> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美国核心 PCE 不及预期 ——全球经济观察 2026 年第 24 期总结 ## 核心内容概述 本期报告聚焦于2026年7月全球主要经济体的经济动态、央行货币政策及资产价格表现。核心内容包括美国经济数据、美联储与日本央行的政策动向、欧元区经济复苏情况，以及下周重点关注的数据与事件。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、全球资产价格表现 - **日元汇率**：日元兑美元大幅反弹，上涨2.9%，创2023年12月以来最大单日涨幅。 - **股市**：全球主要股市普遍反弹，美股三大指数（标普500、道琼斯、纳斯达克）分别上涨1.1%、1.5%和1.6%。 - **债市**：美债长短端利率走势分化，2年期收益率下行5bp，10年期收益率上行6bp，期限利差走阔。 - **商品市场**：油价高位回调，WTI和布伦特原油分别下跌9.3%和13.7%；黄金价格微跌0.3%。 - **外资流动**：7月23日当周，外资净流入美国股市和A股市场，A股净流入规模连续两周回升。 ### 二、主要央行货币政策 - **美联储**： - 连续第五次维持利率不变，但内部政策分歧扩大（9:3投票）。 - 沃什重申对2%通胀目标的承诺，强调对通胀粘性及外部冲击（如油价）的关注。 - 市场对9月前加息的隐含概率从76%降至62.4%。 - 美元指数下跌1.6%，美债收益率下行，黄金价格上涨。 - **英国央行**： - 维持利率在3.75%，符合预期，但部分委员倾向加息25个基点，显示政策略偏鹰派。 - 多数委员认为工资增速放缓，现有政策足以应对通胀和经济风险。 - **日本央行**： - 维持基准利率1%不变，但上调经济增长预测，暗示可能加快升息。 - 行长植田和男强调通胀上行风险，表示若金融环境过度宽松，将加快政策调整。 - 日本政府可能入市干预汇率，导致美元兑日元单日暴跌3.3%。 ### 三、美国经济动态 - **核心资本品订单**：6月核心资本品订单环比增长0.9%，高于预期，其中电脑及电子产品订单增长3.1%。 - **GDP表现**：二季度美国GDP环比折年率1.5%，低于预期，主要受净出口和库存拖累。 - **核心内需**：PDFP（核心个人消费支出）环比折年率升至3.9%，内需韧性较强，消费增长3.2%。 - **AI影响**：AI产业链对GDP拉动升至1.2%，成为主要增长动力。 - **核心PCE**：6月核心PCE环比增长0.1%，低于预期0.2%，显示通胀压力有所缓解。 - **美伊局势**：美军对伊朗实施空袭，地区冲突风险上升，可能引发更多外溢效应。 ### 四、其他地区经济动态 - **欧元区**： - 二季度GDP环比增长0.4%，同比增长1.0%，高于预期。 - 结构上，德国、法国、意大利增长稳健，西班牙、爱尔兰表现强劲。 - 核心CPI同比升至2.5%，服务价格走强支撑通胀，市场对欧央行9月加息预期升温。 - **日本**： - 7月东京CPI同比升至2.0%，高于预期，食品价格上涨为主要推动力。 - 剔除食品和能源的核心CPI同比上涨1.9%，仍相对温和。 - 工业生产指数小幅回升，制造业PMI略降，显示经济温和复苏。 ### 五、下周重点关注 - **美国**： - 8月3日：ISM制造业PMI - 8月4日：6月贸易帐、6月JOLTs职位空缺数 - 8月5日：7月ADP就业人数、7月ISM非制造业PMI - 8月6日：6月批发销售 - 8月7日：7月新增非农就业数据 - **中国**： - 8月7日：7月进出口数据 --- ## 风险提示 1. **美联储货币紧缩超预期**：若美联储提前加息，可能对全球市场造成压力。 2. **美国经济下行超预期**：若经济数据持续恶化，可能影响市场信心。 3. **地缘冲突加剧**：美伊局势可能引发更多地区风险，影响全球贸易和投资环境。 --- ## 图表与数据支持 - **图表1**：全球资产表现概览 - **图表2-5**：主要经济体权益与债券市场外资净流入 - **图表6-8**：美联储、欧央行、日央行利率路径预期 - **图表9-20**：美国重点经济数据及欧元区、日本经济数据 - **图表26**：下周重点关注日历 --- ## 团队信息 - **分析师**：陈兴（S0210526010005） - **研究助理**：陈琦（S0210126010044）