03 | 8 | 3 | 1.69 | 26-05-18 | - | 多元金融 | AAA/NA | 东吴/国金/国泰海通/中金/中信 | 4-/4- | 上交所 | 江西省金融控股集团有限公司 | 25-10-29 | | 26黔资01 | 10 | 3 | 1.80 | 26-05-18 | - | 综合投资→多元金融 | AAA/NA | 国泰海通/中金/中信 | 4/4 | 上交所 | 贵州省国有资本运营有限责任公司 | 23-12-14 | | 26黔资02 | 5 | 5 | 2.05 | 26-05-20 | - | 综合投资→多元金融 | AAA/NA | 国泰海通/中金/中信 | 4/4 | 上交所 | 贵州省国有资本运营有限责任公司 | 23-12-14 | | 26大兴01 | 10 | 3 | 1.65 | 26-05-19 | - | 城投 | AAA/NA | 长江/第一创业/华泰联合/平安 | 4/4 | 上交所 | 北京大兴发展国有资本投资运营集团有限公司 | 25-08-13 | | 26国保02 | 15 | 2 | - | 26-05-20 | - | 多元金融 | AAA/NA | 国泰海通/国新/招商/中信 | 4-/4- | 上交所 | 国新商业保理有限公司 | 25-11-12 | | 26中证01 | 12 | 5Y3P | 1.7 | 26-05-14 | - | 担保 | AAA/NA | 东吴/广发/中泰 | 3-/3- | 深交所 | 中证信用增进股份有限公司 | 25-11-06 | ### 2. 债券个券点评 #### 上海张江科技创业投资有限公司 - **发行人简介**：浦东新区国资委实际控制的国有企业，业务涵盖科技产业投资、科技金融服务和科技孵化服务。 - **财务状况**：2025年收入利润率下滑，投资收益大幅补充净利润。经营现金流波动较大，存在小幅自由现金流缺口。 - **中金评分**：主体评分5+，债项评分4+。公司债务负担不重，流动性压力尚可，控股股东给予委托贷款支持。 #### 贵州省国有资本运营有限责任公司 - **发行人简介**：贵州省地方国企，大型国有资本运营公司，主要收入来自资本投资、债权投资、咨询服务和租赁业务。 - **财务状况**：主业收入规模较小，主要依靠投资收益，2025年投资净流出较多，产生现金流缺口。经营现金流波动较大。 - **中金评分**：主体评分4，债项评分4。公司偿债压力较小，流动性压力可控，但需关注担保等或有负债风险。 #### 西部超导材料科技股份有限公司 - **发行人简介**：陕西财政厅下属国有控股上市公司，专注于高端钛合金材料、超导产品和高性能高温合金材料的研发、生产和销售。 - **财务状况**：2024年营收恢复增长，毛利率边际提升。2025年不存在自由现金流缺口，盈利变现效率逐年提升。 - **中金评分**：主体评分5+，债项评分5+。公司财务杠杆波动但绝对水平不高，短期周转压力尚可。 #### 福建省能源集团有限责任公司 - **发行人简介**：福建省国资委实控企业，业务涵盖电力、煤炭、新能源等领域。 - **财务状况**：2025年主营业务收入增长率下降，但毛利率保持稳定。公司存在一定的自由现金流缺口。 - **中金评分**：主体评分4+，债项评分4+。公司财务杠杆较高，需关注债务风险。 ## 总结 本周公司债发行集中在电力、城投和多元金融领域，整体发行规模较大。多数发行人具备良好的信用评级，但部分公司存在现金流缺口或流动性压力。中金评分主要基于发行人的财务状况、盈利能力、债务结构及增信措施进行评估，对投资收益和资产减值等关键财务指标给予了较高关注。整体来看，本周发行的债券风险可控，但需关注部分发行人的现金流管理和担保等或有负债风险。