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赛轮轮胎（601058.SH）Q1业绩同环比增长，全球化布局引领公司长期成长

核心内容

赛轮轮胎在2026年第一季度实现了营收和归母净利润的同环比增长，显示出公司在市场中的持续竞争力。尽管2025年整体归母净利润同比下滑，但公司通过有效的成本控制和全球化产能扩张，逐步恢复盈利增长态势。分析师维持“买入”投资评级，认为公司的全球化布局将推动其长期成长。

主要观点

• 业绩表现：2026Q1公司营收94.61亿元，同比+12.48%，环比+2.78%；归母净利润10.56亿元，同比+1.72%，环比+62.31%。公司业绩符合预期，且呈现复苏迹象。
• 销量与价格：2026Q1轮胎产销量分别为2,255万条和2,129万条，同比分别+13.43%和+9.92%，均价同比增长，原材料综合采购价格同比下降12.12%。
• 盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为48.99亿元、59.07亿元、65.54亿元，对应EPS分别为1.49元、1.80元、1.99元，当前PE为9.6倍，未来PE逐步下降至7.2倍。
• 全球化布局：公司持续推进全球产能建设，2025年新增多个海外生产基地，包括柬埔寨、印尼、墨西哥、埃及等，为长期成长奠定基础。

关键信息

业绩数据

原材料与成本控制

• 2026Q1，天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线等主要原材料综合采购价格同比下降12.12%，环比下降1.07%。
• 成本端有效控制，助力公司毛利率维持在25.4%-26.2%之间。

全球化布局进展

• 2025年：公司在柬埔寨扩建年产165万条全钢胎项目；印尼、墨西哥基地首胎下线；埃及建设年产300万条半钢胎及60万条全钢胎项目；沈阳新和平工厂建设年产330万条全钢胎及2万吨非公路轮胎项目；潍坊工厂建设年产5.14万吨非公路轮胎项目。
• 2026年：印尼工厂产能调整为600万条半钢胎、75万条全钢胎、1万吨非公路轮胎；埃及扩建项目完成后，产能提升至900万条半钢子午线轮胎及165万条全钢子午线轮胎。

财务预测摘要

财务比率分析

风险提示

• 下游需求不足
• 产能释放不及预期
• 成本端大幅波动

结论

赛轮轮胎通过有效的成本控制和全球化产能扩张，成功实现Q1业绩的同环比增长。公司持续提升在全球市场的竞争力，未来盈利预期乐观，分析师维持“买入”评级，认为其长期成长潜力显著。