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华测检测2025年报业绩点评总结

核心内容

华测检测于2026年04月03日发布2025年度业绩报告，全年实现营业收入66.21亿元，同比增长8.82%；归母净利润10.16亿元，同比增长10.35%；扣非归母净利润9.50亿元，同比增长10.45%。其中，第四季度营收和利润增速显著提升，分别同比增长13.68%和17.09%。公司整体业绩符合市场预期，五大业务板块均实现稳健增长。

主要观点

1. 五大业务板块齐头并进

• 生命科学板块：全年收入29.10亿元，同比增长2.45%。在土壤三普高基数背景下，仍保持增长态势，通过并购拓展国际化布局。
• 消费品板块：收入11.27亿元，同比增长14.10%。轻工及玩具、纺织品等业务表现良好，同时加速推进航空航天、半导体检测等新兴领域。
• 贸易保障板块：收入8.80亿元，同比增长15.19%。公司持续保持竞争优势，盈利能力提升，战略并购成效显著。
• 工业测试板块：收入13.76亿元，同比增长14.29%。通过前瞻布局和全球化开拓，为各细分领域提供长期稳定增长支撑。
• 医药医学板块：收入3.27亿元，同比增长13.87%。业务结构调整效果显现，医药和医疗器械领域发展良好，医学检测战略收缩并深化转型升级。

2. 盈利能力稳健，现金流显著改善

• 公司综合毛利率为48.62%，同比下降0.85个百分点，但医药医学板块毛利率同比提升2.47个百分点。
• 净利率保持在15.40%，与上年基本持平。
• 公司通过AI赋能和精益2.0建设，运营效率和经营质量稳步提升，四项费用率合计31.83%，同比下降0.13个百分点。
• 经营性现金流净额同比增长29.02%，显示公司现金流管理能力增强。

3. 国际化布局加速推进

• 全年境外收入4.94亿元，同比增长34.76%。
• 境外毛利率达37.98%，同比提升11.74个百分点，国际化战略成效显著。
• 在东南亚、非洲和欧洲市场，公司通过并购和业务拓展，进一步完善国际服务网络，提升全球服务能力，国际业务有望成为新增长极。

关键信息

财务指标预测（单位：亿元）

投资建议

• 银河证券维持“推荐”评级，预计公司2026-2028年将分别实现归母净利润11.69亿元、13.38亿元、15.15亿元，对应PE分别为21倍、18倍、16倍，显示出未来增长潜力。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期
• 下游新兴领域发展不及预期
• 并购整合及投后管理未达预期
• 公信力和品牌受不利事件影响
• 市场竞争加剧

附录信息

• 股票代码：300012
• A股收盘价：14.47元
• 上证指数：3,880.10
• 总股本：168,283万股
• 实际流通A股：143,124万股
• 流通A股市值：207亿元

分析师信息

• 鲁佩：机械首席分析师，伦敦政治经济学院经济学硕士，证券从业10年，2021年加入中国银河证券研究院。
• 王霞举：机械行业分析师，南开大学本硕，2022年加入中国银河证券研究院。

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