20240319-交银国际证券-BIGO稳步复苏；短期百度取消YY直播交易影响投资情绪_维持中性_9页_416kb

欢聚集团(BIGO)报告摘要

主要结果

• 2023年4季度收入为57亿美元，同比下降6%/环比持平，略超预期2%；经调整净利润为6400万美元，同比增长28%。

核心业务表现

• BIGO整体：连续两季度收入实现正增长，主要得益于付费用户增加（同/环比+8%/4%）。
• BIGOLive：月活用户（MAU）同比增长4%，中东/欧洲/日韩澳新市场用户分别增长13%/11%/8%，内容丰富和社交体验强化是驱动因素。
• Likee：战略性聚焦中东和欧洲核心市场，直播付费用户连续4季度环比增长；2023年4季度月活用户下降（同/环比-14%/-5%），但季度人均时长环比增加3%，DAU/MAU环比提升22%。
• Hago：首次实现全年经营现金流转正，显示稳健运营。

2024年展望

• 管理层预测2024年第一季度收入在54.3-56.0亿美元，高于彭博一致预期5%。
• 全年预计BIGO板块收入增长6%，但调整后净利润预计同比下降8%，主要因为广告口径调整和潜在市场投入增加。
• 考虑业务调整及投资可能影响短期利润增长。

估值与评级

• 估值下调目标价至37美元（原39美元），对应2024年市盈率8倍，基于10年DCF模型。
• 分析师维持中性评级，认为公司股东回报积极（2023年累计派息和回购355亿美元，为净利润122%），但因百度取消YY直播交易和潜在投资情绪影响，股价短期上行空间有限。

风险因素

• 短期市场情绪受百度交易取消影响；考虑加强重点市场投入，可能拖累利润。
• 公司财务状况良好，2023年4季度净现金约32亿美元，经营现金流强劲。

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