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螺纹钢期货研究报告总结

一、核心内容概述

本报告由冠通期货夏书文发布，分析了2026年3月9日螺纹钢期货市场的走势及基本面情况，重点探讨了市场驱动因素与短期走势预期。

二、市场行情回顾

• 期货价格：螺纹钢主力合约周一持仓量减仓57901手，成交量大幅放量至1576431手。
• 价格走势：短期上破5日均线3085，中期30日均线3093附近，60日均线3110附近为压力位。
• 价格变动：近9个交易日持仓量连续减仓，价格上行近百元，主要因空头资金离场。
• 现货价格：主流地区螺纹钢HRB400E $20\mathrm{mm}$ 现货报价3220元/吨，较前一日上涨30元。
• 基差情况：期货贴水现货101元/吨。

三、基本面数据分析

1. 供需情况

• 供应端：2026年3月5日当周，螺纹钢产量为173.31万吨，环比增加8.21万吨，钢厂生产积极性回升。
• 需求端：当期表需98.23万吨，环比增加17.69万吨，节后复工带动需求，但整体仍处于历史同期低位，复苏不及预期。
• 库存端：社会库存637.75万吨，环比增加69.99万吨（+12.33%）；钢厂库存237.93万吨，环比增加5.09万吨（+2.19%）；库存合计875.68万吨，环比增加75.08万吨（+9.38%），库存压力明显上升。预计2-3周后进入去库阶段，库存拐点临近。

2. 成本与利润

• 钢价估值处于低位，地缘政治推高油价和航运成本，对大宗商品价格形成支撑。

3. 宏观面

• 2026年3月5日召开的十四届全国人大四次会议释放积极信号，政府工作报告提出发行超长期特别国债、安排地方政府专项债券、实施适度宽松货币政策等稳增长举措，市场对基建与地产托底预期增强，情绪面获得阶段性支撑。

四、驱动因素分析

偏多因素

• 钢价估值偏低，成本支撑修复。
• 地缘政治推高能源成本，对大宗商品形成支撑。
• 政策托底预期增强，两会限产政策执行落地。

偏空因素

• 终端需求持续低迷，尤其是房地产行业下行态势仍未逆转。
• 成本支撑减弱，库存持续累积，去库速度放缓。
• 资金持仓结构偏空，限制价格上行空间。

五、短期观点总结

• 价格走势：螺纹钢主力合约近9个交易日减仓上涨，价格上行近百元，空头离场较多，下方支撑关注30日均线和60日均线附近，压力关注日内高点。
• 成本支撑：原油大涨提升能源成本，增强价格支撑。
• 需求预期：两会限产政策与地产去库存政策为主，未见超预期政策，需求增量空间有限，限制上方空间。
• 关键观察点：未来需重点关注表需数据是否持续回暖，以带动库存去化。
• 中期展望：中期走势的核心在于终端需求的复苏强度，特别是房地产和基建的实际开工情况。若宏观政策发力，带动下游需求超预期复苏，价格有望进一步上行；若需求持续疲软，高库存仍会压制价格。

六、免责声明

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