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特朗普访华，A股上升途中遇波折

核心内容概述

2026年5月17日发布的股指周报指出，A股在经历大幅调整后，其上升趋势并未改变。主要原因是经济基本面修复、企业盈利改善、管理层政策支持、流动性宽松以及中美建设性战略稳定关系等积极因素依然存在。同时，科技成长主线及AI产业趋势预期继续向上，科技行情尚未结束。

主要观点

海外市场动态

• 特朗普访华：5月13日至15日，美国总统特朗普访华，双方同意构建“中美建设性战略稳定关系”，并在经贸、农业、工业等领域达成多项合作共识。
• 美联储主席接任：凯文·沃什获参议院批准接任美联储主席，主张缩减点阵图和前瞻性指引，释放紧缩信号。
• 通胀压力上升：美国4月未季调CPI年率升至3.8%，为三年来新高；PPI年率升至6.0%，直接跳涨约2%。通胀走高使得市场对美联储加息预期上升。
• 地缘政治影响：美伊冲突持续，导致美元走强、原油价格回升、美债收益率上升，美股高波动并收跌，黄金回落。

国内市场动态

• 通胀数据回升：中国4月CPI同比为1.2%，PPI同比为2.8%，主要受国际油价上涨驱动，但中下游工业表现一般。
• 金融数据偏弱：4月人民币新增贷款为-100亿元，社融规模新增6207亿元，同比大幅减少，显示信贷需求转弱。
• 政策导向变化：央行发布2026年第一季度货币政策执行报告，转向更注重精准有效、激发内生动力和应对输入性通胀。
• 工业数据资源开发：工信部部署工业数据资源开发利用，推动AI变革和制造业数智化转型。

关键信息

• A股调整分析：上周A股大幅回落，大盘跌破5、10日均线，但收在20日均线上方，显示下方调整空间有限，短期需时间消化。
• 市场情绪与资金：市场情绪退潮，但资金并未完全离场，为后续反弹预留空间。
• 行业表现：电子、通信等科技行业表现较好，而农林牧渔、钢铁、有色金属等传统行业表现较差。
• 估值情况：多数指数估值处于高位，但AI产业趋势预期继续向上，科技行情尚未结束。

未来展望

• A股趋势未变：经济基本面、企业盈利、政策支持、流动性宽松等积极因素未改变，A股向上的趋势依然存在。
• 调整为中途波折：A股的调整属于上升过程中的正常波动，下方空间有限，需等待市场情绪修复。
• 中美关系影响：中美关系的建设性发展有助于市场稳定，对A股形成支撑。

图表概览

图1：工业增加值

• 显示工业增加值的波动情况，2025年数据较2024年有所下降，但仍在逐步修复。

图2：三驾马车

• 固定资产投资、社会消费品零售总额、进出口金额的同比变化，显示经济复苏态势。

图3：固定资产投资

• 固定资产投资、制造业、基建、房地产的数据变化，反映经济结构变化。

图4：商品房成交面积

• 30大中城市商品房成交面积数据，显示市场活跃度。

图5：宏观经济景气指数

• 行先指数和PMI数据，反映经济景气度。

图6：官方PMI

• PMI数据，显示制造业和服务业的景气度。

图7：CPI走势

• CPI数据波动，显示通胀压力。

图8：PPI走势

• PPI数据上升，反映工业品价格压力。

图9：市场成交量

• 市场周日均成交量变化，显示市场活跃度。

图10：市场换手率

• 市场周日均换手率变化，反映市场交易活跃度。

图11：上涨下跌股票数

• 全部A股上涨/下跌数量比，显示市场情绪。

图12：两融余额

• 两融余额变化，显示市场融资情况。

图13：两融交易净买额

• 两融交易净买额及占A股成交额比例，反映市场资金动向。

图14：央行公开市场操作

• 货币投放与回笼情况，显示流动性变化。

研究团队介绍

• 创元研究团队：由多位资深研究员组成，涵盖宏观金融、能源化工、黑色建材、农副产品等领域。
• 主要成员：包括刘钇含（股指研究员）、许红萍（创元期货研究院院长）、廉超（联席院长）、金芸立（国债期货研究员）等。

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