> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 赛轮轮胎（601058.SH）Q1业绩同环比增长，全球化布局引领公司长期成长 ## 核心内容 赛轮轮胎在2026年第一季度实现了营收和归母净利润的同环比增长，显示出公司在市场中的持续竞争力。尽管2025年整体归母净利润同比下滑，但公司通过有效的成本控制和全球化产能扩张，逐步恢复盈利增长态势。分析师维持“买入”投资评级，认为公司的全球化布局将推动其长期成长。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2026Q1公司营收94.61亿元，同比+12.48%，环比+2.78%；归母净利润10.56亿元，同比+1.72%，环比+62.31%。公司业绩符合预期，且呈现复苏迹象。 - **销量与价格**：2026Q1轮胎产销量分别为2,255万条和2,129万条，同比分别+13.43%和+9.92%，均价同比增长，原材料综合采购价格同比下降12.12%。 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为48.99亿元、59.07亿元、65.54亿元，对应EPS分别为1.49元、1.80元、1.99元，当前PE为9.6倍，未来PE逐步下降至7.2倍。 - **全球化布局**：公司持续推进全球产能建设，2025年新增多个海外生产基地，包括柬埔寨、印尼、墨西哥、埃及等，为长期成长奠定基础。 ## 关键信息 ### 业绩数据 | 年度/季度 | 营收（亿元） | 同比增长 | 环比增长 | 归母净利润（亿元） | 同比增长 | 环比增长 | |-----------|--------------|----------|----------|--------------------|----------|----------| | 2025A | 367.92 | +15.69% | -13.30% | 35.22 | -13.30% | -20.54% | | 2026Q1 | 94.61 | +12.48% | +2.78% | 10.56 | +1.72% | +62.31% | ### 原材料与成本控制 - 2026Q1，天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线等主要原材料综合采购价格同比下降12.12%，环比下降1.07%。 - 成本端有效控制，助力公司毛利率维持在25.4%-26.2%之间。 ### 全球化布局进展 - **2025年**：公司在柬埔寨扩建年产165万条全钢胎项目；印尼、墨西哥基地首胎下线；埃及建设年产300万条半钢胎及60万条全钢胎项目；沈阳新和平工厂建设年产330万条全钢胎及2万吨非公路轮胎项目；潍坊工厂建设年产5.14万吨非公路轮胎项目。 - **2026年**：印尼工厂产能调整为600万条半钢胎、75万条全钢胎、1万吨非公路轮胎；埃及扩建项目完成后，产能提升至900万条半钢子午线轮胎及165万条全钢子午线轮胎。 ### 财务预测摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入（亿元） | 318.02| 367.92| 430.42| 490.96| 545.91| | 归母净利润（亿元）| 40.63 | 35.22 | 48.99 | 59.07 | 65.54 | | EPS（元） | 1.24 | 1.07 | 1.49 | 1.80 | 1.99 | | P/E（倍） | 11.6 | 13.4 | 9.6 | 8.0 | 7.2 | ### 财务比率分析 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率（%） | 27.6 | 24.7 | 25.4 | 26.1 | 26.2 | | 净利率（%） | 12.8 | 9.6 | 11.4 | 12.0 | 12.0 | | ROE（%） | 20.0 | 15.5 | 17.6 | 17.8 | 16.7 | | P/B（倍） | 2.4 | 2.2 | 1.8 | 1.5 | 1.2 | | EV/EBITDA（倍） | 7.9 | 8.4 | 6.8 | 5.6 | 5.0 | ### 风险提示 - 下游需求不足 - 产能释放不及预期 - 成本端大幅波动 ## 结论 赛轮轮胎通过有效的成本控制和全球化产能扩张，成功实现Q1业绩的同环比增长。公司持续提升在全球市场的竞争力，未来盈利预期乐观，分析师维持“买入”评级，认为其长期成长潜力显著。