水务行业提质系列报告之二：如何看待“疫情”后的水务行业-20200301-光大证券-28页_1mb

如何看待“疫情”后的水务行业总结

核心内容

“疫情”对水务行业带来了短期和长期的双重影响。短期来看，疫情导致污水处理厂在消毒工艺上的加强，使得吨水成本上升约0.024元，同时对工作人员的安全防护提出了更高要求。长期来看，我国污水处理行业正从“增量”向“提质”转变，系统化、一体化的建设需求日益增长，医疗废水处理和污水管网建设将形成区域协同、城乡统筹、提升应急储备等规范化发展路径。

主要观点

• 短期影响：疫情促使污水处理厂加强消毒措施，增加了运营成本，但整体水环境质量保持稳定，说明我国污水处理行业具备较强的运营能力。
• 长期趋势：水务行业将加速推进智慧水务、管网提质、水生态安全、污泥无害化处置四大发展趋势，尤其在2020年“水十条”和“十三五”规划终考年，政策与资金支持将增强行业发展动能。

关键信息

水务行业四大趋势

1. 智慧水务：作为智慧城市的重要组成部分，智慧水务将通过物联网、大数据、云计算等技术提升运营效率，尤其在漏损控制方面效果显著。华为作为核心推动者，已中标国内最大智慧水务项目。
2. 管网提质：污水处理提质增效的核心在于管网建设，其效费比优于污水处理厂提标改造，有助于提升污水收集率和处理效率，减少污水无序排放和交叉感染风险。
3. 水生态安全：供水安全和水环境治理将全面升级，水源地保护、水质提升、统一化管理是重点，厂网一体化模式将促进系统化治理。
4. 污泥无害化处置：污泥处理是污水处理的重要环节，疫情后国家将加快污泥处理设施建设和技术进步，提升无害化处置率。

投资建议

维持水务子行业“买入”评级，重点推荐以下企业：

• 碧水源：污水处理技术龙头，受益于中交集团整合，业绩有望提升，上调至“买入”评级。
• 国祯环保：三峡集团入主，运营与技术双提升，维持“买入”评级。
• 兴蓉环境：四川省水务龙头，受益于污水提价，维持“买入”评级。
• 洪城水业：江西省水务龙头，三峡资本持股，维持“买入”评级。
• 汉威科技：智慧水务推进企业，短期受商誉减值影响，但长期看好其物联网发展，给予“增持”评级。

建议关注：

• 宁波水表、三川智慧：智慧水表龙头企业。
• 中建环能：中建集团入主，受益于管网提质。
• 重庆水务：高股息率的区域性水务龙头。
• 北控水务集团（H）、中国光大水务（H）：水务行业龙头，具备持续扩张能力。

风险分析

• 环保政策力度因经济下行而减弱；
• 地方政府债务问题可能影响项目推进；
• 水价上调进度不及预期，可能影响企业收益。

重点数据与图表说明

• 污水处理成本提升：疫情带来的消毒需求导致吨水成本上升约0.024元。
• 智慧水务漏损控制：城市供水漏损率常年维持在15%左右，智慧水务可将其降至5%。
• 管网提质效费比：管网提质的COD和氨氮削减能力效费比显著优于污水处理厂提标改造。
• 污泥无害化处置率：2018年仅为57%，与“十三五”规划目标存在差距。

行业发展展望

水务行业在疫情后将继续推进四大趋势，提升行业整体水平。同时，2020年作为“水十条”和“十三五”规划的终考年，政策和资金支持将助力行业发展，为水务行业带来新的机遇。