> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 生物股份总结：从口蹄疫龙头到非瘟疫苗先锋 ## 核心内容 生物股份（600201.SH）是一家专注于兽用疫苗研发与生产的动保企业，近年来在非洲猪瘟（非瘟）疫苗研发方面取得重大进展，进入注册筹备阶段。尽管生猪养殖行业整体承压，但公司凭借产品结构优化和市场渠道拓展，实现了业绩逆势增长，尤其在反刍疫苗和宠物疫苗领域表现亮眼。 ## 主要观点 1. **业绩逆势增长** - 2026年上半年，生物股份营业收入7.56亿元，同比增长22.09%；归母净利润1.04亿元，同比增长72.28%；扣非净利润8968.56万元，同比激增178.61%。 - 半年利润已超过2025年全年利润，显示出公司盈利能力的显著提升。 - 业绩增长主要来源于口蹄疫疫苗、反刍疫苗和宠物疫苗板块的拉动。 2. **产品结构优化** - 公司产品覆盖猪、禽、反刍、宠物四大类百余种疫苗和40余种诊断制剂。 - 2025年前三季度，猪用疫苗营收占比降至37.3%，反刍疫苗和宠物疫苗合计占比升至62.7%，显示公司已实现多元化布局。 - 口蹄疫疫苗仍是公司的核心产品，但反刍疫苗和宠物疫苗正成为新的增长点。 3. **行业背景与挑战** - 非瘟疫情自2018年爆发以来，严重冲击生猪养殖行业，导致存栏下降，疫苗需求减少。 - 强制免疫苗从政采向市场化采购转变，推动行业竞争加剧。 - 行业整体增长缓慢，2015-2024年年复合增速仅5.68%，但头部企业市场份额持续集中。 4. **非瘟疫苗研发进展** - 非瘟疫苗研发难度大，全球尚无合法商用疫苗。 - 生物股份依托P3实验室和与中科院生物物理研究所等合作，开发出非洲猪瘟亚单位疫苗，完成两轮攻毒试验，保护率达标，目前已进入注册筹备阶段。 - 公司还同步推进mRNA疫苗等其他技术路线，形成“基础版+增强版”产品矩阵。 - 若非瘟疫苗获批，预计市场规模可达84亿元，年利润可达42亿元。 ## 关键信息 - **历史背景**：生物股份起源于1958年的内蒙古生物药品厂，2008年通过口蹄疫悬浮培养技术转型为动保企业，2013年确立生物制药为唯一主营业务。 - **市场表现**：2026年上半年业绩显著优于2025全年，显示公司已从非瘟冲击中逐步恢复。 - **研发实力**：公司拥有ABS-3实验室、兽用疫苗国家工程实验室、反刍动物生物制品重点实验室，具备开展非瘟疫苗研究的能力。 - **未来展望**：非瘟疫苗若成功获批，将成为公司新的业绩增长点，但市场接受度、定价及政策审批仍是关键挑战。 - **行业趋势**：动保行业整体增长缓慢，但头部企业通过产品升级和渠道优化，逐步扩大市场份额。 ## 总结 生物股份在经历非瘟疫情冲击后，通过产品结构优化、技术升级和渠道拓展，实现了业绩的逆势增长。公司目前正全力推进非瘟疫苗的研发与注册，若成功上市，将有望成为全球首款合法非瘟疫苗，开启新的增长周期。然而，疫苗市场的接受度、定价策略及政策审批仍是未来发展的关键变量。