> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** <table><tr><td>项目类别</td><td>数据指标</td><td>最新</td><td>环比</td><td>数据指标</td><td>最新</td><td>环比</td></tr><tr><td rowspan="4">期货市场</td><td>沪金主力合约收盘价(日,元/克)</td><td>1035.200</td><td>-5.4↓</td><td>沪银主力合约收盘价(日,元/千克)</td><td>22665</td><td>-98.00↓</td></tr><tr><td>主力合约持仓量:沪金(日,手)</td><td>93,276.00</td><td>-7403.00↓</td><td>主力合约持仓量:沪银(日,手)</td><td>1,470.00</td><td>+32.00↑</td></tr><tr><td>主力合约成交量:沪金</td><td>190,086.00</td><td>-11001.00↓</td><td>主力合约成交量:沪银</td><td>1,463,055.00</td><td>+186653.00↑</td></tr><tr><td>仓单数量:沪金(日,千克)</td><td>100152</td><td>01</td><td>仓单数量:沪银(日,千克)</td><td>638,399</td><td>9703↑</td></tr><tr><td rowspan="2">现货市场</td><td>上金所黄金现货价</td><td>1034.27</td><td>-0.36↓</td><td>华通一号白银现货价</td><td>22,395.00</td><td>-28.00↓</td></tr><tr><td>沪金主力合约基差(日,元/克)</td><td>-0.93</td><td>1.69↑</td><td>沪银主力合约基差(日,元/克)</td><td>-270.00</td><td>70.00↑</td></tr><tr><td rowspan="4">供需情况</td><td>SPDR黄金ETF持仓(日,吨)</td><td>1074.23</td><td>3.43↑</td><td>SLV白银ETF持仓(日,吨)</td><td>16,321.16</td><td>-26.79↓</td></tr><tr><td>黄金CFTC非商业净持仓(周,张)</td><td>227632.00</td><td>-3541.00↓</td><td>白银CFTC非商业净持仓(周,张)</td><td>29,271.00</td><td>-792.00↓</td></tr><tr><td>供应量:黄金:总计(季,吨)</td><td>1313.07</td><td>86.24↑</td><td>供应量:白银:总计(年,吨)</td><td>32,056.00</td><td>482.00↑</td></tr><tr><td>需求量:黄金:总计(季,吨)</td><td>1257.90</td><td>174.15↑</td><td>需求量:白银:总计(年,吨)</td><td>35,716.00</td><td>-491.00↓</td></tr><tr><td rowspan="3">宏观数据</td><td>美元指数</td><td>99.08</td><td>-0.11↓</td><td>10年美债实际收益率</td><td>1.86</td><td>-0.02↓</td></tr><tr><td>VIX波动率指数</td><td>16.75</td><td>0.77↑</td><td>CBOE黄金波动率指标</td><td>23.57</td><td>-0.19↓</td></tr><tr><td>标普500/黄金价格比</td><td>1.50</td><td>-0.00↓</td><td>金银比</td><td>50.57</td><td>-3.30↓</td></tr><tr><td>行业消息</td><td colspan="6">1)美联储褐皮书显示,在美联储的12个辖区中,有八个辖区的整体经济活动呈小幅至温和增长,三个辖区报告没有变化,一个辖区报告小幅下降。相比前三个报告周期,本次情况有所改善。2)2026年票委、费城联储主席保尔森重申,如果通胀如预期持续回落、劳动力市场趋于稳定,美联储可能在今年晚些时候进一步下调利率。2026年票委卡什卡利明确主张,本月末的货币政策会议应维持利率不变。3)美国劳工统计局数据显示,美国去年11月PPI、核心PPI同比均上涨3%,而市场预期这两项数据均为2.7%,能源成本上涨成为PPI升温的主要推手。4)受汽车销量反弹和假日购物季强劲增长的推动,美国去年11月零售销售环比增长0.6%,创去年7月以来最快增速。核心零售销售环比增长0.5%,好于市场预期的0.4%。5)据CME“美联储观察”:美联储1月降息25个基点的概率为5%,维持利率不变的概率为95%。到3月累计降息25个基点的概率为26%,维持利率不变的概率为72.8%,累计降息50个基点的概率为1.2%。</td></tr><tr><td>观点总结</td><td colspan="6">多头获利了结情绪与白银市场挤仓形势交织,今日盘中贵金属市场波幅加剧,伦敦银价早盘一度跳水近6%后收复部分失地。宏观数据方面,美国2025年11月PPI、核心PPI同比均上涨3%,市场预期这两项数据均为2.7%,能源成本上涨成为PPI升温的主要推手,前期公布的CPI数据验证了通胀趋于缓和的态势。美国司法部拟对美联储主席鲍威尔开启刑事调查,鲍威尔随即发表罕见强硬声明,直指调查为白宫“施压Fed尽快更大幅降息”的政治工具,引发市场对联储独立性的担忧,市场避险情绪迅速升温。12月非农新增就业不及预期、美劳动力市场降温的迹象,促使交易员继续消化年内三次降息、首次或在5月前落地的概率。圣路易斯联储主席穆萨勒姆表示,当前几乎没有理由在短期内进一步放松货币政策,因为美联储的政策利率已处在“接近中性”的水平。中东局势出现阶段性缓和:美国宣布推动加沙停火“第二阶段”,市场对区域冲突外溢的担忧略有降温,然而伊朗对美军基地再次发出威胁,叠加俄乌前线零星升级,地缘风险依然高企。展望未来,近期全球地缘局势升温、美联储独立性威胁叙事再起,提振避险需求,白银实物库存紧缺格局难以迅速缓解,显著放大价格弹性。美联储扩表计划强化流动性宽松叙事,在流动性趋于宽松且降息预期延续稳固的背景下,贵金属中期看多逻辑尚未发生明显松动,中长期仍以逢低布局思路对待,短期注意回调风险。运行区间方面,伦敦金关注上方阻力位4650美元/盎司,下方支撑位4300美元/盎司;伦敦银关注上方阻力位95美元/盎司,下方支撑位70美元/盎司。</td></tr><tr><td>重点关注</td><td colspan="6">01-15 01:00 亚特兰大联储GDPNow经济增长速率01-15 20:30 欧洲央行公布货币政策会议纪要</td></tr><tr><td colspan="7"></td></tr></table> 研究员： 廖宏斌期货从业资格号F30825507 期货投资咨询从业证书号Z0020723 # 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。