20260323-中信建投期货-_棉花周报_万五支撑确认_棉价蓄势待发_13页_5mb

报告摘要

棉花周报总结

核心内容

本周棉花市场呈现震荡偏强格局，郑棉价格在万五关口（15500元/吨）获得支撑，价格走势稳中有升。美棉价格也维持强势，上周一度冲高至68.76美分/磅，随后小幅回调，但周度涨幅仍达2.2%。整体来看，市场对减产预期的定价已反映在盘面，未来行情的超预期空间取决于天气变化和政策落地情况。

主要观点

郑棉市场回顾：
- 上周郑棉显著回调，盘中最低触及15055元/吨，但周五夜盘重新拉升回到15305元/吨。
- 郑棉主力合约持仓下滑至60万手以下，较年初高位下降近50%。
- 本周产业运行良好，纯棉纱及纯棉坯布开工负荷显著提升，纱厂产成品去库顺畅，显示下游补库正在进行。
美棉市场回顾：
- 美棉价格因油价上涨和干旱持续而走高，非商业持仓净空转净多，投机资金从看空转向多空分歧。
- 主要产棉区干旱指数处于历史同期高位，乔治亚和阿肯色创近十年最严重记录。
- USDA预测巴西2026/27年度种植面积将下降5%至200万公顷，单产预计回落2%至1905公斤/公顷，产量为1750万包，为历史第二高水平。
国内供给情况：
- 新疆棉花种植意愿总体稳定，91.5%的农户仍选择种植棉花。
- 2026年新疆棉花种植面积预计同比压减5%，国内棉花供给端受到政策调控影响。
下游需求分析：
- 纯棉纱开工负荷突破62%，创历史高位，显示下游需求正在增强。
- 成品库存快速去化，纺企库存压力可控，但高支纱订单排期至5月，显示需求可能逐步放缓。
- 纱厂利润有所修复，但内地纺企仍面临理论亏损，价格传导能力存疑。
进口贸易动态：
- 1-2月累计进口棉花37万吨，同比大增41.0%；棉纱进口约29万吨，同比增长40.2%。
- 滑准税配额提前落地，新配额为30万吨，高于过去两年的20万吨，对进口棉补充起到一定作用。
- 内外价差已收敛至3435元/吨，但仍处于历史高位，需关注价差对进出口贸易的影响。

关键信息

价格走势：
- 郑棉CF01、CF05、CF09合约价格分别为15710元/吨、15215元/吨、15320元/吨。
- ICE美棉价格维持强势，非商业持仓净多，显示市场对减产预期的定价。
市场逻辑：
- 郑棉价格走势主要受下游需求、政策调整及内外价差影响。
- 美棉价格受干旱、油价上涨及投机资金转向多头影响，短期上行趋势未破。
- 2026/27年度国内棉花供给端调整，新疆棉花种植面积预计压减5%，但当前实际种植面积未显著下降。
风险提示：
- 本报告非期货交易咨询业务服务，仅作参考，不构成交易建议。
- 市场存在多重不确定性，如政策落地节奏、天气变化、需求持续性等。
未来关注点：
- 郑棉能否在万五关口获得持续支撑，推动价格向上试探。
- 美棉种植意向报告及天气变化对产量的影响。
- 3月中下旬国内政策文件及巴西棉种植情况。
- 外盘走势与内外价差对进出口贸易的潜在影响。

总结

本周棉花市场呈现震荡偏强态势，郑棉在万五关口获得支撑，美棉因干旱及油价上涨维持强势。国内棉花供给端调整有限，新疆种植意愿稳定，但种植面积预计压减5%。下游需求增强，纯棉纱开工负荷显著提升，成品库存快速去化，但纱厂利润修复有限，价格传导能力存疑。进口贸易方面，内外价差高位收敛，但进口棉仍主要作为性价比补充。未来市场走势将取决于天气变化、政策落地及需求持续性，建议关注4月种植意向报告、6-8月天气变化及7月出口销售数据。

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