20260514-开源证券-银行业4月金融数据解读_规模红利到存量博弈_6页_998kb

银行业总结

核心内容

2026年5月14日发布的银行行业研究报告指出，当前银行行业进入“规模红利到存量博弈”的阶段，投资评级为“看好（维持）”。报告通过分析4月金融数据，揭示了银行行业在货币、存款、社融和贷款等方面的变化趋势，并给出了相应的投资建议。

主要观点

• 货币环境：4月M1增速小幅回落至5.0%，但仍保持较高活化程度。M2增速小幅回升至8.6%，主要受财政存款增长和股市情绪回暖、理财扩张积极的影响。
• 存款变化：4月人民币存款新增2700亿元，非银存款单月增长2.47万亿元。理财增长动能构成支撑，预计4月当月理财规模或实现2.65万亿元增量。
• 社融表现：4月社融新增6207亿元，较2025年同期少增5392亿元，余额同比增速为7.8%。结构上，贷款需求乏力，表外项目大幅收缩，直接融资有所支撑。
• 贷款情况：4月人民币贷款负增100亿元，同比少增2900亿元。居民和企业贷款均同比少增，票据融资大幅增长，表明存在“票证冲贷”现象。
• 投资建议：建议关注业绩确定性高的银行，优选项目储备充足、区域景气度高的城商行（如江苏银行、杭州银行、成都银行、重庆银行等），以及大型综合化银行和特色财富管理银行（如工商银行、招商银行、中信银行等）。

关键信息

货币与存款

• M1增速小幅下降至5.0%，但活化程度仍高。
• M2增速小幅回升至8.6%，财政存款增长对M2形成挤出，但股市回暖和理财扩张对冲了部分影响。
• M2-M1剪刀差为3.6%，显示存款结构变化。

社融与贷款

• 4月社融增速降至7.8%，较3月下降0.1pct。
• 人民币贷款存量增速为5.6%，同比少增。
• 企业中长贷同比少增，票据融资大幅增长，显示“票证冲贷”现象。
• 居民短贷和中长贷均同比少增，显示居民加杠杆意愿偏低。

投资策略

• 建议关注业绩确定性强的银行，尤其是城商行和大型综合化银行。
• 预计银行行业将延续2025年的趋势改善，投资建议为“看好”。

风险提示

• 净息差超预期收窄；
• 零售风险扩散使信用成本大幅上行；
• 利率波动导致债券投资损失。

数据来源

• 聚源
• Wind
• 开源证券研究所
• 普兰金服

附图概览

1. 行业走势图
2. M2增速变化
3. 存款与贷款增量变化
4. 人民币贷款同比增速
5. 票据融资与企业中长贷变化
6. 存贷增速差变化
7. 福费廷利率变化

特别声明

• 报告风险等级为R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 报告内容基于各种假设，分析结果可能因不同假设而出现重大差异。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制、分发或使用。
• 报告内容不构成投资建议，投资者应自主决策并承担风险。